凯恩斯：一月CPI就是高点，中国还会放松货币

大参考

　　央行MLF操作，相当于变相的收紧货币，让很多人担心。但是，我们指出只不过是真对债券市场的一个预防措施，不用打井小怪。只要今年没有严重的通胀，央行还会放松货币。从时间来看，一般春节就是CPI最高的时点，所以预计2017年的CPI的高点出现在1月份。2017年股市最大的不确定性就是美国的经济政策。川普一上台，直接就前任总统的最大成就，TPP协议，很多经济学家都蒙圈了：川普这是要干啥呢，他的经济学理论依据呢？

　　个人理解，川普玩的是实用主义经济学。经济学理论其实很复杂，经济学家对于经济周期的研究和争论持续了数个世纪，一般认为法国的密西西比泡沫和英国的南海公司泡沫时期就已经存在对于经济周期的考虑，当然观点最集中涌现的时代是在1930年以后，因为大家都知道1929出现了一次巨大的金融危机。投资人有兴趣可以去仔细研究这些理论，本文只粗略的介绍。

　　其中的代表人物当然是欧文·费雪和凯恩斯，其中费雪的主要贡献是在费雪方程式，这个方程式是在数学大师西蒙·纽科姆在1885年提出的MV=PQ公式的延伸，费雪的理论认为：货币供给增加导致通货膨胀，通货膨胀调整了实际利率使得实际利率下降，由于低利率商品产量增长，然后由于产量进一步增长导致了实际利率和通胀一起上升，也就是说宽松政策对于经济复苏初期是有用的，在后期是副作用，也可以认为在早期，宽松导致银行储备增加，银行多借钱，这些钱流通后会放大信用，而后供给产生的额外收入会被一些人储蓄起来，这样供给就产生了过剩，生产商就会想要还借款，而这一个行为又会加速信用的收缩，从而导致紧缩。但是费雪应该从本质上认为，这是一个自然而然的经济周期现象，是不需要人为干预的。

　　在整个20世纪20年代，费雪是主流经济学，费雪主张中不涉及政府干预，但是其认为经济繁荣是可以持续的，这和同时期的奥地利学派产生了冲突，奥地利学派的主要人物是米塞斯和哈耶克，奥地利学派反对一切干预，包括增加货币供给，他们其中的一些人在1928年认为大的经济危机一触即发，因为和费雪认识的不同，他们认为经济繁荣并不可持续。

　　很难说经济危机是自然形成还是人为的，在经济危机爆发之前，美联储的经济政策从宽松转向紧缩，但是经济危机的程度是超乎想像，在这一场危机中华尔街的最大赢家应该是利弗莫尔，就是《股票大作手回忆录》的作者，当然在赢了这场战争后的两年以后，利弗莫尔重新亏的一分不剩，但是就1929到1930来说他是赢了的。

　　另一个赢家就是凯恩斯，凯恩斯理论在20世纪20年代关注度不高，他在之前没有预测到经济危机的到来，在经济危机开始的时候他正一方面整理牛顿文稿，一方面打理一个叫国王基金学院基金，在1930年损失了32%，在1931损失了25%，但是之后他了解了市场的变化，在1933年盈利了45%，1934年有盈利了35%，1935年33%，1936年44%，他就如此一边写作一边忙活着各种事物，1936年《通论》出炉。《通论》影响很大，为经济学经典，但是其文字却形同散文，其要解决的问题就是1929-1933年萧条的新问题，在古典自由派看来，经济萧条会让储蓄增加，储蓄增加之后生产资料也变的便宜，这个时候资产投资就会有吸引力，资产价格有了吸引力就会有人购买这些产品，开公司，招工人。凯恩斯主义实质上并不反对这个周期论断，但是凯恩斯认为在1929这一次经济危机上没有增加储蓄，成千上万的公司倒闭，哪里来的新储蓄，反而是大家都想试图保护储蓄，结果银行倒闭让储蓄一扫而空。而企业家本来应该在萧条的时候投资，可是在1929，企业家们的行为相反，因为每次触底，都会被击穿，他们也加入了保护自我财产的行列，这说明经济进入了一个流动性陷阱，而人们是非理性的，所以自然恢复的过程会非常非常久，甚至这一代人都不在了经济都未必恢复。

　　从川普的军工+石油大亨的内阁来看，中国石油的上涨是有预期的道理的，因为只有未来石油价格上涨，才符合石油大亨的利益。美联储十分温和的调整着美元利率，就是因为既不希望美元太强势，影响美国产品出口，又吸引全球的资本流向美国。

　　美国的货币政策，是为美国服务的，他们深刻的了解政府政策有滞后性，而利率的调整正是面向未来的非理性，无论是非理性繁荣还是非理性萧条。在当下，中国经济中，民间投资不足，而且这种现象持续了很久了，所以这个时候中国应当趁美元的走弱，应该放松一些信贷，增强民间投资信心的时候，当然不用过于激烈，如此，让全球的资本，重新回流中国，如果放松货币，则今年的股市不会太难看。