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我们熟悉的一句话是，攘外必先安内，这个话不光彩，但是放在其他环境，就是有道理的，比如现在证监会搞的救市，只是抓两手，两手都要硬。
这两手是什么？首先是在二级市场上，几千亿的资金打入股市，给股市提供流动性，从大票到小票再到中票，都让他们先打开跌停板，给他们流动性，然后有人接盘，换手。这样做稳定了整个二级市场，给股市信心，然后这些超跌的股票只要有流动性，就会有上涨的动力，其他在高位出来的人，这时候有资金在低位接盘，从而带动整个大盘上涨，这几天的功劳是国家队硬生生把股市从3300点打到4000点。
而在期货市场上则限制空方开仓，或者提高保证金比例，或者直接调查所谓的恶意做空者，然后国家队在股指期货市场上以多头角色死死压住空头，甚至在刚开始的几天将所有股指都打到涨停，当然最近两天国家对在估值期货上不再任性，表明国家队开始试探性的松松手，近日大盘也开始出现较大幅度的震荡。
这里最决绝的制度，要数让上市公司进行“五选一”的股价稳定增值政策，这个简直就是让上市公司作为既得利益者，吐出以前从股市上的获利，以拯救股市的节奏。但是毕竟在这轮牛市中，得到IPO或者再融资或者高管减持，产业资本减持的公司并不多，因此大多数上市公司并非情愿。更绝的是，必须每日对增持情况进行回报，证券监管机构和国资监管部门还要进行监督，这纯粹是中国特色的行政执行节奏。
然后在一级市场暂停股票发行。
这些措施都是一个目标，稳住二级市场，只要二级市场稳定，监管部门开始内部清除配资。其实救市继续清理场外配资的行为，而至少从表面上看，清理场外配资是这次股灾的导火索。这才是真正的股市降杠杆，股市治理行为，因为严格说来，场外配资是此次疯牛的导火索。
所以近期有人说此次股灾发生在杭州，证监会还真的回应说正在恒生电子调查取证，当然这个调查是否与恒生电子有直接关系，不得而知。而就笔者理解，至少从目前看，尽管HOMS是配资的工具，但仅仅是工具而已，不能因为掩盖了人性的贪婪，把工具给丢了吧。
HOMS系统其实起源于私募基金，方便其资产管理。HOMS系统有两个独特的功能，一是可以将私募基金管理的资产分开，交由不同的交易员管理。比如一家私募基金管理资产10亿元，它就可以通过HOMS将其分成10份，交由10个交易员管理，这样就可以通过系统看到哪一个交易员买均价最低，或者卖均价最高，这就有了评价的机制。不仅有评价机制，HOMS系统还有风控机制，比如可以通过系统进行指令管理，要求交易员只能在一定的价格范围内买特定的股票。这些功能对于私募基金来说都特别重要。第二个功能是灵活的分仓。比如，现在很多私募基金通过不同的公司来发行不同的产品，将这些产品分仓到各个地方不方便管理，HOMS提供一套解决方案，为私募基金解决了既要分产品，又要将不同的产品对应不同交易员管理的难题，困扰私募基金的交易员不足和分仓的问题就得以解决。
HOMS系统的这些功能真正是在市场资产管理中为客户的需求而开发的，而这个功能最终被发扬光大主要是场外配资公司。所谓配资，其实就是借钱炒股，你出1W，我借你2W,这就是两倍的杠杆，你出1W，我借你9W，这是10倍的杠杆，这时候你挣了10%，相当于你用1万挣了100%，而你跌了10%，配资公司就会强行平仓，股民损失本金，但是配资公司却不会有损失，因为他们有严格的风控、配资公司是稳赚不赔的，至少表面上是这样，互联网金融公司加入之后，他们一边从客户那里发产品借到钱，一边又以配资的方式借给客户，双边赚钱，利润惊人。
