钮文新：央行加息为哪般？

大参考

　　央行加息了吗？这在过去被认为是重大货币政策信息的事情，现在却在悄然无声中进行。刚刚公布的2013年11月的货币政策公布显示：11月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率为4.12%，分别比上月和去年同期高0.29个和1.55个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为4.12%，分别比上月和去年同期高0.26个和1.57个百分点。

　　因为央行迄今为止都没有告诉我们“央行基准利率”是谁，所以我们必须通过考量货币市场的利率水平以观察央行的利率意图，毕竟这个利率的形成是有央行参与的。我们看到的事实是，货币市场利率在今年3月份之后，每个月都会爬高数十个基点，到现在已经上涨155个基点，这相当于每月加息一次，而至今的总体幅度已经超过6次加息。

　　这实在让人难以理解。我们至少存在三大问题：其一，中国经济现状是否允许这样的紧缩货币政策？其二，央行这样做，为什么不对公众有个明确的交代，这是否属于暗箱操作？第三，这样的加息将造成怎样的后果？

　　首先，中国经济是否过热？货币政策的紧缩操作一定是因为经济过热，这是经济学、货币学告诉我们的基本原理。如果中国经济没有过热，那为什么央行要执行紧缩？是因为物价原因吗？我们看到的事实是：尽管中国CPI达到了3％、甚至以上的水平，但那主要是因为食品价格上涨所致。下图告诉我们，剔除食品价格影响，中国经济处于通缩边缘，这也是为什么PPI负增长体现中国工业生产不景气的关键原因。我们过去分析过，中国食品价格上涨主要基于农村市场化程度加深所致。所以，加息对如此类型的中国物价的抑制没作用。我们的结论是：无论是物价还是经济热度都不支持央行加息。

　　第二，货币政策关乎经济发展的方方面面，关乎全体国民对未来中国经济的预期，因此，中央银行必须就货币政策的趋向给人民一个交代。这一点不能打折扣。全世界的中央银行都是这样做的，但中国的货币政策为什么越来越黑暗？

　　第三，现在加息的后果非常严重。（1）整个金融市场混乱，利率无序，短期利率超过长期利率，低风险利率超过高风险利率。（2）利率高企，人民币大幅升值，引发“热钱”大量涌入；反过来，“热钱”涌入再逼人民币升值，央行将用更高的利率缩减流动性，如此恶性循环。（3）在上述恶性循环中，投机资本猖獗，实业资本没落，不仅没有抑制泡沫，反而推升泡沫；（4）中国人的财富赔给外国人；（5）股市萎靡，为境外做空势力提供有利条件。等等。

　　央行为什么加息？我们不明白。但结果我们明白。

wudongjin123@16

杀老虎，杀泡沫，杀杀杀，大家都要痛苦一两年啊！

zhwd65

你说的是银行间的事情，与基准利率有什么关系？难道降息就能缓解银行缺钱？
部分银行缺钱，才导致shibor上涨，这是短期的现象，与央行发布基准利率是两回事。

wudongjin123@16

拉一批，打一批，杀一批！