黄生：又一只黑天鹅飞出，去杠杆式崩溃

大参考

　　今天股市尾盘突然大跌，让人有一种很不好的预感，之所以会突然尾盘跳水，是因为又有一只黑天鹅飞出，在农行爆出39亿票据大案后，使得股市出现一轮暴跌，今天又爆出中信银行出现近10亿票据大案，一波未平，一波又起。

　　票据贴现市场屡屡爆出大案，标志着股市新一轮的去杠杆到来，这一轮去杠杆和过去的去杠杆不同，这次的杠杆资金来自票据贴现资金，而过去的杠杆资金来自券商两融、配资、信托等。

　　我们知道票据贴现市场规模非常非常大，一些公司通过设立名目繁多的关联公司，虚假开票，然后贴现，从银行套取的资金又进入股市和放高利贷，这几乎是社会普遍知道的事情。如此庞大规模的贴现资金进入股市，遇到股市大跌，那么这些违规资金就会遭遇重大的滑铁卢。

　　随着股灾的到来，以及实体经济的不景气，进入股市的贴现资金和放高利贷的贴现资金目前都遭遇到重大损失，而随着对票据贴现市场的清查到来，这种被动的去杠杆将使得股市突然下跌。

　　农业银行和中信银行作为老牌国有银行，风控相对还好，最让人担心的是城市商业银行和村镇银行，这些银行为了做大规模，拼命的做大票据贴现，以票据贴现贷款促进存款，等等。接下来，更大的票据贴现黑天鹅事件很可能从城市商业银行或者村镇银行飞出，到时大家不要惊奇。

　　每年几十万亿的贴现市场，这里面蕴藏了太多的灰色的东西，但是一整顿又将鸡飞狗跳，股市受到的冲击非常大，因为股市流动性相对很好，首先将从股市抽逃流动性。随着大案屡屡爆出，清理、整顿、规范不可避免到来，未来会如何发展，目前还真的很难看透。

　　中国股市已经进入了被动降杠杆的漫长过程，一轮又一轮的去杠杆到来，越来越让人吃惊、眼花缭乱的杠杆手段浮出水面，中国人在投机方面的天赋，绝对是世界之首。

　　只是这样的股市，还是股市吗？这样的金融市场是多么的脆弱，大家能感受得到吗？飞刀如雨纷纷下，投资者双手已经鲜血淋漓，伤痕累累。