张敬伟：英国大选没有孵出黑天鹅

大参考

　　英国首相特蕾莎-梅导演的提前大选，变成了卡梅伦一样的政治豪赌--而且结果也很糟。保守党在650个议席中只赢得了318个，离超过半数的326席还少了8席，特蕾莎-梅继续执政面临着悬浮国会的掣肘。

　　英国政府面临不确定性，6月19日即将开启的脱欧谈判是否如期进行也成了未知数。市场做出了敏感反应，分析家们惊呼英国大选又孵化出新的“黑天鹅”。

　　分析家们有些哗众取宠了。他们的论据源于英镑兑全球主要货币的走弱--大选结果出来后，英镑兑美元刷新一个半月低位至1.2688，日内跌幅近2%；欧元兑英镑刷新近五个月高位至0.8830；英镑兑日元刷新一个半月低位至139.53。客观言，汇市的敏感反应是正常的。从英国脱欧公投到欧洲大选年主要大国的选情变化，当然也包括美国总统特朗普每次发出惊之语或陷入政治丑闻时，相关货币的汇率都会发生变化，并引发全球汇市的连锁反应。但这种变化属于“激变”，短暂的市场调整后，不确定因素就被市场消化稀释了。

　　再看全球股市，英国悬浮国会以及脱欧进程的不确定性，固然给欧盟股市带来了不安。但是欧洲市场更期望保守党获胜，即使特蕾莎-梅面临悬浮国会，保守党会延续和欧盟“一脱到底”的政策。特蕾莎-梅“不完全的胜利”，对英国和欧盟市场言，反而带来了市场利好。正因为如此，欧洲股市在周四结束四连跌实现收盘普涨，周五欧洲股市全线高开，即便是英国的富时（FTSE)100指数也涨了0.27%。欧盟主要成员德国、法国、意大利股市也都大涨。值得一提的是，国富时100指数自从英国脱欧公投以来，已经涨了18%，由此亦显英国脱欧对英国对欧盟并非灾难。“黑天鹅”云云，与其说是市场的折射，还不如说是舆论场和一些分析家们制造的噱头。

　　至于英镑贬值，带来的也不全是坏消息。对英国出口商--尤其是跨国企业言，英镑贬值有利于提振这些企业的出口，但是对于英国内贸企业言则有些不妙了。数据显示，本次大选或致英镑下跌2.5%，让包括渣打银行在内的外向型公司股票上涨2.5-5%不等。但是营收主要来自国内市场的企业.如莱斯银行集团下跌1%，马莎百货则跌1.8%。

　　再看黄金市场，如果英国大选孵化出了“黑天鹅”，市场避险情绪会选择黄金，导致黄金价格上涨。但是英大选后，金价在跌-虽然不明显，此中释放的市场信号是--市场对英国政局无感--也折射了英国悬浮国会只是梅首相的尴尬，而不是市场风险。黄金下跌，更多源自于美国的市场表现。一方面，美国就业市场趋势良好，经济企稳态势令市场乐观；另一方面，下周美联储的议息会议或作出加息决定，市场看好美元而非黄金，这也契合美元涨黄金跌的一贯逻辑。更重要的是，上周前联邦调查局（FBI）局长科米在参院作证，虽然他爆出了特朗普的“猛料”并称其为“骗子”，但这些不足以弹劾特朗普，美国政局呈现出稳固确定态势。因而，市场开始关切特朗普的减税政策和大规模基础设施建设。来自美国的多方利好消息，冲淡了英国悬浮国会带来的风险。

　　再看相关机构对英国和欧盟经济增长的预测。5月11日，虽然欧盟警告英国脱欧带来的不确定性，但还是第二次调升了英国的经济增长率--1.8%。近日，国际货币基金组织（IMF）预测本年度欧元区的GDP增长率在1.6%，而英国退欧前的相关预测这一数字为1.7%，并认为英国脱欧对欧盟的影响会持续到2018年。英国央行对本国经济增长则从2%下调至1.9%。新当选的法国总统马克龙则认为英国脱欧对欧盟经济具有温和提振作用。

　　上述经济预测，看似矛盾，但亦有共同点。一是英国脱欧对英国和欧盟都带来了不确定性，但风险可控；二是英国经济并未因为脱欧而一蹶不振，而是稍微好于欧盟。

　　故而，本轮英国大选，只是政治层面发生了些微的涟漪波动，不会阻止英国脱欧的大局。梅姨或会遭遇悬浮国会的政治掣肘，但是“欧盟准备好了”的架势加上梅姨铁定的脱欧决心，预示着这场“离婚游戏”必须进行到底。关键是，从脱欧公投到悬浮国会，英国政局的波动并未对英国、欧盟和全球市场带来太大影响。

　　英国大选没有飞出“黑天鹅”，全球市场波澜不惊。