金岩石：牛市或将卷土重来

大参考

　　7月4日，应对股灾的政策导向已获高层确认，救市策略上升为相关决策者关注的焦点。我是局外人，有幸可通过刘继鹏教授表达一些个人意见。刘教授问：“如何救市？”我在微信中回复如下：“需总理授权，国家队操盘，以大样本指数如中证500为标的顶住沪指3500点，只需3000亿元即可彰显救市决心。”

　　7月6日，周一，沪指高开低走，中小板创业板继续狂跌。7月8日上午，沪指一度跌破3500点，我在杭州六屏俱乐部开业的讲坛上情绪失控，会场渐渐响起雷鸣般的掌声。或许是民心所向，沪指报收3507.19点。

　　救灾如救火，市场指数的整数关口常常是心理崩溃的关键点位，而在股灾发生之际，首先要截断市场看空心理的负反馈链，就像在战场上溃败的逃兵一样，只要看见第二道重兵防守线就会返身上阵，自发形成反攻态势。有人问：为何选择中证500而非沪深300指数？原因之一是中证500为大样本指数，原因之二是沪深300偏重主板国有控股公司，而自2013年以来，中国股市在全流通之下“变性”，已从国企独大变为民营主导，目前市场上的大样本指数只有中证500指数有较高的民营上市公司占比。

　　尽管7月10日沪指报收3877.80点，“千股涨停”的阳光似乎已拨开阴云，但在我看来，空头未死，决战时刻将在7月17日，即本月股指期货的交割日。若7月17日沪指收在3500点之上，7月看跌合约归零，只能转战8月，而8月看跌合约的贴水溢价高，做空成本剧增，就会形成“关门打狗”而令空方胆颤。

　　千股跌停，千股涨停，牛熊博弈真精彩。万人欢喜，万人哭泣，悲喜交集有文章。股市中，法无定法，可谓非法法也；人间事，了犹未了，何妨不了了之！

　　对于政府的救市行动，坊间评论无数，有极端者说，国家这样救市将使股票市场万劫不复。其实，美国政府在金融危机期间的做法比中国政府更“暴力”。2008年9月17日，美国证监会下令禁止裸卖空，次日再出奇招，直接下令暂停797只金融股的卖空，为期10天。同时，证监会要求所有机构投资人必须每日上报做空头寸，严厉查处市场操纵行为。此后又继续增加禁止卖空的股票名单。

　　此前曾经写过，必要的政府干预是股票市场的生命线。比如美国股市在1987年10月的“黑色星期一”之后，格林斯潘的及时干预令道琼斯指数在1700点止跌，两年之后再创新高，如今道琼斯已突破1.8万点！

　　暴跌之后的中国股市将何去何从？一般说来，股市跌幅过大会令人心惊，就像弹簧扳过了头就再也弹不起来一样。但是，沪指去年10月从2200多点起步，最高摸到5178点，上涨近3000点，股灾令其回落到3500点区间，大致还是“进两步退一步”的比例，所以股市再度雄起的概率依然很高。如果说，本轮牛市的上半场主要是“游击队”主导，那么牛市下半场的主力将主要是“正规军”，即国家队和国际队。

　　中国在15年前签署的WTO协议中已经承诺在今年7月“全面开放市场”，本轮参与股市做空的机构中当然有外资的身影，这反而证明外资有伺机入市的动机。在我看来，尽管有股灾留下的心理恐惧，国家队已经入市短期不会撤离，国际队觊觎中国否则不会跑来做空。套牢的“死猪”甘当中国特色的“巴菲特”，牛市上半场踏空的投资人应该不会再次坐失良机。由此判断，股灾+救市=中场休息，守住沪指3500点再盘整几个月，牛市或将卷土重来！