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旁白：这两天的财经资讯背后蕴含的潜台词，都非常诡异，即使财经外行都能感受到背后的莫测，下面是习近平主席昨天的公开讲话内容摘要部分：
习近平：“新常态”不是不要国内生产总值增长
在认识新常态上，要准确把握内涵，注意克服几种倾向。其一，新常态不是一个事件，不要用好或坏来判断。有人问，新常态是一个好状态还是一个坏状态？这种问法是不科学的。新常态是一个客观状态，是我国经济发展到今天这个阶段必然会出现的一种状态，是一种内在必然性，并没有好坏之分，我们要因势而谋、因势而动、因势而进。其二，新常态不是一个筐子，不要什么都往里面装。新常态主要表现在经济领域，不要滥用新常态概念，搞出一大堆“新常态”，什么文化新常态、旅游新常态、城市管理新常态等，甚至把一些不好的现象都归入新常态。其三，新常态不是一个避风港，不要把不好做或难做好的工作都归结于新常态，似乎推给新常态就有不去解决的理由了。新常态不是不干事，不是不要发展，不是不要国内生产总值增长，而是要更好发挥主观能动性、更有创造精神地推动发展。
旁白：将习近平的讲话从头到尾看一遍，能感受到大领导对当前经济工作的不满意。但昨天“权威人士”在人民日报的表态，是咋回事？不是说L型么？不是说这不是一两年就能搞定的事情么？总而言之，决策层发音口径不统一，市场领会精神肯定就有分歧。听其言，不如观其行，昨天“权威人士”还说，不要搞短期刺激提振经济，不能走老路，但你看看下面这条资讯：
东北振兴新计划三年1.6万亿投资
国家发改委5月10日召开新闻发布会，介绍新一轮东北地区等老工业基地振兴战略有关情况。发改委东北振兴司司长周建平表示，近日发布的《关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》后续还有一系列组合拳，包括正在制订三年滚动计划，该计划预计包含大概130多个项目，投资规模约1.6万亿元。跨境电商进口监管新政拟作调整，新的调整意见目前正在部委之间会签，有望近期发布。据记者了解，调整意见指向新政提出的对跨境电商零售进口参照一般贸易的监管模式。调整意见拟暂缓一年实施新政所涉及的具体监管措施，保留新政对税率所做的调整。同时，调整意见要求跨境电商，在新政监管措施暂缓实施的一年过渡期内，要按照一般贸易通关单的要求进行准备，一年之后将严格执行一般贸易通关单的管理。事实上，这也是4月8日新政实施以来对其进行的第三轮调整。在此前的两次调整中，监管部门先是对首次进口商品的政策进行了微调，继而推出第二批正面清单以扩大其覆盖范围。
旁白：一个人如果重复相同的行为，却期待不同的结果，在心理学家看来，就是精神错乱。如果政府重复相同的政策，也期待出现不同的结果，那是什么？那是发癫。东北三省经济基本处于崩盘状态，人口流失多少年了，根子在哪里？XX振兴计划搞了多少回了？烧了多少钱了？总有技术回测参数出来吧？这边说，不要搞短期刺激，那边就1.6万投资计划亮出来，这“权威人士”到底“权威”在哪里？不知道。而李中堂也明确表态，不搞短期刺激，你看看下面：
李克强：我们没搞“强刺激”
5月9日，国务院召开全国推进简政放权放管结合优化服务改革电视电话会议。中共中央政治局常委、国务院总理李克强发表重要讲话。李克强指出，近几年面对经济下行压力和传统动能减弱，我们没有搞“强刺激”，而是把推进“放管服”作为宏观调控的关键性工具，着力推动结构性改革尤其是供给侧结构性改革，充分调动市场主体积极性。有了“放管服”营造公平便利的市场环境，才推动了大众创业、万众创新蓬勃兴起，有力支撑了经济运行在合理区间和比较充分的就业，才有新经济、新动能加快发展，也带动传统动能改造提升。但我们也清醒地看到，政府仍然管了很多不该管的事情，存在放权不到位、监管缺失疏漏等问题，公共服务还有不少薄弱环节，转变职能、提高效能有很大空间。必须在更大范围、更深层次推进“放管服”改革，降低制度性交易成本，并与“双创”和发展新经济紧密结合、互促共进，形成经济发展的持续内生动力。改革成效要看改革后企业申请开办时间压缩多少、项目审批提速多少、群众办事方便多少，而且要有明确的量化指标，不能用模糊不清的概念。
旁白：没搞“强刺激”，那今年一季度天量融资规模怎么回事？楼市去库存变成楼市发疯怎么回事？现在发改委的1.6万亿东北振兴计划，到底怎么回事？市场这些日子估计有点蒙圈，不知道东南西北，你看看上面资讯，就明白为何了。话说，言行无论如何不一，结果却是赤裸裸的：
