张平：特朗普政令引发动荡 美股长牛终结了吗？

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　　1月31日凌晨，美国股市周一收盘大跌，为2017年表现最差的一个交易日，道指重回20000点大关下方，道指盘中一度跌超200点，收盘下跌122.65点，报19971.13点，跌幅为0.61%。标普500指数下跌0.60%，报2280.90点。纳指收盘下跌0.83%，报5613.71点。

　　与此同时，有着“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动性指数（CBOEVolatilityIndex）上涨11.6%，报11.8点。其他市场上，欧股低收，泛欧斯托克600指数收跌1.05%。亚洲股市也同样走低，日经225指数收盘下跌0.51%。鉴于大多数亚洲股市皆因农历新年假期，故而都在休市中。

　　自特朗普在去年11月份当选为美国总统以来，该国股市已大幅上涨，标普500指数和道琼斯工业平均指数分别累计上涨了7.25%和9.61%。虽然，之前一部分人认为美股和特朗普的“蜜月期”马上就要终止，但没料到调整会来得这么快。那么，特朗普执政后的一系列新政策，为啥让一直向好的美股突然大跌了呢？

　　第一，特朗普发布“穆斯林禁令”。1月27日下午四时许，特朗普签署了总统令，宣布在未来90天内，禁止伊拉克、叙利亚、伊朗、利比亚、索马里等七个国家的公民进入美国，立即执行；此前正常运转的难民接收计划也被叫停，持续时间为120天。总统令在周末引发了全美各地反对者的示威抗议活动。

　　对此，笔者认为，“穆斯林禁令”对投资者的预期影响有三：一是，从该禁令在实施层面引发的诸多疑惑和动荡来看，特朗普似乎在发令之前，没有和各政府部门充分讨论。市场普遍对特朗普的独断专行的行为表示怀疑。

　　二是，美国移民政策的收紧，使得更多的人对美国的不确定性表示担忧，因为多数移民承担着美国社会最底层的工作。三是，美国本来是个对外开放的社会，现在实行了禁令，马上会遭遇到各界的反对，这项政令能否执行还需要观察。

　　第二，美墨边境将建高墙，这会影响美国与墨西哥双边贸易。在谈到美墨边境筑墙的费用由谁来承担，特朗普认为该由墨西哥政府出资筑建，而墨西哥政府表示反对，特朗普又威胁要对墨西哥输美商品加征税收，以偿付美墨边缘筑墙的费用。而墨西哥和美国的经贸往来甚密，美墨两国交恶，自然会影响到美股波动。

　　第三，特朗普自履任美国总统后，头一份签署的是退出“TPP贸易协定”，并宣布要对美贸易的各国进行“一对一”的贸易谈判。这让市场发现，以“美国为先”的立场来修改贸易协议，很可能会引发贸易保护主义抬头，表面上看，贸易保护主义对于美国企业有利，但是如果别国也采取同样的方式进行反击，最后很可能落得两败俱伤的局面。

　　现在看来，之前市场投资者对特朗普上台后能否力推美国经济，仍需观察，所以美股的蜜月期要“暂告段落”。或者说，在美国制度中，虽然对严惩腐败的机制，但却很难对付一个独断专行者，市场各方都在观望，特朗普不断推出新政背后，到底是没有经验，还是想搞独断。特朗普行情已经结束，接下来美股能否重拾牛市关键还要看二大因素：

　　一方面，美国经济是否真的复苏了？在经济相关消息方面，去年12月份的美国个人收入增长0.3%，低于经济学家此前平均预期的增长0.4%。美国12月成屋签约销售指数环比1.6%，预期1.3%，前值-2.5%。美国1月达拉斯联储商业活动指数22.1，预期15.0，前值15.5修正为17.7。

　　另一方面，美国上市公司业绩是否能够持续好转。美股企业的财报季仍在继续，埃克森美孚、苹果、Facebook和UPS等公司都将公布季度财报。如果这些上市公司公布的季报表现靓丽的话，那么美股也很难深跌多少。但是上市公司季报欠佳，那么美股的拐点既将到来。

　　美国股市突然出现大跌，20000点得而复失。市场投资者因特朗普频发意外的新政而出现震荡。很多投资者担心，长达七八年的美股牛市会否终结？实际上，特朗普的新政只能让美股出现震荡，投资者普遍采取观望姿态，而后市美股能否走强，主要看美国经济是否复苏、上市公司的业绩会否提升。