皮海洲：问责杨圣军能否杀鸡儆猴

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　　在本轮证监会查处违规减持案例中，中航资本总经理杨圣军无疑是问责第一人。7月28日晚，中航资本发布公告称，全资子公司中航投资近日收到证监会调查通知书，因中航投资涉嫌违规减持中航黑豹股票违反了相关规定，被证监会立案调查。次日，中航资本即召开公司董事会，决定免去杨圣军中航资本总经理职务。

　　杨圣军被闪电免职，这显然如当下股市的维稳形势有关。经过了6月15日到7月9日的股市暴跌之后，管理层向股市伸出了救市之手，维护股市稳定，成了当下股市最重要的工作。为此，国资委于7月8日表示，为维护市场稳定，国资委要求各有关中央企业应勇于承担社会责任，作负责任的股东，在股市异常波动期间，不得减持所控股上市公司股票。作为央企的中国航空工业集团公司（中航工业）还在承诺书上签了字。而作为中航工业董事长的林左鸣更是高调维稳，表示这轮股灾“敌人是冲五星红旗来的”。

　　也正因如此，中航工业旗下的中航资本因为违规减持被证监会调查，这显然让林左鸣陷入尴尬，也是给国资委的脸上抹黑。如此一来，作为中航资本总经理的杨圣军被闪电免职也就不难理解了。此举表明了中航工业与国资委支持股市维稳的决心。

　　有人觉得杨圣军有些冤，本人也有此同感。虽然有关中航投资违规减持的过程与时间都还没有公开，但从常识看，中航投资违规减持中航黑豹股票的时间不应该发生在7月8日国资委发布维稳公告之后。而且中航资本作为一家央企，中航投资减持中航黑豹股票几乎无关杨圣军的个人利益，因此从杨圣军来说显然没有顶风减持的动机。中航投资违规减持事件发生在维稳之前的可能性更大。但由于证监会对该事件的调查正好发生在维稳期间，所以为了表明中航资本维稳的决心，也就只能闪电般地罢免杨圣军的总经理职务了。

　　因为违规减持事件而被免职，这样的处理结果是监管部门乐意看到的。一方面它表明了上市公司对证监会查处违规减持事件的重视，另一方面正如某些市场人士所表述的那样，希望中航资本对杨圣军的闪电免职，能够起到杀一儆百、杀鸡儆猴的作用，从而减少上市公司大股东及董监高违规减持事件的发生。

　　那么，中航资本问责杨圣军是否可以在中国股市起到杀鸡儆猴的作用呢？对此，本人并不感到乐观。当然，在当前维稳的背景下，面对来自各方面的压力，上市公司大股东及董监高们违规减持的案例会大幅减少，这是可以肯定的，但也不排除一些聪明绝顶的大股东踩着红线走，达到“合规减持”的目的。

　　比如新日恒力二股东正能伟业今年7月8日还响应证监会的号召，承诺增持新日恒力的股票且增持金额不低于1050 万元。然而，到了7月22日，这位二股东不仅未兑现增持承诺，相反还把自己所持有的5000万股新日恒力股份按半价全部转让给5位自然人。由于正能伟业采取的是协议转让的方式，避开了二级市场减持，因而巧妙地绕过了7月8日证监会发出【2015】18号公告的规定，真正是“上有政策下有对策”。

　　而在维稳期之外，问责杨圣军更难有杀鸡儆猴的效果。中航资本属于央企，所以才有“免职”一说。但对于那些中小创企业来说，多是民营甚至是家族企业，“免职”无从谈起。更何况这些企业的大股东及董监高还巴不得辞职套现呢！而这些企业的大股东及董监高违规减持，无非是按法律规定受到查处。而根据《证券法》第一百九十五条规定，这种违规减持的处罚仅仅只是三万元以上十万元以下的罚款。这对于大股东与董监高来说丝毫没有任何的震慑力。因此，问责杨圣军又如何能杀鸡儆猴呢？

　　所以，真要整治上市公司大股东及董监高的违规减持行为，仅靠对杨圣军“免职”这种方式是不够的。还必须在《证券法》的修改上做文章，加大对违规减持的惩处力度，比如没收违规减持的全部所得，并处以一定数额的罚款，让违规减持者偷鸡不成反蚀米，如此一来，大股东及董监高也就不敢违规减持了。