玉名：过分夸大养老金入市，将错判行情

大参考

　　每逢市场调整，都会有一种声音说，这是在挖坑让养老金入市，真的如此吗？仔细思考一下，可以发现，从2016年12月社保明确了为养老金开立账户始，市场有过至少3波下跌，2016年12月下跌、2017年1月中下旬、3月末跳水及4月第二周的调整等，但都与养老金无关。那么究竟是为何呢？玉名认为股民首先要搞清楚，养老金消息是否有新意，纵观几个月来消息，其实都是一条，没有任何变化的，不要过分解读。

　　养老金的性质和社保基金性质最接近。从2008年以来社保基金开户节奏来看，经常是时隔很久，最近两次都是间隔了1年多时间，而从近期公布的2016年12月数据来看，在这个月社保基金重新开户，这实际上并不是社保认为A股再现大机会了，而是为养老金入市进行铺路，尤其是与同期养老金公布的信息吻合。当时，玉名也分析提到了这是释放了两个信号：第一，养老金出钱，社保基金代为管理，养老金实际上就是社保模式的翻版。第二，第一批养老金账户已经在2016年底开立（随后我们看到消息就没有了新的进展，各方口径一致，都是3600亿元，1370亿元为第一批到账资金）。

　　那么股民此时会问，养老金到底有多少，能给股市带来多少资金呢？从一季度基金运行开局平稳，总体向好，一季度基金总收入9708亿元，同比增长25.4%，基金支出8085亿元，同比增长22.9%，基金总体继续收大于支，当期结余超过1600亿元，累计结余突破4万亿元。看到这个数据，很多人都兴奋了，4万亿元，这个要是入市太震撼了。但玉名要纠正投资者两个概念：

　　第一，地方基本养老保险基金结余并不是一个净储蓄，其动态结余（即每年收支相抵后的差额）不稳定，所以很难拿出大量资金进行投资。

　　第二，运转模式导致资金流动性差。我国养老保险，更多地还是处于“市县统筹”阶段，省市需设置一个调剂资金，分散于2000多个统筹单位，它们自收自支、各自为政，这也使得地方养老基金结余归集情况非常复杂。同时，还要考虑到异地打工的问题，很多人去异地进行养老金的支付，但却在退休后回到户籍地生活，但实际上交费的钱是在异地（所以为何大城市的养老金结余多，也是这个原因），支付方却是户籍地，这样也会造成局部资金缺口。因此，养老金后续入市资金较为有限。

　　那么新的问题出现了，养老金的投资如何配置资产呢？进入股市的资金如何运作，会买哪些个股？尤其是一季报中的数据，显露社保资金投资手法的改变，会否砸盘为养老金“不能亏”的目标铺路呢？接下来重点分析。