余丰慧：对高盛抄底的建议谨慎聆听

大参考

　　高盛认为中国A股抛售已经过度，现在股票已变得很便宜，是时候抄底了。

　　高盛分析师还信心满满说，到今年年底中国股市与当前水平可能会上涨36%，原因是中国政府推出了新的经济刺激措施。当然，这一预期的前提是不发生重大的金融危机。中国推出新的经济刺激措施是真的，年底前中国发生重大金融危机的可能性为零。那就是说，按照高盛分析师的说法，中国A股年底与当前水平真能上涨36%，还有零有整的。

　　对于高盛的预测一定要悠着点听，千万不要太当真。中国股市沪综指下跌到3000点以下后，不可否认前期的泡沫风险已经大大释放。而且，这次下跌国家队没有匆忙入市购买救市，而是袖手旁观，甚至证金等国家队购买的股票也被套牢。相比前期这种冷静成熟的做法确有进步。同时，通过央行降低利率和存款准备金率，来解决实体经济融资难融资贵，支持实体经济复苏的做法，也是从根本上救市的措施。

　　不过，从中国宏观经济面分析，到底能够支撑股市多高的点位着实难说。高盛分析师称，投资者已经不再关注股市的金融基础，而是正在基于宏观经济的趋势来进行交易，比如说有关经济增长速度和工业生产的预期等。这就意味着，某些股票看起来很便宜的原因是其市盈率处于较低水平。投资者把注意力从投机炒作上转移到根据宏观经济决定投资行为是一大进步。

　　虽然目前一些大盘股市盈率已经很低，但是，中国目前的宏观经济各项指标都太不理想。刚刚公布的财新（原汇丰）PMI预览值创下新低。说明制造业不景气特别是中小微企业不景气程度在加剧。同时，人民币贬值压力导致的资本外流风险，新兴市场遭遇的新一轮金融动荡的传染性等，对中国经济金融都将产生一些负面影响。分析来分析去，决定股市再次走牛的因素实在难觅。从现在开始到年底上涨36%，着实有点算卦先生的味道。

　　中国A股目前虽然动荡加剧，不过与过去相比较的一个好现象是，过去被国际投行大鳄牵着鼻子走的情况下已经有所转变了。从去年9月启动的这轮中国A股过山车行情，国际资本特别是投行渗透渗入的深度广度从目前公开消息看都不深不广。对以追求利润甚至是超额利润的国际投行对中国A股的各种分析，投资者都要多一个心眼看待。

　　目前，中国A股受影响因素非常多，这给投资者提出了新的要求和考验。不仅需要考量国内宏观经济走势的决定因素，而且还要考量美欧、新兴市场体其他国家与地区的市场走势情况。

　　笔者始终认为，目前发生全球金融危机的可能性微乎其微。因为世界第一大经济体的美国经济持续向好，美国金融市场也相对稳定。这对世界第二大经济体的中国是正面影响，毕竟美国是中国最主要的出口地。从而对中国资本市场走势带来向好影响。

　　从市场本身来看，这轮A股二次探底后，有形之手没有过度介入，使得股市的市场决定机制得以部分恢复。同时，监管部门加大打击违规从事证券交易行为，都给市场以信心。

　　当然，中国A股的不确定性因素主要是新兴市场金融动荡加剧的传染性，与国内宏观经济到底走出低谷的程度和速度状况。从长期看，随着各项经济改革措施的落地，市场内生动力被激活后，宏观经济向好复苏，将给A股奠定走牛的坚实基础。

　　不过，从短期看，市场风险依然存在，既是上涨一两天，此时抄底A股恐怕需要不小的胆识和勇气。投资者仍要谨慎介入，最忌讳盲目追高，满仓操作。