如松：中国的“小三”“夜壶”与“春药”的迷局

大参考

　　房地产是夜壶，是任志强的知识产权，股市是小三，是如松说的。具体哪个重要，就不讨论了。

　　夜壶的本质是什么？是财政问题，财政需要的时候，就要卖地，这非常重要。可是，今天这个夜壶不好用了，即便北上广深没问题（不会没问题），广大的省市再依靠出让土地解决政府的尿急尿频问题（财政需要），估计也是困难的，可是尿急尿频的问题不解决是会死人的，这是ZHENGZHI问题，非解决不可。

　　现在就需要一个新夜壶，而且是急需。

　　本来，领导希望用债券市场作为新夜壶，这个主意是不错的，第一，可以应急；第二，这些债有清晰的债主，到时候一定要还，如果不还，地方政府就会成为被告，压力比较大，相对于卖地来说，卖地的钱随便花，没有债主，对于约束地方政府的财政行为有一定的作用。其实，靠这种方式约束地方政府的行为，是一些人的书生想法，这种办法约束不到地方政府，这届政府借钱花完，才不会管下届如何去还，最终苦的还是债主。

　　不管怎么说，这个主意还算不错，用夜壶的性质约束地方政府，同时又可以解决尿频尿急的问题。

　　可是，都怪地方政府以往太“潇洒”，无论经济刺激行为还是日常支持行为，总是与茅台相伴，对于债务是管借不管还，信誉不能说一般，而是基本没有；更要命的是，本来属于信用市场的垃圾债，可地方债发行者却自以为是“高富帅”，自我感觉非常良好，并不清楚自己在信用市场上”斤两“，在债务置换、需要发债的过程中将利率压得很低。

　　结果可想而知，（1.6万亿地方债或延迟发行到底发生了什么？）。本来这些地方债是欠银行的，银行的大佬们也清楚，这些地方债是没指望的，现在债务转移，用市场集资的形式将债务主体从银行转移到市场上，银行自然是拍手称快。可是，债券市场谁是主体？是银行和投资公司，银行抬头一看，转来转去还是转到自己身上，银行怎么可能购买这样的债券？像躲瘟疫一样的躲还来不及。

　　股市本来是政府的小三，经济需要融资的时候就刺激一把，想方设法地活跃股市，融资永远是目的，当融资的需求下降以后，小三大多数时候只能是暗暗抹泪，没办法，谁让咱是小三哪。现在经济低迷，融资成本高而投资收益率低，急需零成本融资，所以，“小三”很重要，连央行行长都在两会期间表态夸奖小三。

　　可是，地方债是命根子，如果地方政府揭不开锅，问题很严重，这是压倒一切的大问题；债券市场不买账，未来只有几个办法：

　　第一，提高发行利率。可是，这样的话就把市场利率拉起来了，所有资产价格都会受到强大的压力，房价如果加速下跌，夜壶就彻底砸碎了；股市自然也是一地鸡毛，融资的游戏也就结束了，小三自然只能是继续去抹泪。

　　第二，减持国有资产。这个无需说，如果在股市减持国有股，股市瞬间高台跳水，结果是散户和国有股一起同归于尽。而在其他市场拍卖国有资产，也会带来一样的效果。

　　第三，就是央行购地方债。这是超级QE，是世界上最猛烈的春药。虽然美欧日都进行量化宽松，但都以购买国债的形式，中国需要更进一步，就是购进地方债，而与这些地方债配套的几乎大部分是地方政府的投资项目，很多效益低下，有一部分钞票相当于是随意发行的。另一个问题是外债加速爆发，这种几乎是随意印钞的动作一出来，人民币汇率自然是落花流水，随同人民币落花流水的是，拥有大量对外负债的企业落花流水。所以，这剂烈性春药是不那么好吃的。

　　如松的估计是，虽然短期为了加入SDR，央行还会“扭扭捏捏”，但最终还会走向吃春药的道路，都怪地方政府以前花钱太潇洒，信用等级基本没有，除了行政权力强制银行购买之外（如果强制银行购买，这种债务置换基本没有意义，还是银行买单），别人估计不感兴趣，肉包子打狗的事情，谁会感兴趣？

　　这就和房地产支持债券是一样的，管理层曾经豪情万丈地希望按西方市场推出十万亿以上的房地产支持债券，将楼市打造成金刚不败，但是，他们没明白，这些债券都是长期的，支撑形成长期债券市场的是长期的信用，否则，债券到期限以后，您这种货币是否还存在都难说（也或者出现更大面值的钞票，贬值幅度巨大），谁敢买这样长时间的债券？1937年发行了很多法币债券，为了抗战，百姓踊跃购买，到了1947年，不管这些债券的利息是多少，结局是如何？有用吗？我不知道别人，我的祖辈有很多这种东西，都用于糊窗户了，本人记得很清楚，小时参与了糊窗户的活动。所以，货币的信用才是支撑长期债券市场的脊梁。如果货币没有长期的信用，这不是相当于在天桥上撒钱吗？估计这种撒钱的事情，大部分人是不愿意干的（个别慈善的演戏专家可能会干）。

　　因此，如果从信用的角度来说，房地产支持债券就是垃圾债（源于货币的信用度太低，如松当时就说过，这些债券很快就会无声无息，现在已经无声无息了。这尚未考虑地产价格下跌带来的巨大风险），地方债可能还不如垃圾债，源于地方政府太潇洒，对债务几乎是管借不管还。

　　信用是中国经济社会的鬼门关。

　　到今天，大多数朋友应该知道中国经济的病根所在，也知道房地产抵押支持债券和地方债属于什么东东。

子思学堂

       没了尿壶人就得憋死，这不知是作者的文明程度太高还是对ZF的文明度信任过高。中国有句俗话“大活人还能让尿憋死？”。世界上至少有数千万种动物，除了数千万分之一的人之外，无一用夜壶者，数亿年下来也没有憋死一个，何况万物之灵者人乎！解决的办法其实很简单，随地大小便不就完了，随性、率性、天生自然、无拘无束、人人平等、人人自由、回归自然，回归万物之普通一员，进入自然大道之循环往复，其乐融融，无忧无虑，岂不快哉！

日月丽天

子思学堂 发表于 2015-4-25 11:18
没了尿壶人就得憋死，这不知是作者的文明程度太高还是对ZF的文明度信任过高。中国有句俗话“大活人 ...

看明白了
‘随性、率性、天生自然、无拘无束、人人平等、人人自由、回归自然’ 这是形容随地大小便的
‘循环往复，其乐融融，无忧无虑，岂不快哉！’这是形容随地大小便的感受

对于只想一直憋着的，不是人类所能做到的行为

日月丽天

     地方债怎么就不能提高利率？清算的时候为什么就不能折价卖或者央行购买？你干爹美国人的国债利率是稳定的吗？两房债券美联储没有购买?
     中国人的股市是小三，美国人欧洲人的就是正房？
      你个人憋着不憋着是个人性取向问题
      用不通的逻辑来误导就是立场问题了比内个谁谁谁可恶一万倍
      别弄的里外不是人，落得个美国干爹还不认你这个
      龟儿子

dsxb412

又来个唱衰的龟儿子