4月CPI同比上涨2.3%
2016年4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%。其中，城市上涨2.3%，农村上涨2.4%；食品价格上涨7.4%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨2.5%，服务价格上涨2.0%。1-4月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.2%。4月份，其他七大类价格同比六涨一降。其中，医疗保健、其他用品和服务、衣着、居住、教育文化和娱乐、生活用品及服务价格分别上涨3.2%、1.7%、1.5%、1.4%、1.2%、0.5%；交通和通信价格下降2.4%。4月PPI（工业生产者出厂价格）同比-3.4%，预期-3.7%，前值-4.3%，环比增长0.7%，为连续第二个月环比回升。
旁白：还好，没到3%，PPI还是同比负增长，通胀虽然抬头，但还是温和的，工业品价格走势还是通缩嘛，别怕——很多分析人士都这么说。是的，原油价格一直都软，大宗商品，尤其是“黑色系”品种期货市场更是崩盘了嘛，怕啥啊？也许没事，但看看下面：
大米价格或将飙升
根据美国农业部的估算，在2015~16季末全球研磨米库存将位于数年来的最低水平，即9000万吨。上次的低位是在2007~08年创下的8100万吨。目前极端天气状况频发也让稻米产量的前景蒙阴。“东南亚干旱持续损害作物收成，”HackettMoneyFlowReport作者ShawnHackett表示，水库水位比正常的一半还要低。“在下个季风季节到来时，可能没有足够的水来灌溉作物。”通常来说商业生产大米需要大量水来灌溉。严重旱情正冲击亚洲的主要大米生产国，全球大米产量今年预计将下降，为2010年来的第一次。国际谷物理事会预计，占全球大米贸易的六成以上的印度、泰国和越南今年库存将减少三分之一至1900万吨，是自2003年以来最大的跌幅。“截至目前我们尚未见到（大米）价格因为炎热和干旱天气而出现巨大反应，因为印度和泰国有很多的大米库存，但这是无法持久的。”国际谷物理事会表示。ackett表示，造成极端天气的“超级厄尔尼诺”现象刚刚消散，另一场“超级拉尼亚”又才刚刚开始。这两个气候现象都始于南美洲赤道附近，逐渐影响了全球气候，导致干旱和洪水频发。与东南亚的干旱不同，南美洲遭遇的则是洪水，巴西南部和阿根廷北部以及乌拉圭，受灾严重。后两个国家的大米产量已经因此受损30%，Firstgrain的Hamilton认为后续情况可能会变得更加严重。他称，“一连串的灾难过后全球市场才会意识到这里情况不妙。”Hackett预计糙米的价格可能轻松涨至16~18美元/百磅，如果大宗商品整体继续上涨的话，糙米价格升破20美元也是有可能的。国际谷物理事会预计，全球今年的大米收成预计将达4亿7300万吨，少于2015年的4亿7900万吨，是六年来第一次下降。总部设于菲律宾的国际水稻研究所的BruceTolentino称，“整体而言，大米价格目前还算稳定。价格正在上升，但会让价格飙涨的将是其中一个主要生产国发生严重灾难。”
旁白：目前中国境内粮食价格基本高于国际粮价的50%，而且中国CPI持续多年来的温和走势，也拜国际粮价熊市所赐，一旦大米价格飙升，全球农产品价格水涨船高……。反正即使通胀不走强，宽松货币刺激力度也是边际效益递减，也越来越不行了，高盛甚至说，只能持续到今年中：
高盛：信贷刺激中国经济只能维持到二季度
“权威人士”昨日的“一声令下”要求不能通过加杠杆、不能着重需求侧投资来提振经济。显示高层意识到，如今的状况下即便再增加信贷和投资，对中国经济的提振效用也越来越弱。高盛在本月4的报告中给出了类似的结论，该机构认为，信贷增长对于实体经济的提振将从三季度起有所消退，除非决策层推动信贷进一步加速增长。2016年一季度，衡量中国经济整体新增信贷的“社会融资规模”达到历史新高。仅一季度的新增信贷就超过了1万亿美元。虽然这有望至少在短期内为投资和实体经济带来推动，但这也带来了中期内的可持续性问题，因为近年来中国的债务/GDP之比已上升至250%之上，这一数字甚至高于日本。高盛认为，信贷为经济增长的滚滚车轮提供了关键的润滑作用，信贷与经济增速之间也存在明确关联。