卧龙：投资大鳄提示风险 中证500期指严重低水

大参考

　　今年1月10日拙作《以史为鉴 技术分析看当前牛市》中，列出几个本人常用的技术指标，其中之一是威廉指标（Williams %R，简称W%R），由劳阿里?威廉斯（Larry Williams）于1973年出版的《How I Made One Million Dollars Last Year Trading Commodities》一书中率先发表，依股价的摆动点来量度股价是否处于超买或超卖的现象。衡量多空双方创出的峰值（最高价）距每天收市价的距离与一定时间内（如14天）的股价波动范围的比例，以提供趋势反转的讯号。由于是短线指标，因此常用参数是14日，不过我经过观察分析，将参数定为65日短指标及130日长指标。如今，这位技术大师蔚临中国传授投资秘诀。

　　报道指威廉斯曾经于2012年预测中国股市（应该是指上证指数吧）2015年出现牛市。预测的依据是国际利率下降，再根据过去100年的市场周期数据做长周期分析，得出结论是2015年中国股市将出现不同寻常的快速上涨，迎来真正的牛市。然而最近威廉斯接受采访时指，2017年中期中国或会出现暴跌。他指中国股市正在经历一个80周的强周期（百思不解此强周期），牛市仍有上升空间，至少当前股市投机未达顶峰，年底指数可能会较目前更高。但2016年需防范股市暴跌，2017年中期股市会暴跌。以目前股市指数的上升速度，稍有理性的投资者都会知道股市终须暴跌，但从技术分析大师的口中说出来，更具信服力。

　　无独有偶，债王阿彪（Bill Gross）指“做空A股是下一个‘一生一次’的机会。”阿彪此前曾将做空德国国债视为一生一次的机会，言犹在耳，德国国债利率旋即飚升64个点子。可惜阿彪未能言行一致做空德债，令旗下基金业绩“见红”。这次阿彪找到了新猎物，他认为下一个机会是做空中国深圳综合指数，不过时机未到。他指中国经济增长无法支持深圳指数目前的点位，该指数有些击鼓传花的意味。中国散户投资者以史上最快的速度申请新开股市账户，股价加速上升，但与此同时中国的出口增速在放缓；人民币与亚洲其他国家货币相比，其竞争力正在减弱。

　　投资骑士Jim Rogers近日接受采访时指：中国股市现在未见泡沫，但有泡沫的可能，若完全失控，股市未来几个月（上证指数）见10000点就要非常担心。由于他持有很多中国股票，故此不希望单边直线上升，如此会形成泡沫，或会重蹈1999年美国的覆辙。1999年美股只要公司名有互联网就能飚升，现在中国亦发生类似的情况。尽管担心，但Rogers未卖出任何中国股票，而5月28日股市大跌时又加仓了。他说若市场不出现调整，扶摇直上会形成泡沫。泡沫一旦破裂，对任何人来说都没有任何好处，而且伤害是巨大的。

　　大师、大鳄们的意见我们必须正视。正如上周文章中所分析的，巨潮小盘指数（399316）牛市的起点是2012年12月的2132点，升至最近的高位9341点，30个月升幅3.4倍；去年4月底2940点至今14个月上升2.2倍；最近5个月的升幅则高达1.2倍。牛市呈加速上升趋势。上帝要你灭亡，必先令你疯狂！毫无疑问，如无外力强力干预，市场会一直持续升上去，直到管理层按耐不住而推出政策打压，1996年12月、2007年5月均是如此。1996年9月5日深圳指数（399106）单日大跌5%，跌至9月13日的238点，但此后则飚升100%至12月12日的476点，于是《人民日报》社论推出，指数暴跌；2007年2月27日深圳指数暴跌8.5%，2月28日最低见695点，但此后则飚升86%至5月29日的1292点，于是财政部推出调高印花税的政策，指数暴跌。2015年5月28日深圳指数大跌5.5%，5月29日最低见2641点，未来飚升几多才遭政策打压？学以前香港《信报》曹仁超先生所言：木宰羊（闽南话，不知道的意思）！我只知道在对数图上，深圳指数1997年5月高点520点与2007年10月高点1567点连线的阻力目前位于3600多点，距离目前位置不到20%的空间。

　　不过，幸运的是，本周二我发现中证500期指12月合约竟然比现货低水7.1%，显然不是一个顶部所应该有的现象。于是我仔细分析中证500期指12月合约走势，发觉十分有趣。4月20日跌至短期低点，12月期指低水5.7%（以下均以收市价计算），但到5月7日则低水减少至3.7%，升至5月27日低水继续减少至0.9%，5月28日指数大跌但12月期指低水仅仅0.3%，而升至6月2日的短期高点12月期指反而高水4.6%，于是6月4日盘中指数一度暴跌6.5%。此后12月期指又开始低水之旅，至6月9日收市竟然低水7.1%之巨。此等情形，不要指望短线走势会下跌。果然，6月10日MSCI宣布中国A股暂时未能纳入MSCI指数，大市低开后中证500指数一路上升，12月期指一度升近7%！虽然周三尾市急促回落，但周四再度上升，周五早盘仍升，低水缩减至500点或4.3%。若周三开始即买入一张中证500期指12月合约，大约可获利近800点或16万元。现货指数已经再创历史新高，料未来远期合约与现货的差距会不断收窄，很显然，当指数见短期顶部时，12月合约会再度高水。观察两者（现货指数与12月期指）的价格变化，相信对研判大市走向有重要意义。

　　本周国证指数高位徘徊，但波动幅度较小，只有3.8%。投资者比较谨慎，因为此前两次单日大跌，使得投资者不敢于早市追高，只有到下午收市前才推高指数。再加上中证500期指远期合约严重低水，因此短期大市再升的机会较大。投资者正确处理短期、中期与长期走势的关系，可保利润滚滚。