皮海洲：2015年香港股市应把服务的重点转向国内

大参考

　　2014年即将过去。盘点2014年全球IPO市场，香港股市无疑交出了一份令人满意的答案。据安永日前发布的一份报告显示，截止12月17日，共有108家公司在香港交易所主板共融资288亿美元，与2013年比较，宗数上升11%，融资额增加32%。按宗数及融资额计算，港交所分别位列全球第三及第二，创三年来最佳纪录。融资额排第一位的是美国，融资总额达950亿美元，英国以270亿美元位居全球第三。

　　香港市场能够实现大逆转，最终重回全球第二的位置，这与大连万达商业地产在最后时刻的冲刺有着密切的关系。今年12月7日，万达商业地产在香港市场拉开IPO大幕，最终确定IPO价格每股48港元，实现288亿港元的融资，折合37亿美元，成为香港市场年内最大额度招股的公司。由于香港市场的融资额与英国市场只有18亿美元的差距，因此年末实现37亿美元融资的万达商业地产，成为香港市场在融资金额上反超英国市场的重要因素。这也是万达商业地产为香港市场献上的一份圣诞礼物。

　　香港市场夺回全球第二大IPO市场的经历可谓惊心动魄。实际上，在全球第二大IPO市场之争的问题上，香港市场是有可能早早确定自己全球第二大IPO市场位置的。因为今年9月登陆美国纽交所的阿里巴巴，早在一年前就同香港方面商讨过赴港上市事宜，如果二者能够达成一致的话，那么阿里巴巴的上市地点就应该是港交所，而不是纽交所。而阿里巴巴一家的融资金额就达到了250亿美元，创下了全球最大的融资纪录。如果有了阿里巴巴在握，香港早就锁定全球第二大IPO市场的地位了。

　　当然，错失阿里巴巴这不是港交所之过。毕竟港交所也是坚持原则办事，这无可厚非。毕竟香港市场坚持的也是“同股同权”的上市公司股本结构，而阿里采取的却是“同股不同权”的构架式股权结构。二者不能达成统一，因此只能擦肩而过了。但值得庆幸的是，香港市场最终凭借万达商业地产的发力，保住了全球第二大IPO市场的位置。这确实令人捏了一把冷汗。因此，人们也有理由担心，在没有了万达商业地产之后，2015年的香港市场又如何保证资本市场的活跃度和集资额，守住全球第二大IPO市场的位置？这对于香港市场来说确实是一个考验。

　　增加市场的接纳能力，让不同类型、不同股权构架的公司都能够选择香港上市，这是香港市场必须正视、必须解决的问题。实际上香港市场方面正在着手解决这个问题。虽然说从坚持原则的角度来看，香港市场坚持“一股一权”而不为阿里巴巴破例的做法是值得称道的，但与阿里巴巴的失之交臂也确实是香港市场需要正视的问题。在失去了一个阿里巴巴之后，要争取留住第二个、第三个阿里巴巴。所以港交所从今年8月底开始进行的为期三个月的“同股不同权”咨询，是一项有意义的工作。希望这项咨询活动最终能让香港市场接纳“同股不同权”公司的上市。

　　当然在这个问题上，香港市场还有很多的事情要做。美国市场之所以能够接纳“同股不同权”公司，很重要的一点是，美国市场有严厉的市场监管，有严刑峻法，有集体诉讼来保护投资者利益。在这方面香港市场显然是存在差距的。因此在接纳“同股不同权”公司上市问题上，相配套的措施应该跟上去，尤其是要把集体诉讼制度引入到香港市场。

　　当然，更重要的是，香港市场需要把服务的重点转向国内，更好地服务于大陆的企业，服务于大陆的投资者。作为一个国际化的市场，香港股市需要面向全球，这是理所应当的事情。所以从下一步来说，香港股市还需要进一步增加国际竞争力。在此前提下，香港市场需要把更多的精力投放到国内方面。毕竟国内才是香港市场繁荣的坚强后盾。如今年香港能够成为全球第二大IPO市场，其实不只是与万达商业地产的最后冲刺有关，实际上同样也与今年12月份北汽股份的14亿美元发股以及中广核电力的32亿美元募资有着巨大的关系。进一步讲，在香港股市今年的108宗上市案中，有超过半数就是来自于国内的企业。

　　并且在服务于国内企业、国内投资者方面，香港股市方面面临着两大机遇。一是沪港通的通车，进一步密切了香港与内地的关系。它不仅将会为香港市场引入大量的内地投资者，而且也让内地进一步了解香港市场，包括大量的券商、基金等机构因此纷纷落户香港市场。特别是券商的大量涌进，有利于将更多的国内企业介绍到香港来上市。

　　二是国内政策方面继续支持企业境外上市。如今年12月24日召开的国务院常务会议，其主题就是部署加大金融支持企业“走出去”的力度，为此在12月26日证监会召开的新闻发布会上，新闻发言人张晓军就明确表示，证监会将从五方面支持企业境外上市。据张晓军介绍，为便利境内企业境外融资，支持企业走出去，证监会对境外上市申请材料的目录进行了调整和精简，简化审核程序，取消境外上市财务审核，删除了原目录中环保证明文件的要求等，经过调整，境外首发申请文件由13项减少到7项。

　　因此，对于香港市场来说，机遇就在眼前，就看港交所方面如何来把握机遇，分享更多的政策红利了。