李晓鹏：重申中国地方政府债务的安全性

大参考

　　又到年底了，财政部又开始清查地方债务了，媒体又开始炒作所谓债务风险了。我不得不再次重申一下，中国的地方政府债务是非常安全的，基本等同于中国国家信用等级，如果要评级，县级上政府的债务全部都应该是AAA ，不存在风险。乡镇一级没有独立财政，管理也不规范，那就不好说，但是量也不太大，不会冲击整个系统。

　　由于2012年以来的中央严格控制，地方债务总量在2013和2014增长很少。特别是2014年，在反腐败风暴和房地产市场降温的双重冲击下，地方政府的建设热情大幅度下降。

　　这个跟历史上的情况一样，1998年国家搞财政刺激，地方跟着大量负债建设，地方债务一年猛增60%，创下迄今为止最高增长速度。但是99年以后经济形式好转，国家开始整顿地方债，增速马上就放缓了。

　　2009年为了配合四万亿的刺激政策，中央鼓励地方融资平台建设，当年地方债增速超过40%。2012年国发19号文开始大力整顿，方面债务增速立即下降。

　　目前来看，地方政府并没有出现“失控”的情况，大局还是在中央的掌控之中。

　　由于媒体大肆炒作地方债务，搞得中央莫名紧张。2013年搞了一次大规模摸底，摸出来发展其实地方债根本没有媒体说的那么严重。2012年底的债务也就16万亿，离媒体鼓吹的20万亿差的很远。那么过去两年增长很慢，最多到2014年底也就20万亿。加上中央政府的债务不到十万亿。总的加起来，中国政府的负债满打满算也就三十万亿。

　　2014年中国GDP是六十三万亿左右，政府负债还不到GDP的50%。在全世界主要国家当中都是最低的。日本政府债务长期维持在GDP的200%以上，都十多年了，也没见它债务违约；美国政府债务大约是GDP的150%；欧洲评论水平大概是110%。

　　中国经济增长速度就算再放慢，也是美国的两倍以上，日本欧洲都负增长，就更不用比了。

　　就在这么一种情况下，中国政府这点负债根本就是毛毛雨。更重要的是，中国政府掌握的资源：土地，金融系统等等比西方政府大的多，税收权限也大的多，真的差钱了，来钱的办法多的是，简单来说就是财大气粗大土豪一个，根本没有任何债务偿还危险。

　　还有，中国的地方债务几乎没有外币债务，全部是人民币债务。人类历史上的政府债务危机，都是外债还不起造成的。像今天的希腊，94年的墨西哥，都是外债。只有外债才是刚性兑付的，内债真没钱了可以没完没了的展期的，实在逼急了中央银行在国库账户后面加个0就啥债务都解决了。没听说过以本币计算的债务，出现过政府还不起的情况。以前还要开动印钞机，现在都数字化了，键盘上敲个0就行。日本政府债务超过100%几十年了，但大部分都是日元记账的债务，从来没有出现过一桩实质性违约，偶尔出现有地方还不起的，延迟偿还，最后都是中央政府出面给摆平了。

　　当然，最后这一点只是最最底线的情况，在中国政府债务超过GDP的100%之前，其实根本不会发生。中国政府从现在开始，每年发十万亿的债务，也要一直发到2012年才能达到这个标准。

　　总之，就是根本不存在大家担心的地方债务危机问题。中国政府债务余量空间极大，财政极其健康，由于目前经济出现放缓，大规模的负债拉动空间还是很大的。

　　这话我去年说过（请搜索我去年撰写并公开发表的报告《探索更为高效的地方政府投融资模式》），很多人不信，说我说的太绝对不客观，结果2014年全年没有一桩地方债务违约事件发生。今年的情况其实没有发生很本性的转变，我再次重申一下：中国地方政府债务十分安全，县级以上政府债务不存在偿债风险，乡镇债务即使出一点问题也不会影响全局。中国政府还有巨大的余量可以增加负债来刺激经济发展。