皮海洲：证监会的“顶格处罚”其实很尴尬

大参考

　　在10月18日召开的新闻发布会上，证监会新闻发言人披露了万福生科、天能科技、新大地事件情况。证监会新闻发言人表示，证监会分别对上述案件进行了立案调查，从立案到结案仅用时五个月左右，执法效率较以往大幅提高。相关涉案人员也受到了顶格处罚，对资本市场起到了威慑作用。

　　近年来，证监会执法效率的提高是明显的。尤其是肖钢出任证监会主席以来，证监会建立了案件限时办结制度。规定案件的调查和审理原则上不得超过一年，超时的，必须讲清理由，履行报批程序。稽查执法的每个环节，都要有明确的时限要求，绝不能再出现积案压案现象。可以说，执法效率的大幅提高，这是证监会日常监管工作的一个重大特点。

　　而且在提高执法效率的同时，肖钢还强调要大幅提高违法和失信成本，就高不就低，能适用高一层级的处罚措施就要用高一层级的处罚措施。因此，在上述三个案件中，万福生科案涉及到的有关当事人受到“顶格处罚”，这与肖钢主席的要求是保持一致的，这也是证监会严格执法的表现。

　　不过，证监会的这种“顶格处罚”，也让证监会的监管工作陷入尴尬。比如在万福生科案中，虽然平安证券7名涉案人员受到“顶格处罚”，包括证监会对平安证券的处罚也是前所未有的。但总体说来，证监会对万福生科案的处罚有“弃车保帅”之嫌疑。毕竟在万福生科案中，主角万福生科公司基本上平安无事。证监会只是依据《证券法》相关规定对万福生科罚款30万元。虽说万福生科违法行为涉嫌构成欺诈发行股票罪、违规披露和不披露重要信息罪，已被依法移送司法机关处理，但最终的处罚无非是缴纳募资金额1%~5%的罚款而已。至于该公司的上市资格则丝毫不受影响。证监会对万福生科案“顶格处罚”的结果，并不能让该公司直接退市，这样的结果是整个中国股市都不能接受的。证监会“顶格处罚”所面临的尴尬由此可见。

　　当然，这并非是证监会的不作为，其根源在于《证券法》对欺诈上市行为的庇护，在于现行的法律法规对证券市场违法犯罪惩处不力。比如，《证券法》第一百八十九条明确规定，发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准，已经发行证券的，处以非法所募资金金额百分之一以上百分之五以下的罚款。这样的罚款甚至比一年期的银行贷款利率还低。因此，面对这样的法律条文，证监会也无能为力。

　　所以，就证监会执法来说，“顶格处罚”是最严厉的处罚。但从执法的效果来看，从中国股市的健康发展来看，仅仅只有“顶格处罚”又是不够的，还必须尽快修改以《证券法》为代表的证券市场系列法律法规，从立法的高度来加大对证券违法犯罪行为的惩处力度。只有如此，“顶格处罚”才能真正威慑市场，才能告别目前这种尴尬局面。