刘晓博：人民币落地，股市上天？

大参考

　　被逼到了悬崖边的深沪股市，周一发动了绝地反击，全天上证指数大涨2.51%，收于3520.67点；深交所三大指数（深成指、中小板指、创业板指）也全线飘红；两市成交量均略有放大。

　　拉动指数上涨的，主要是证券、保险、银行，以及有色、煤炭、石油等板块。

　　为什么在美元即将加息的时候，上述应该下跌的板块，反而成为领涨板块？原因有三：

　　第一，银行、保险市盈率比较低，证券股则受益于IPO注册制改革。所以，这三大板块一直是主力护盘的重要工具。周一这三大板块领涨，显示出市场主力护盘的决心。

　　同样面对美元加息，我们可以比较一下日本、韩国和香港地区股市的走势。

上图：日本股市近期走势。

上图：韩国股市近期走势。

上图：香港股市近期走势。

　　可以看出，上述股市都比较疲弱，特别是香港股市，号称全球第三大便宜市场，其估值水平连内地股市的一半都不到，仍然跌跌不休。有没有政府护盘，差别很大吧！

　　第二，人民币贬值，以及中央经济工作会议之后将出台“去产能”的政策，给有色、煤炭等行业带来利好。在国家相关政策出台前，铜、镍、锌、铝、钢材企业，都已经在磋商减产保价事宜。未来的“关停并转”政策，会对大多数上市公司有利，淘汰的肯定是中小企业。所以，股市“眉飞色舞”也有其内在原因。

　　人民币“贬值受益概念股”的炒作，仍将持续一段时间，纺织、服装、玩具、汽车等板块也会积极表现。

　　第三，北京时间12月17日凌晨美联储宣布加息已经没有悬念，政策“靴子落地效应”正在显现，国际市场大宗商品价格除石油外，近期大多数回稳，并有所反弹，这为有色、煤炭板块的反弹制造了比较有利的环境。

　　周一，人民币中间价继续贬值，报6.4495点，大跌137个基点，为连续第六天下调，创2011年7月25日以来新低。我在本栏目中多次分析过，人民币贬值有利于中国的实体经济提升竞争力，也有利于保就业。但前提是，不引发货币战争。?

上图：近期人民币中间价（官方价）一览。

　　那么这一轮人民币贬值，会到多少？我的看法是，跟美元的汇率会从6.35跌到6.55到6.60之间，也就是贬值3%到4%。如果幅度过大，则可能引发其他国家的反弹。剩下的贬值空间，在明年春节之后体现。最终到2016年9月30日纳入SDR过渡期结束之前，跟美元的汇率大概会贬值到7.0到7.2。

　　至于股市，仍将在“政策笼子”的调控下运行，政府之手不仅体现在政策面（比如注册制推进的节奏，新股上市节奏，做空机制恢复的节奏）上，还体现在对市场直接干预上（证金、汇金的买卖）。

　　但毫无疑问，股市跟楼市一样，都充满了泡沫，只是这种泡沫是被鼓励的，呵护的。中国人民大学经济学院近日发布的报告认为，背离经济基本面的股市正积累资产泡沫的风险，包括中国在内的新兴经济体，很可能出现经济的二次探底。

　　不过，对于中国股市来说，近期需要关注的大事是：即将在2016年1月8日到期的“大股东、董监高禁售期”。如果到时候随便卖，则市场压力会非常大。