皮海洲：叫停股价异动公司重组利于打击内幕交易

大参考

　　今年被称为是中国股市的“重组季”。在IPO处于停滞状态下，并购重组成了上市公司最活跃的资本运作方式。据不完全统计，今年第三季度，因筹划重大事项等主动停牌的上市公司数量达到300多家，相较去年同期增长一倍多。而这里的重大事项，其中有相当一部分就是策划并购重组事宜。

　　对于上市公司的并购重组行为，证监会是积极支持的。不过，对上市公司并购重组行为的监管，也是证监会日常监管的重要内容。在这一方面，证监会无疑又为上市公司的并购重组行为敲了一次警钟。有数据显示，今年10月份共计有15家上市公司终止重组，而去年10月份仅有2家宣布终止重组。终止重组的上市公司数量较去年同期大幅上升。

　　上市公司的并购重组事宜为什么会被叫停？究其原因主要有三点。一是资产评估存分歧，二是盈利前景不确定，三是并购重组消息泄漏导致股价异动。对于前面两点，涉及到的是并购重组的“技术活”，牵涉到并购重组的质量问题，上市公司并购重组因此被叫停倒也没什么可冤枉的。关键在于第三点，上市公司的并购重组因为消息外泄导致股价异动而叫停，这未免令人可惜。而这也正是证监会为上市公司并购重组敲响的警钟。

　　就维护中国股市的健康发展、维护中国股市的“三公”原则来说，证监会敲响这个警钟很有必要。毕竟并购重组是中国股市一个颇受欢迎的题材，也是一个引发股价上涨的题材。因为通过并购重组，上市公司可以做大做强，或者得以新生，与此相对应的是，并购重组公司的股价也会大幅上涨，少则上涨百分之几十，多则股价翻番。因此，如果有人能够事先得知内幕消息而潜入其中，那么其收益将是暴利。但这对于其他的投资者来说明显不公。

　　而从10月份叫停重组的15家上市公司来说，其中确实不乏并购重组消息提前外泄导致股价异动的公司。如10月16日宣布终止重大重组而复牌的申科股份，该公司是9月26日中午紧急停牌的，停牌当天该股大涨8.9%，而在9月13日起到26日停牌的8个交易日，该股大幅上涨了近30%。根据《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》，剔除大盘因素和同行业板块因素影响，上市公司股价在重大信息公布前20个交易日内累计涨跌幅超过20%的，交易所要对股票交易是否存在异常行为进行核查，尤其是停牌当天的交易会被重点核查。如果超过了这条20%的红线，重组就可能停摆。

　　当然，我们不能一概而论地认为股价异动就存在内幕交易行为，不排除某些公司的并购重组消息外泄是无意中的事情。但即便如此，这类公司的并购重组被叫停也是很有必要的。毕竟有人提前知道了并购重组的消息，并且很可能因此获得暴利，这对于后知后觉的投资者是不公平的。

　　更重要的是，股价异动公司的并购重组被叫停，确实有利于打击内幕交易行为。从之前上市公司并购重组所暴露出来的一些问题来看，总有那么一些先知先觉者可以在上市公司的并购重组消息发布前精准潜伏到这类公司的股票中来，然后坐收上市公司并购重组引发的股价大幅上涨带来的暴利。这其中很难说没有内幕交易。如果这类公司的并购重组能够被叫停，这对于内幕交易者是一个打击。

　　而且由于股价异动会导致并购重组事项被叫停，因此上市公司为了确保并购重组工作的顺利推进，也必须重视做好并购重组消息的保密工作，毕竟如果因此而妨碍上市公司的并购重组进程，这对于公司的发展是非常不利的。而如果上市公司都注意做好并购重组消息的保密工作，消息外泄甚至是内幕交易的事情自然就会大大减少。而这种结果显然是管理层乃至整个A股市场都愿意看到的。