观察最近的历史可以发现，2014年底和2015年初，增长受到了明显拖累，之后随着2015年年中信贷增长再度加速，增长又受到了小幅提振，而当前季度所受的提振幅度最大。根据该机构测算，今年一季度标准化信贷增长折年加速5个百分点——即信贷增量季环比增加约人民币8,850亿元，明显高于当前季度的增幅但与去年二、三季度增幅相似，将在随后三个季度对投资增速产生约折年4.5个百分点的提振作用，信贷冲击在随后一至三个季度中对实际GDP增速的折年影响约为1.5个百分点。但高盛认为，即便随后的信贷增速稳定在一季度水平，在2016年剩余的时间内，经济增长所受到的提振可能也将渐渐下降。
旁白：所以要改革啊，要改革红利啊，红利在哪里？说多了，都头晕，简单直接明了的改革红利，就是国企改革，你看看下面资讯就知道了，国企债务现在就是中国经济的一颗大炸弹：
穆迪：国企负债占中国GDP的115%左右
5月10日，国际评级机构穆迪发布有关中国负债情况的报告称，中国整体债务已增至大约GDP的280%，与此同时，国企负债占GDP的115%左右。如果某些国企在偿债时遇到困难，政府可能需要承担其部分负债。据穆迪提供的数据计算，中国国企负债占整体债务约41%。报告指出，其他国家的经验表明，国企或有负债中往往仅有一部分会成为真正的债务。根据国有企业的负债情况测算主权资产负债表的或有负债风险后，穆迪认为，对于中国，需要重组的国企负债可能占到GDP的20-25%。该机构表示，虽然中国国企负债中仅有一部分存在潜在或有负债风险，但负债金额依然庞大。穆迪认为，国企负债重组的成本可能会由不同部门来分担，重组方案可能包括国企合并、延缓还债与涉及银行的其他措施、缩减部分国企规模、注资和其他形式的政府支持。
旁白：“僵尸企业”怎么来的？就是国企欠债不还不说，还接着从银行或股市或政府财政那里融资维系不死造成的嘛。关门破产好不好？据说，方案已经出来了，但这事吧，还得边走边看，这涉及到社会稳定问题，不是简单经济现象，看政治家们的魄力和意志，还有各方博弈。但中国国企债务，其实已经构成了全球经济危机的源头，这一点，大家也看出来了。好在欧债危机现在见到曙光了：
希腊真搞改革让德国决定减免债务
在希腊通过养老金等改革之后，德国终于在债务减免上松了口。德国财长朔伊布勒周一表示，德国将寻求通过某些方法对希腊进行债务减免。而他此前一直强烈反对这一可能性。希腊议会9日凌晨通过了养老金和税收改革，相关政策变更后，2020年前，希腊将每年节省9亿欧元支出。这也为希腊进一步获得欧元区和IMF救助铺平了道路。今年7月，希腊将面临35亿欧元债务到期。欧元区财长表示，他们将推动在5月24日与希腊达成新的协议。该协议要求希腊继续采取紧缩政策，削减社会福利开支，以换取后续的援助资金。援助计划要求希腊2016年起需实现财政盈余，2018年GDP增速达到3.5%。然而IMF总裁拉加德并不看好这一目标的达成。去年，希腊的新增负债率已经上升至该国经济总量的7.2%。2015年8月，希腊第三轮援助计划就得到了欧元区财长的批准。在以德国为代表的“强硬派”国家的持续压力下，希腊曾作出进行更多紧缩和经济改革措施的承诺。然而经济改革措施和福利缩减举措在希腊不受欢迎，该项承诺因而一拖再拖，近一年过去，欧元区各国政府依旧在评估是否要对希腊发放该轮救助计划的860亿欧元。通过养老金和税收等方面的改革，实现总额54亿欧元的增收节支目标是完成此次评估的条件之一。
旁白：真搞改革，德国人基本不会太为难南欧小弟们的，因为你不改革，那财政无底洞太大，德国人是填不满的，所以债务根本不能减免。你减免越多，希腊搞改革的动力就越小，这逻辑只能反过来：你搞改革越多，我减免你债务越多。这样才能刺激希腊继续搞改革，形成一个良性循环。事实上，除了中国之外，全球各国真正搞改革的，估计也就南欧几个小国了，其他的，都是能混就混。所以对冲基金界传奇人物斯坦-德拉肯米勒干脆就说，全球央行这些年来瞎折腾，迟早将全球经济折腾死了才算拉倒：
德拉肯米勒：美联储宽松政策导致政客们忽视改革
