冉学东：人民币何以反弹

大参考

　　在岸人民币从最低点6.9666，到目前6.87，用了大约三周左右的时间已经上涨了0.1左右的水平，这个幅度对于人民币不算小，而离岸的人民币在出现大起大落的情景，目前已经升至6.84，并持续与在岸人民币倒挂，一反此前长期领先于在岸人民币的状态，这可能反映了离岸市场更加市场化，交易商类别更加多样，对人民币的走势更加分歧。

　　当然主要原因还是美元的下跌，美元也已经下跌超过三周，从最高时的103.82到目前的101.28，美元的下跌减轻了人民币贬值的负担，在美元下跌的预期之下，交易者开始抛售美元，购买人民币，这是人民币最近上涨的直接原因。

　　但是美元为何会下跌呢，我们看到美国经济数据一直很强劲，美联储的公开表态大多数都是支持加息。

　　1月18日，美联储主席耶伦发表演讲，认为“美国经济已经接近最大就业水平，通胀率也正在接近目标。” 耶伦讲话后，10年期美债收益率涨幅扩大，触及2.4%，美元涨幅也扩大。

　　她和她的同事预计，直到2019年底美联储将“每年加息几次”。美国经济已经接近最大就业水平，通胀率也正在接近目标，所以耶伦认为，美联储逐渐加息是合理的。

　　耶伦表示，下一次加息时点取决于接下来几个月经济将如何发展。然而这几个月的经济发展，更大的不确定在于特朗普的执政政策。据点阵图，17名公开市场操作委员会成员中，有11名预计2017年将加息3次。然而市场预计，2017年最多只有2次，一次是6月份，另一次是11月或者12月。

　　耶伦总结了过去这几年的成绩，自从2010年开始，已经增加了1500万份就业岗位，失业率从2009年的峰值10%降到了目前的4.7%。

　　而这次美元的下跌与近日特朗普抱怨美元升值过度也有一定的关系，但是特朗普将于1月20日上任，他承诺将会大幅减税，同时大力发展基础设施建设。市场普遍认为美联储激进的宏观政策，可能导致美联储持续加息。

　　但笔者认为，此次美元的下跌，可能特朗普的抱怨只是表面原因，真正的原因则是西方经济正在发生深刻变局，那就是欧洲经济逐渐明显的复苏。

　　欧洲GDP从2012-2013年的零增长甚至负增长一路上行，在15年达到阶段性高点。但16年欧盟经济增速整体要比15年下了台阶，从2%以上的增速降至1.9%。但是欧洲经济的复苏逐渐确立，面对英国脱欧和银行业危机等，欧洲经济没有此前那样的惊慌失措，表现了难得的韧性。其中德国经济的增长最稳定最好，其次是挪威、法国、丹麦、瑞士等国，希腊、意大利、葡萄牙等受债务困扰，再加上银行业危机，增长还是比较缓慢。

　　欧洲此次增长的一个特点是消费的好转，消费支出同比增速从13年时的负值一路上升至16年的2%以上，批发和零售贸易指数也大幅回升。固定资产投资增速有所下滑，但是资本形成总额同比增速则在14年触及6.1%的高点后出现回落，16年3季度降至2.2%，欧洲的投资在GDP占比较小，影响也较小。对外贸易方面则由于新兴经济体的下滑，贸易也出现下滑，欧盟对外贸易增速在经历了15年的短期反弹后，16年迅速回落，三季度出口同比仅2.6%，进口同比仅3.1%。

　　可以肯定欧洲经济已经触底，未来的复苏还有反复，政治分裂的因素和石油价格都会对欧洲经济复苏产生拖累，但是缓慢复苏是大概率事件，这对美元的走势产生极大的不确定性。未来美元大概率随着美联储加息还会升值，但是欧洲经济的复苏，对美元的升值产生较大不确定性，这无疑给人民币一个喘息的机会。但是可以肯定在美元升值的大背景下，欧洲经济对美元影响还是相对较弱的，未来人民币的贬值压力还会持续。

龙夏

美元要摆脱人民币，而人民币要咬住美元，这是中美搏弈的焦点，这个咬也表明了央行的态度，也是中国的态度，也代表了中国的利益，即只要能咬住美元，中国就能实现从美衰中强的过渡，反之，则人民币国际化本身将失败，能咬住本身即反应了人民币的强势特点，我认为中美罗量在货币上体现的这种咬不咬得住的实力，
他体现了人民币的稳定能力，
中国量化宽松看起来好象是美元的信用为信用，其实这只是表象，坛子埯很多人都认为人民币是以美元为锚发行货币的，其实人民币一直是以商品的增长价值为锚发行货币的，即工业生产能力，只是要能过美元为转化而已，原因就是中美是中美商品贸易的注要矛看，从表象上看说人民币以美元为锚发行货币看似很对，其实从根子上看是以中国工业生产商品的输出力为锚的，输出商品的本身就是输出隐性货币，而中国只是巧妙地运用了美元的定价能力，而当美元出现危机，这种定价能力受到政治干饶失败后，中美之间要夺取的是国际商品的定价权/，中国可以暂时不理会国际宗的定价能力，但是中国商品本身的定价力则是中国自已要把握的，这是一种政治和军事的双重宣示，也是政治和军事实力在国际上的认同，
那么美国将来和正在想象和策划的当然是政治或是军事上挫败中国的地缘战争，以重构其美元全球信心，中国何尝不想一试呢，团结一切反霸力量，先立于不败之地是当前中国最优之策，周时抓住时机在政经军上对美国进行全球解构式的一击，我相信国运会给中国这一个伟大的机会的

龙夏

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那么美国将来和正在想象和策划的当然是政治或是军事上挫败中国的地缘战争，以重构其美元全球信心，中国何尝不想一试呢，团结一切反霸力量，先立于不败之地是当前中国最优之策，周时抓住时机在政经军上对美国进行全球解构式的一击，我相信国运会给中国这一个伟大的机会的