余丰慧：鼓励分红和回购股票有利股市稳定

大参考

　　中国证监会、财政部、国资委、银监会四部委联合发布了《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》(下称《通知》)。

　　鼓励上市公司兼并重组、现金分红和回购股份这三招对A股市场可谓标本兼治、招招见血。上市公司兼并重组是资本市场的根本性长期利好。兼并重组的目的在于提高上市公司质量，提升上市公司资源配置效率，增强上市公司活力。上市公司效率和回报率高了，A股不想向好都难。在这轮兼并重组中，国企包括央企、国有金融企业是重点。兼并重组应该与混合所有制改革结合起来，一并合力推进。这是从资本市场最根本的元素上做文章，从而从根本上改善资本市场，增强股市活力，这才是A股的实质性长期性利好。如果谈及救市的话，这是救助A股的最长远、最根本措施。

　　鼓励上市公司现金分红是促进A股长期稳定发展具体措施，是改变投机市，向投资市转变的切实之举。现金分红应该是投资者购买股票投资所追求的主要回报。追求现金分红才是真正的投资，才有稳定的投资资金和股东，才能保持股市的平稳发展而防止出现过山车行情的大波动。

　　多少年来，中国A股经常发生过山车行情的大波动，投资者进入股市的主要目的不是获取年度分红回报，而是赚取股票涨跌的价差，梦想一夜暴富。几乎所有投资者都追求赚取股市大涨大跌的股票价差，必将导致股市出现大波动。原因何在呢？上市公司现金分红过低甚至一些公司不进行现金分红是主要原因。那么一点点可怜兮兮的年度现金分红甚至覆盖不了投资者投资资金的利息成本，比储蓄利率还低，怎么吸引投资者长期投资呢?又怎么能够让投资者去追求现金分红，而不过度追求赚取股票涨跌的价差呢?

　　《通知》指出，鼓励具备分红条件的公司实施中期分红，增加分红频率，使投资者获得更及时的回报。同时，要完善鼓励长期持有上市公司股票的税收政策，降低上市公司现金分红成本，提高长期投资收益回报。这些税收优惠政策应该尽快及时到位。

　　鼓励上市公司回购股份是稳定市场、保持市场流动性和股性活跃度的可行举措。本公司股票价格低于每股净资产，或者市盈率、市净率任一指标低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度时，鼓励上市公司主动回购股份，上市公司也应该主动回购股份。这是包括美国在内的上市公司的通用做法。如果华尔街上市公司股票跌幅过大，包括跌破发行价时，后者触及退市边缘时，公司都会主动斥巨资回购自家股份，以稳定股票价格，稳定股东以及投资者对本公司的信心。《通知》给上市公司回购股份的资金来源开辟了渠道：可以选择多种工具融资为回购筹集资金，如发行优先股、债券等，以进一步优化公司的资本构成。这么好的制度环境，何乐而不为呢？上市公司的控股股东、实际控制人在本公司股票下跌到一定程度时应该自动自发地增持，为上市公司回购提供资金支持。

　　这三项只要能够切实落实到位，落出成效，中国A没有理由不向好。经过本轮国家队非理性入市直接购买股票救市后，痛定思痛，“救市”思路正在快速转变。目前，最少在三个方面使得中国A股向市场化的正常轨道迈进：

　　一是中国A股走势正在趋向于宏观经济面的决定因素。与宏观经济面粘合度正在增强。这是一个好现象。

　　二是“救市”手段正在由注射强心针、止痛针等直接简单救指数，转向通过救经济、救上市公司等治本之策救市。这是理性的选择。

　　三是监管措施上，开始回到其本职职能上：严查市场各种违规情况，严打股市中的各种违法行为，净化市场，把一个干净、公正、阳光，没有内幕交易、信息虚假披露、利益输送的市场奉献给投资者。这种监管思路就对了，就真正走上正道了。

　　总之，喜看中国A股大病初愈后，正在逐渐恢复健康。随着中国经济的逐渐向好，期待一个强壮如牛的A股尽快出现在投资者面前。