雷思海：人民币胜，中国放下麻将打桥牌，A股慢牛更可期

大参考

　　北京时间12月1日凌晨1时，IMF宣布，人民币被投票通过纳入SDR，考虑到一起候选的还有澳元、加元、瑞郎，所以也算是人民币胜出。

　　人民币加入SDR，意味着中国可以在别人的规则下，玩得很好，可以进入最高的权力殿堂。而美国也通过这次投票，展示了它开明与妥协的一面，这就有点负责任大国的样子了。作为世界老大，如果对世界变化无动于衷，那么老大主导的规矩，迟早会崩溃。只有将新生力量不断地纳入自己的格局，这个格局才可能长久。

　　新版百元大钞票，跨境结算系统，都是大招

　　而中国争取到这个权利，也是名至实归。
　　西方有句名言，所有谈判桌上得到的东西，靠的都是桌子下的实力。中国这次也这样。我们假设一下，今天如果国际货币体系崩溃，谁的货币会被大家接受？答案不是美元，而可能是人民币，因为中国在全世界拥有最多的贸易伙伴，也是与这些伙伴们贸易关系最密切的国家，它们选择人民币来交易，成本是最低，可能性是最大的。

　　从8月IMF表示要在11月审核人民币加入SDR以来，人民币国际化再次集中发力。先后在伦敦、俄罗斯，韩国，德国等国尝试发行人民币国债；发行新版100元人民币，采用最先进的防伪技术，以供其他国家使用。与此同时，国内金融改革推进，放开存款利率上限，扩大汇率波动区间。更厉害的是，10月，中国自己的人民币跨境支付系统，提前一年上线了。这个可是个核武器级别的东西，目前世界仅有西方一套，俄罗斯搞了一套没人用，再就是中国这套了，不同的是，中国是世界第一贸易大国，因此，各国用起来不费什么力气还省钱。

　　如其未来与中国打麻将，不如现在让中国打桥牌

　　作为10年来，唯一一个对美元只升值不贬值的货币，人民币以实际的走势，证明了自己的强势与稳定。这样的走势，利弊暂不论，事实是使人民币得到了更多国家的认可。8月以来，俄罗斯、马来西亚、南非、印尼等国家，先后表示要将人民币纳入外汇储备；而另外一个传言则是，沙特有可能在12个月之后，以人民币计价对中国的原油出口，这恐怕是《纽约时报》资深评论员弗里德曼，近期刊登文章怒斥沙特的一个重要原因。作为中东石油美元的支柱，沙特的传言，更显示世界的趋势。

　　英国、法国、德国、俄罗斯，几乎所有国家都表示支持人民币纳入SDR。如此巨大的呼应面前，美国如果凭借自己的投票权重，在IMF否决将人民币纳入SDR，失去的将是人心。

　　其实，从美国的角度来看，把中国这样一个大国，纳入自己的熟悉的竞争轨道，是一个明智的选择。如果总是不让中国打桥牌，那么中国只能另起炉灶，那就不是打桥牌了，而是打麻将，如其某一天因形势所迫，与中国打麻将，还不如早点让中国进来打桥牌，按自己的规则玩。

　　这个事情，在亚投行问题上，已经被一些美国学者提出来了，认为正是因为不让中国在亚洲开发银行里发挥领导作用，所以，中国人搞了亚投行。投桃报李嘛，既然你有接纳的姿态，中国当然也愿意暂时放下麻将，打打桥牌。博弈，就是这个样子，你来就有我往。

　　万亿美元资产配置，今后几年会兑现

　　人民币纳入SDR,将增加1万亿美元对人民币资产配置的要求。当然，这个过程不是一下子兑现的。有人认为，人民币纳入SDR之后，可能会先贬值一下。短期趋势，预测很难。长期来看，人民币纳入SDR，对人民币资产绝对是利好。

　　在上期的点评当中，我曾谈到一个看法，与时下大部分人的看法不一样。那就是，美元的反弹，难以超过103一线的位置，到了这个位置左右，美元就反弹到头了。

　　因此，2015年之后，很可能不是强势美元大反转，而是新一轮弱势美元的开始。美元反转论会退潮，弱势美元会卷土重来。美联储加息，非常可能是个缓慢而又反复的过程，等加息的靴子落地，美元利好出尽走弱可能性很大。而中国经济维持7%左右的增长，则又约束了美元上涨的空间。

　　在这种情况下，对人民币资产的配置就很现实了。2016年，G20会议在中国杭州开，到时候人民币纳入SDR篮子（2016年10月）正式生效，而中国的资本账户开放也会迎来新的尺度，人民币资产会迎来一波配置热潮。

　　因此，中国股市慢牛的基础就更加牢靠。回想1973年日元纳入SDR后，日本股市涨了7倍，日元也涨幅差不多。今日的中国，当然不是1973年的日本，体量规模都远超日本。资产价格有些较高，有些却没有入市，比如农村土地与宅基地。考虑到这些，中国资产价格向好的是个大概率，毕竟现在每年还有7%左右的经济增长，10万亿美元级别的经济体，这个增速可以了。

　　留得住钱，留得住人，一切问题都不是问题

　　加入SDR有可能会推动国内进一步改革，恐怕这也是发达国家所想，它们想从中国的改革与开放中获益，这也可以理解。如何在这个过程中，最大程度地维护自己利益，也是中国将来要考虑的一个问题。

　　其实，只要国内事情做好了，留得住钱，留得住人，一切问题都不是问题。加入SDR也好，提升在IMF的话语权也好，可能都不是事儿。

　　知识链接：什么是SDR？

　　诞生：

　　1969年，国际货币基金组织(IMF)首次提出SDR(特别提款权)这一概念，SDR是成员国除“普通提款权”外在IMF可以获得的储备资产补充。

　　用途：

　　IMF依据各成员国缴纳份额的比例进行SDR分配，SDR的持有国可以在发生国际收支逆差时，动用配额向基金组织指定的其他成员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还IMF的贷款并支付利息，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。

　　评估年：

　　IMF每5年会对SDR篮子货币进行评估，包括调整篮子中的货币权重，以及考虑是否纳入其它货币。从1999年开始，SDR篮子货币一直为美元(48.2%)、欧元(32.7%)、英镑(11.8%)和日元(7.3%)。2015年是一个“评估年”，IMF的正式评估在10月份开展，具体操作共分为两步，首先是筛选符合要求的货币，其次是确认各种入选货币的权重。

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既然你有接纳的姿态，中国当然也愿意暂时放下麻将，打打桥牌。