然而问题在于，这样其实就让配资公司成为一个券商，因为一个账户可以有无数的子账户，而这个时候银行也发现了这个一本万利的生意，银行业的资金也进入这种模式，首先是信托公司用伞形信托的形式将银行资金批发出来，拆分，然后这些资金通过银行，信托，券商和配资公司最后进入股市，中间银行收6个点的利率，信托7个点，券商和配资公司10个点以上，一切风险的承受都是散户。
由于牛市效应，由于赚钱很容易，许多散户使用期货形势的炒股，就是配资或者融资融券，上半年达到大约1.4万亿，当六月初监管部门开始真正下决心要清除配资业务的时候，但是要清除的一个前提是平仓卖股票，因为配资公司需要收回借款，但是散户已经把这些资金变成了股票，而这时候股票已经到高位，而真正市场的做多力量还是这些配资或者融资融券的资金，当这些资金不再做多，而且还要撤出股市时，就开始达赖功能抛售股票。
当整个homs系统同时抛盘的时候，会让配资筹码集中的股票跌停，跌停以后就不能抛售了，他们已经赚的足够多，而且他们的钱不是自己的是从信托那里借来的，需要尽快撤出，不能像散户那样套牢就装死，于是只能第二天继续抛售，由于资金规模过大，第二天又继续跌停，两个跌停就触发了更多1:5杠杆配资的平仓线，于是所有的配资公司都要开始平仓了，1:5的爆仓以后又继续平1:3的，继续平仓，最终导致整个股市一路下跌。由于很多股票跌停，券商、基金、配资公司都卖不掉这些跌停的股票，所以只能通过股指期货尤其是IC1507对冲，股指期货表明大家对未来的预期，所以会反过来进一步向现货市场施压，导致进一步下跌。
本来伞形信托和融资融券的杠杆相对较小，而且风控措施严格，比如伞形信托的杠杆是1:2-1:3之间，融资融券杠杆是1:1到1:2之间，但是配资的抛售，导致股票价格大幅下跌和跌停，很快到了伞形信托的平仓线，伞形信托开始平仓抛售，接着有到了融资融券的平仓线，形成了雪崩效应。一个跌停再一个跌停，跑不掉现货的就去股指期货做空，而股指期货的下跌也更强化了现货的跌停。
这就是此次股灾的秘密。
那么我们现在还能说股灾来自杭州吗？显然不是，股灾不是因为HOMS，而是因为贪婪，而人心的贪婪本来是固有的，必须有一个制度保障，但是这个制度要么形同虚设，要么还没有，要么是纵容贪婪，贪婪者包括上市公司、银行、券商、公私募基金、散户和政府的某些部门，当大家都同时贪婪，并不认为是贪婪时，就会形成雪崩效应。
我们现在要问的是，作为中国证券市场和财富管理业务最核心最中坚的力量的券商和信托，你明明知道这些散户根本不懂炒股，何以能给他杠杆的方式去融资，去炒股票，你考虑到客户的风险承受能力了吗，你考虑到他的操作能力了吗，作为配资公司，你做的业务是一本万利的生意，因为当客户的资金被亏损完之后，你要强制平仓，自己一分钱也不亏，你知道这是一种什么行为吗，你替客户想过吗，客户以后还能信赖你，把钱交给你去打理吗。
本质上讲，券商、信托、银行和配资公司、包括P2P的互联网金融公司赚的是对无知散户的昧着良心的钱，不负责任的钱，是对市场和自身信誉的戕害，这一次股灾是对财富管理市场和证券市场长期的无法挽回的损害。这个市场是一个原始丛林而已。
监管的作用是让贪婪维持在一定的边界，在这个边界里，无论你如何贪婪，不会危害社会大多数人的利益，你自己贪婪的苦果由你自己承担，而整个市场运行良好。可惜的是我们的监管因为不健全，往往形成一部分贪婪者对另一部分贪婪者的攫取，从而损害市场秩序，让整个市场进一步萎缩。
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发表于 2015-7-14 18:10:31
