玉名：全球股市迎挑战对A股的启示

大参考

　　上周沪指重挫11%，美股创2011年9月跌幅之最，亚太股市一片哀鸿，全球股市都在遭遇一波重挫，显然美联储的加息预期是主因。即将实施的加息，意味着货币政策收紧，量化宽松货币政策结束，2008年全球金融危机爆发以来，美国采取了一系列的量化宽松政策。正是在天量资金的推动下，美国股市走出了一波长期牛市。一旦宽松货币政策结束，股市自然要下行。更为关键的是全球经济每7年出现一次危机，上次就是2008年的次贷危机，再往前是2001年互联网泡沫崩溃……每7年就有一次，一直到上个世纪初，也有经济学家称此为“七年之痒”。那么这对A股影响如何？

　　国家队托底成本线失守的连锁反应

　　8.24日沪指创20年单日最大跌幅，A股下跌逾9%，2000股跌停，A股的下跌不仅是全球股市大跌带来了心理影响，更是源于市场最关心的国家队托底成本线的失守。证金公司退出救市之后，上周多头冲击4000点大关未果市场重陷调整。沪指重心从3900点左右下移至3600点一线。周线显示，上周周K线已经吞噬了前两周的反弹成果，中长期60日均线和120天线就要形成死叉了，这两个中期重要均线一旦死叉，影响是很大的，未来很长一段时间都可能是调整的。不过空间方面则未必如此，过去一段时间，管理层出台了史上最多的救市措施，几乎用尽了各种抑制做空鼓励做多的办法，还由国家队直接充当买家入市做多，才勉强维持指数在3600点至4000点箱体内震荡。但如今市场跌破了这个位置，是否会引发新的救市？玉名认为有这种可能的，3600点一线政府频频出手，8.24的黑周一将其彻底击穿，使得这个寻底的过程是万分痛苦和纠结的，这是一个不断放血的过程，越惨烈越激发管理层新的救市举措，不排除央行会再度释放利好政策，尤其是面对全球股市都在遭遇的危机，A股所处位置并不高，不存在类似欧美股市那样的泡沫，时间换空间是大趋势。

　　第四个缺口的意义

　　再看看5178点下跌以来的其他3个缺口，第一个是6月16日出现的、第二个是6月19日、第三个是6月26日，而8月24日是第四个缺口。以跳空的形式下跌说明市场很弱，但若能弱到极致也有转折可能。一般而言，第一个缺口是突破缺口，第二、三个缺口成为下跌中继缺口的可能性大，再出现第四个缺口，就要小心会不会是下跌极弱后出现的衰竭缺口了，这遵循的是物极必反的道理，短期指数回补3191点缺口后会继续向上，但这并不依着反转突破。玉名认为国家队救市的成本在3500-3600点之间，而最近一周，市场重新击穿这一区间，这意味着第一阶段救市失败了。而上次救市中大盘在3600点到4000点之间进行了充分换手，本次反弹估计很难超越3500点。在3500点之后的下跌更多感觉是无量杀跌，因此稍微有资金就会快速反弹，但到了前期筹码密集区后没有成交量的配合将很难突破。

　　说到资金方面，中国基金业协会最新发布的7月公募基金规模数据显示，截至7月底，股票型基金由6月末的17728.17亿元大幅锐减至12964.08亿元，混合型基金也同样由6月末的23072.03亿元缩水至17281.35亿元，也就是说仅仅一个月的时间里，权益类基金就遭到了10554.77亿元的净赎回，这一赎回金额也创下权益类基金单月赎回纪录。当然由于IPO暂停，打新基金撤离是主要力量，但至少有3成左右是股票型基金的赎回。统计数据显示，6月持有市值50万~500万元的个人账户有21.30万个“消失”，持有500万元以上账户也有近3万个不见踪迹；到了7月份，有5.7万个500万市值以上的账户“消失”，而10万-50万账户也减少了86.96万个。投资者（尤其是大户）趁救市反弹时减仓、甚至套现离场，才是大户数量急剧减少的主要原因，不过这样撤离之后，市场的做空力量也随之降低，这恰恰给二次救市带来了机会。

　　后市的机会分析

　　从大局来看，这是一个多事之秋，防御是上策，但高抛低吸更是解套和获利的关键要素，指数不可能涨回到高位，无论从政策、资金面都不可能了，但并不意味着指数就会熊市，结构性的机会同样存在，就算是近期的大跌也不能磨灭过去一个月中国企改革、证金概念股等热点的持续活跃。玉名认为下一阶段，股民依然要从政策性热点中找寻机会，农业、军工、医药等板块会在下跌过后重新体现。而从汇率角度来看，美联储加息后，黄金价格明显是反弹的，而且A股的黄金股进入到8月后也明显活跃，有避险资金的关注要素，本质还是金价的反弹，因此这个板块在连续几年沉寂后，有望活跃，这是需要股民重视的，也是我在8.16文章《人民币起伏之间的受益板块分析》中反复提示过的，过去几年由于金价始终下跌，导致黄金股走弱，如今全球股市大跌也带来了避险资金重新涌入黄金，带来了金价反弹和避险价值两大机会，如果后期市场再度巨震，这个板块依然值得期待。