风清扬：删除战略新兴板之后

大参考

　　3月15日下午媒体报道，根据证监会意见，“十三五”规划《纲要草案》将删除“设立战略性新兴产业板”的内容，一石激起千层浪，众说纷纭，至今没有官方表态。本文在此消息属实的前提下进行解读：

　　一，删除不是废除

　　2015年6月中旬，国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》指出，推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。由于定位战略性、创新型企业，改变了以净利润为主要参考的上市标准，属于“注册制”产物，所以，本质上战新板的问题就是注册制的问题。3月12日，证监会主席刘士余回答记者提问说：“注册制是必须搞的。至于怎么搞，要好好研究。。。。。。把多层次资本市场搞好了，可以为注册制改革创造极为有利的条件。”3月16日，国务院总理李克强表示：“不管市场发生怎样的波动，我们还是要坚定不移地发展多层次的资本市场。”看，总理和证监会主席的共同字句落在“多层次资本市场”，把多层次搞好了才能去落实注册制。从这一角度看，十三五规划删除战新板说明在2016—2020年，国家的主要任务是完善优化多层次资本市场，为以后注册制实施创造条件，也表明战新板被延期搁置了。

　　二，多层次

　　除期货市场外，目前由证监会管理的股票市场只有三个：上交所、深交所、新三板。对A股来说，已经存在主板、中小板、创业板等层次不需要再发展什么多层次了，笔者研究判断新三板（全国中小企业股份转让系统）正是“多层次资本市场”的着力点：

　　1，“新”：除了成立时间新之外，当然也有战略新兴板的“新”的含义，支持创新型企业发展，不同的是，新三板更包容中小微企业，允许亏损企业挂牌；

　　2，“多”：截止此刻，已有超过6000家企业在新三板挂牌，已经申报及待挂牌的近2100家；

　　3，“层”：目前有协议转让和做市转让两种交易层级，协议转让可以跳跃价位定向成交，有时媒体报道某某新三板公司股价涨幅百分之几百或跌幅百分之几十，其实大都是定向成交的结果，做市转让则是由几家券商作为做市商在买卖盘连续报价为股票提供一定的流动性。总理和证监会主席提的多层次资本市场中的“层”，笔者理解为即将在今年5月开始的新三板分层！基础层延续现行机制不变，慢慢优化，而会将所有创新制度（引入公募基金、允许投资机构担当做市商、引入转板机制等）用于创新层。

　　4，准注册制：是的，国家花这么大力气和决心扶持新三板就是试行注册制，为千千万万中小企业打开直接融资的大门，服务实体经济。一般一个体量中小型的企业从股改到挂牌，时间也就是6到9个月，对比目前A股每年200家不到的上市速度却有600余家企业排队，真是不可相提并论，这就是注册制与审批制的分别。

　　三，怎么办——顺势者昌

　　对于原本要登录战新板的企业说，要么去A股排个2、3年的队，要么去新三板1年内挂牌上市，之后进入创新层享受“多层次”的福利，也接受高标准监管，当然企业土豪借壳上市也可。其实，当一批有巨大发展潜力的公司集中在新三板的创新层，那这个创新层就是战略创新层，与战新板不是一样吗，归根结底是公司本身而不是在哪。

　　对市场而言，一方面是A股小盘股市盈率奇高，一方面同类公司在新三板价格较低，是高的带着新三板飞，像15年2、3月份那样，还是低的把高的拽下来一截？很简单，牛市时就是高的带着低的飞，熊市时就是价值回归。

　　对投资者来说，顺势者昌，股权投资浪潮的大势不可阻挡，在积极拥抱新三板前，笔者还是要提醒一句一定要做足功课，A股错了用价格来纠错进行止损，股权投资错了可能面临想出出不来的局面。建议普通投资者优先投资新三板创新层中的标的，流动性好些，监管部门也帮你筛选一遍了。

　　战新板删除之后不是扩容结束A股无忧，而是新时代的开启。