蔡定创：中国的钱荒与股市

大参考

　　中国为何会产生钱荒？最少会有十几种说法。刚才看到一个证监会的一位官员更是奇谈怪论，说是因为中国资本市场不发达，企业债高达70万亿，其意好像是说中国的股市圈钱还不够，只有开放资本市场圈钱，就不会有钱荒了。但如果有问此证监会研究中心的官员，你们天天研究股市的重要性，咋怎搞得中国资本市场成为一个最不发达市场出来？你们天天在出些什么歪主意，竟然不懂得股市是靠信誉与信心，信誉与信心才是股市的生命与基础，天天想着掠夺性圈钱，证监会的信誉扫地，股民们对股市与信心，这个股市还能发达吗？

　　其实，中国当下闹钱荒的原因很简单，就是产能过剩，由于产能过剩，不仅原有的借款没有还，大量的产品积压卖不出去，为保住企业来倒闭，只好借更多的债。如果企业效益好，股市高涨，怎会闹钱荒？

　　但是，产能过剩又是从那里来？我刚发了一文，《股市滥发行是中国产能过剩的三大来源之一》六年来，中小板、创业板上市后的滥发行与融资高达2.7万亿元，其实不仅仅是已上市的这部份投资造成产能过剩，由于上市一夜暴富的示范作用，凡有点钱的全民投资办企业为上市，怎能不造成全面严重的产能过剩(当然还有其他原因这里就不重复了)？所以，正是股市才是制造产能过剩的罪魁祸首之一。股市还是制造相对产能过剩的主在原因(此在蔡定创的《双轮经济》一著中有详述)。

　　当然，股市滥发行圈钱这只是中国钱荒产生的间接原因。股市下跌，市值缩水价值湮灭则是钱荒的直接原因。股市跌跌不休，越跌不仅造成社会总需求减少，企业产品压仓增加，财务状况恶化，而且也使得资产负债表中的资本缩水，股价缩水也造成融资更加困难。这些因素不仅是会产生叠加与放大作用，而且会引起股市与实体经济的自激，由此甚至会引发经济危机。由于有股市的这个放大器存在，股市、实体经济、货币政策，那一方面不待见，都会引发经济困难与危机(详见蔡定创《双轮经济》)。这才是股市的重要作用，可惜作为证监会的研究机构都不懂得这一层的关系，只知道融资圈钱重要，只知美国其一，不知美国其二，连杀鸡取卵的事不做这样的基本事理都不明白，还是装糊塗的急功近利？

　　其实，当下在社会上也流传着很多可笑而低智的观念：早几年前由西经学者所炒作出来的中国货币超发就是这样一个低级而可笑的观点。现在中国货币M2已经107万亿了，按这些人的观点货币更是超发得不得了，但2013年一个钱荒，这些人就更是迷惑不解，不是货币超发了么，怎会又闹钱荒？我虽然也写了两篇文章给这些人科普一下常识，中国的M2根本不是货币超发《货币超发说、池子论辨折（1、2、3）》、《再论货币超发与美联储局性质》、《关于货币超发与黄金投资》但后来看到全社会都在如是说，我也没有那么多的精力，就懒得去做这些科普常识的事了，相信总有一天会用事实来打这些人的嘴吧，果不其然，这边货币超发还未说完，那边就闹起了钱荒。可悲的是有的管理者也是货币超发观点持有者，自然不懂得为何中国的M2为何比美国大的原因。

　　其实道理也并不复杂，M2只是商业银行的派生货币，它与经济体对货币的需求有关，经济体中的企业对货币有需求，才会到银行去借钱，银行的信贷作用就派生出了M2。只有中央银行货币发行权，也就是说，从央行出来的货币才是发行货币。央行有两种性质不同的货币发行窗口，对货币币值产生不同的影响(此在蔡定创的《货币迷局》中有详细的论述)。M2量大只能说是企业对货币的需求大，怎能反过来说是货币超发？这不是将逻辑搞反了？

　　明明是企业对货币的需求大，管理者竟然不懂，不去满足企业对货币的需求，自然就会引起钱荒。这难道道理还不简单？

　　问题还是在于企业为何需要如此多的货币？原因在何地？

　　问题又回到了前面的回答，还是因为产能过剩与股市的持续下跌，所产生的负财富效应，由此而产生大量的财富湮灭。美国2008年次贷危机中，股市由14000点跌到7000点下方，由此企业钱荒空前，由此才有伯南克坐着直升飞机撒钱。格林斯潘在金融时上发文，号召赶快用钱救股市。我也写过一篇文章(《2009年美国经济展望》)，认为美国只要将股市稳定到12000以上运行，金融危机自然消解。这些都已在事后得到了验证。现在，美国股市已上涨到了16000点，经济增速也回复到了次贷危机之前的3-4%。还会闹钱荒吗？

　　所以一些西经济学者，只懂得美国股市的作用，却不懂得如何才会产生作用。美国股市是发生财富的正效应，中国的股市是才发行财富负效应。当下中国的M2大，而且还闹钱荒、全行业产能全部严重过剩，其实都与股市的下跌所产生的负财富效应相关。为什么股市会发生如此的作用？没有几个人能看得清，因为这是信用价值生产理论，价值传导链条比较长，那些只会表面性看问题的所不能理解的。这是一种新理论，有关这些理论原理我都在《双轮经济》中做了描述，对真知有追求的人可看看。股市的货币放大规律、双轮经济的构架理论与实体经济与虚拟经济自激规律，都是客观的必然的规律，中国也同样，按照此客观规律去做，才可发挥主观能动性，才可保30年的可持续增长没问题，违背这个规律，天王老子也没有用。当然，中国还可以通过发国债来掩盖股市负财富效应所拉动的经济向下，但经济的畸形发展也将会导致越来越严重的两极分化。最后在各种折腾国民经济大倒退、大弯路之后，要想突破中等发达的陷阱，仍然还要回到我的《双轮经济》所描述的轨道上来。不信走着瞧!

　　支持中小企业融资的理由很冠冕堂皇，其实是似而非。制造业高效益需要的是大的企业集团，支持中小企业恰恰使得中国制造业至今未能完成兼并与集中。在中国有几千万家中小企业，少说也有十分之一的企业奔上市而在这五六年间投资而来的，怎能不产能过剩？那家企业不想上市？美国200多年的股市，其本国的企业上市公司数量也仅仅是3000家。

　　不过按照一般的规律，人们在没有得到教训以前是不会学乖的。在中国可能更多了一层股市的发行批发亿万富翁的利益实在太大了，谁都想通过发行一夜暴富，每上市一家分司就会有几十个人几辈子不用劳动生产，而这都是通过牺牲几百万个二级市场的投资者的消费减少才堆积起来的。为了全民的利益能不能出真改革者？现在看来还真难说。

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在中国可能更多了一层股市的发行批发亿万富翁的利益实在太大了，谁都想通过发行一夜暴富，每上市一家分司就会有几十个人几辈子不用劳动生产，而这都是通过牺牲几百万个二级市场的投资者的消费减少才堆积起来的。