张敬伟：“黑天鹅”死了，马克龙赢了

大参考

　　法国大选的“马勒”对决，让全球市场屏气静气惶恐不安。

　　尘埃落定，法兰西大选没有飞来“黑天鹅”，美国“希特”的民意反常也没有再现。39岁的马克龙以65.5%的民意支持率击败了支持率为34.5%的极右翼候选人勒庞，成为法国历史上最年轻的总统。

　　年轻当选总统马克龙，成为欧盟市场的稳定剂。当法国总统从第一轮选举的“四人演义”变成“马勒双杀”时，市场就做出敏感反应。当时欧元涨幅超过2%，兑美元逼近5个月的高点，法国银行股飙升，凸显市场对马克龙的信心。马克龙胜出，欧元兑美元再扬眉吐气，欧元兑美元一度高见1.1024，近约六个月高点。欧元兑日圆也触及一年高点，兑瑞郎触及五个月高位。

　　市场是敏感的，也是波动的，马克龙带给欧元的信心是条件反射的。即如英国脱欧公投后的英镑和欧元下跌，以及市场避险心理导致的美元和黄金涨势。但不同于英国脱欧，法国和德国构成支撑欧盟大厦的基石。如果玛丽娜-勒庞胜选，带来的市场后果将是“双脱欧”（脱欧盟、脱欧元），并且会在欧盟内部形成连锁反应。

　　马克龙胜了，脱欧警训解除了。前有奥地利和荷兰右翼主义之败，现有法兰西“国民阵线”败北，欧洲大选年右转舵的政治风险大幅缓解。不仅为德国总理默克尔第四次连任德国总理减了压，也缓解了欧元区解体的市场风险，给欧盟国家挹注了信心，欧元也有了新活力。

　　再看股市。英国富时100指数预计上涨0.4，德国DAX指数预计上涨0.8%，法国CAC40指数预计上涨0.9%，欧洲斯托克50指数预计上涨0.8%。从欧元汇市和欧股市场表现看，马克龙的确是给法国和欧盟市场吃了一颗定心丸。

　　曾经成熟的欧美政治生态和主导全球市场的欧美经济，现在变成了经济全球化的捣乱者和全球市场的风险因素。经过英国脱欧和特朗普胜选，右翼政党加民粹主义搅扰的欧盟大选年，再也经不起折腾了。全球主要经济体中，特朗普总统美国优先的逆全球化，使美国经济复苏从全球动力变成市场不安。欧盟则为英国脱欧而深陷困扰。欧元区则是祸起萧墙，市场和政治双正确的欧洲一体化，遭受着来自勒庞等右翼政客“爱国主义”的冲击。更糟糕的是，特朗普不仅支持英国脱欧，也和勒庞等形成了大西洋两岸的共振。与此同时，特朗普指责欧盟“老大”德国对美贸易不平衡，甚至曾被特朗普列于汇率操纵国的黑名单上。

　　经历危机侵袭，传统的美欧两强在衰变，伴随着新经济周期的来临，欧盟虽然还是全球市场的主角，但已经无法领衔主演了。如果法国大选再出现一位“女版特朗普”，法兰西会沦丧，欧盟会解体，欧元区会解散...这是全球市场担忧欧洲大选年形成“黑天鹅湖”的主因。

　　马克龙赢了，欧元从不确定性变得相对稳定。因而，奥巴马、默克尔和奥朗德，都对马克龙胜选长出一口气。但是，决定欧元区汇市、股市、债市的并不是马克龙，而是欧盟的稳定及欧元区经济的基本面。

　　欧盟稳定吗？还有德国大选，还有难民危机，还有恐怖袭击，还有英欧离婚...而且，即使“勒庞们”愿打服输，欧盟内部的右翼主义和民粹主义也并未消除，如果欧盟经济没有实现真正复苏，脱欧的英国实现经济增长，脱欧主义思潮还会借助下一次大选疯狂而来。

　　法国和欧盟都面临着重振经济的使命。如今的法国，已经变成欧盟“老二”，甚至被视为“欧洲病夫”。2016年法国经济增长率为1.1%,不仅低于德国和英国，也低于欧盟的平均增长率。劳动力就业方面更是法国的硬伤，2016年法国的平均失业率在9.6%、9.7%之间,年轻人的失业率更是达到24%上下。奥朗德没有勇气再次竞选，把控法国政坛半个世纪的传统左右翼政党也集体缺席本次大选，凸显法国经济已经到了最尴尬最危险的时刻。

　　经济基础决定上层建筑，号称不左不右的马克龙能让法国经济去疴求生吗？

　　作为欧盟一员，法国经济也受欧盟市场制约，更受美国、中国和日本等主要经济体财政经济政策的传导。全球市场依然具有不确定性，暂时解除警训的法国和欧盟，显然不能因为马克龙当选而沾沾自喜。否则，欧盟还会飞来黑天鹅。