皮海洲：新三板市场，分层不转板 转板不分层

大参考

　　全国股转公司副总经理隋强10月28日在参加“金融街论坛”时表示，新三板内部已具备分层条件，今年年内一定推出。隋强同时表示，下一步将围绕市场体系建设推出新三板向创业板的转板试点。

　　自从去年初实现全国联网以来，新三板近两年的发展堪称突飞猛进。到目前为止，在新三板挂牌的公司达到了3800家左右，已远远超过了A股2800余家上市公司的数量。因此，新三板制度的完善工作，确实显得非常迫切。在今年内推出分层管理制度，以及推出和完善新三板摘牌制度，这些都是非常必要的。但新三板下一步将围绕市场体系建设推出向创业板的转板试点，此举值得商榷。依本人拙见，分层就不要转板，转板就没必要在新三板市场实行分层管理制度。

　　应该说，新三板股票向创业板转板的说法由来已久，几乎与新三板的历史等长。但这种说法更多是建立在新三板市场没有分层管理制度基础上的。由于新三板挂牌公司良莠不齐，在没有分层管理制度的情况下，将新三板市场中那些好公司转板到创业板甚至主板，这是可以接受的。但在新三板市场推出了分层管理制度的情况下，再将新三板公司向创业板转板，就显得没有必要了。

　　为什么要推出新三板的分层管理制度？其目的就是要给在新三板挂牌的优秀公司一个良好的市场发展环境，让一些好公司能够在新三板市场“把根留住”。如果一些好公司都转板到创业板以及主板上去了，新三板留下的都是“差生”，新三板也就成了“垃圾板”，这是不利于新三板发展的。所以，新三板要通过分层管理制度来留住好公司。

　　而且从市场上流传开来的有关新三板分层方案的设计来看，位于新三板顶层的“创新层”，其挂牌的门槛甚至高于当下的创业板。这样的设计也确实有利于新三板市场留下好公司。因此，在这种分层管理的背景下，新三板市场确实没有必要提供转板试点。管理层不是要把新三板市场办成美国的纳斯达克市场吗？但谁听说过纳斯达克市场向纽交所转板的。如果纳斯达克把好公司都转板去了纽交所，它将如何留住微软的挂牌上市？

　　所以，在新三板实行分层管理制度的背景下，新三板没有必要再实行转板，将自己的好公司转板到别的市场。为了新三板自身的发展，新三板没有义务来做这种自毁长城的傻事。而且实行转板机制，对于在A股市场门口排队的IPO公司也不公平。当然，作为在新三板挂牌的公司，有选择到创业板或主板上市的自由。但这需要先在新三板摘牌，然后按正常的程序到A股市场排队上市。新三板市场也没有特权护送其挂牌公司直接到创业板或主板上市。