让我们聚焦两项主要的政策，这两项政策不仅阻止清除发达市场过去的金融过剩现象而且还引发了新兴市场杠杆率的爆炸性增长。首项政策率先由美联储发起。凭借大多数客观衡量法，我们深入研究了持续时间最长的过度宽松货币政策。在经济大萧条期间，利率被设定为0，而且美联储还以1.4万亿美元的速度扩大资产负债表。更重要的是，在大萧条结束后，美联储继续以2.2万亿美元的速度扩张资产负债表。现在，随着失业率跌至5%以下以及通胀率接近于2%，美联储的彻底温和主义仍继续着，如果美联储采用沃尔克和格林斯潘的平均标准来回应数据，联邦基金利率将接近于3%。换言之，这是有史以来最不依赖数据的美联储。简单地说，这是美联储最大程度和最长时间地温和偏离历史标准。美联储已经借用了更多的未来消费。尽管美国在全球范围内表现突出，但是美国的实际利率是西方七大国集团中最负数的。2005年度的索恩投资大会上，曾有专家指出格林斯潘领导的美联储正撒播房地产泡沫的种子，而该泡沫在无休止的次级借贷的刺激下不断膨胀，后果将非常可怕。那些政策与当今货币实验的持续时间和幅度相比黯然失色。美联储现在对短期刺激政策的痴迷与其80年代初的结构性改革心态形成了鲜明对比。沃尔克愿意用短期痛苦使经济摆脱通胀，并且推动改革。他精心设计的骚动引发了生产繁荣、实际增长率激增以及长达25年的牛市。而当今央行银行家们的短视引发了相反的局面以及政府和企业鲁莽的行为模式。五年期，有人可能认为美联储在寻找逃逸速度。但是在激进货币政策实验的第八年我们现在正经历的低经济增长率已经足以证明该理论是错误的。一个周期的平稳增长不应该与持续试图借用未来消费相混淆。美联储并没有最终计划。它的目的似乎可以在六个月之后达成，不需要标普500指数下滑20%，也不需要在短期内避免经济衰退。美联储这么做可以激活所需改革的反面，增加他们试图避免的经济尾部风险的发生几率。在政府层面，市场信号的受阻允许政客们继续忽视迫切需要进行的税收和福利改革。
旁白：那么这么多年胡搞下去，结果如何呢？自然是一团糟，那么投资者该如何应对？：
德拉肯米勒：买黄金
我曾表示短视决策者们并没有最终计划。他们总徘徊于一个又一个短期的财政或货币刺激政策，尽管有大量的证据显示这样的政策只能产生极高且不断增长的无生产能力的债务，从而阻碍其长期增长。更重要的是，过去十年来尽管各国采取了空前的刺激政策但是全球经济增长率不断下滑的事实表明我们已经向未来借了太多以至于我们可能终将自食恶果。最后，当我创办Duquesne公司时大家不想要的一个资产是什么？给个提示，它已经交易了5000年时间，并且就在许多央行正在做负利率政策实验的时候它首次在全球的许多地区都出现了正向发展。一些人可能认为它是金属，我们则视之为一种货币，它仍是我们最大一块货币配置。
旁白：你要是小散呢，买点金条，应该没问题，如果是大机构，现在想大手笔买金条，还真是麻烦，你看看下面：
伦敦黄金市场可能要崩盘
根据ADMISI市场分析师PaulMylchreest的研究报告显示，伦敦可用于兑付的实物黄金（“float”ofphysicalgold）已经降至负值，这是伦敦金银市场自1968年3月以来面临的最大挑战。1968年3月，由于实物黄金供应不足，伦敦金银市场崩溃。截止2015年6月，伦敦一共存储6220吨黄金，除去黄金基金ETFs的1281吨，英国央行的4570吨以及英国净出口的430吨，可兑付黄金为赤字61吨，这意味着许多投资者买入的黄金可能并不真实存在。目前，黄金市场的现状是，除了不断增长的实物黄金需求外，还存在一个每日交易规模高达2000亿美元的纸黄金市场，这一交易量占到了伦敦整个黄金交易市场的95%。而投资者仍在大量涌向黄金。据CFTC周五(5月6日)公布的数据显示，黄金期货投机性净多头头寸本周大幅增加50791手，至271648手，连续第七周保持净增加，净多头头寸刷新CFTC有记录以来新高！纸黄金交易是一种部分准备金交易，银行承若随时可以向投资者兑付他们购买的实物黄金，交易的正常进行依赖于投资者对银行的信任。而一旦许多投资者同时要求兑付他们的黄金，市场可能因为没有足够的黄金可以兑付而崩盘。
每日综述：决策层内部的分歧其实也就公开化了，这是非常罕见的现象，这说明他们已经充分认识到形势的严重性，充分感受到经济下滑的压力和改革的迫切性。但麻烦在于长痛还是短痛问题上，不能形成一致意见，这预示着真正有力的改革，还是很难看见，因为分歧总会掣肘真正的改革者，但一旦危机来临，或许大家才会真正形成一致采取行动。但那时，也许国际大背景非常恶劣了，超级通胀席卷而来，改革有利时机又被错过了。
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发表于 2016-5-11 12:08:01
