张平：央视怒斥IPO提速问题究竟出在哪儿？

大参考

　　最近，央视财经发表题目是《中国平均每天3家公司IPO，如此疯狂能撑多久？》的文章，里面提到截至2016年12月31日，A股IPO、再融资合计超1.3万亿元，同比大增59%，IPO家数和融资额创近五年新高；到了2017年，新股申购更是达到日均3家。与此同时，在2016年新股高速发行的背景下，每位股民平均亏损2.4万元。

　　无独有偶，新华社旗下媒体也曾呼吁新股发行要考虑市场和投资者的接受度。一方面是“圈钱”，另一方面“震荡”；一方面是一级市场的疯狂造富，另一方面是二级市场的巨额亏损。面对股市长期被抽血，以及投资者出现的亏损，各方产生愤怒的质疑声就不难理解了。

　　实际上，新年伊始，广大投资者已开始离场，上周资金净流出388亿。其中资金流入方面，上周银证转账变动净额减少187亿，融资余额减少63亿。资金流出方面，IPO融资规模39亿，产业资本净减持15亿，交易费用38亿。前一周资金净流出664亿。那么，央视财经和广大投资者究竟对A股市场有何诟病呢？

　　第一，不顾行情好坏，融资规模扩张太大，根本不考虑市场的承受能力。一直以来，IPO堰塞湖始终是A股市场的顽疾，证监会大幅提速IPO，也正是为求能化解该项杂症。实际上，在化解堰塞湖的问题上，证监会并非没有措施，自去年以来，二级市场的再融资已愈发趋严，以及打新无需存留资金，这些措施都是为IPO腾出空间，最大限度降低抽血效应。

　　但尽管如此，A股IPO的去年募资规模还是排名全球第三。从IPO募资额来看，纽交所和纳斯达克IPO募资246亿元，排在第一；香港港交所245亿美元排在第二；上海证券交易所第三，募资160亿美元。难怪，央视财经罕见发文提醒监管者，新股发行需要兼顾直接融资与市场的承受度。

　　第二，在股市大规模扩容之际，中小投资者却亏损惨重。2016年中，A股有227家企业成功IPO，募集资金1496亿元，创下五年新高；但从同期指数表现来看，上证指数跌幅超12%，创业板跌幅近28%。根据相关机构测算，2016年在高速发行的背景下，每位股民平均亏损2.4万元。

　　更要命的是，这种新股扩容速度并没有放缓，未来还会增加，有市场机构预计2017年A股将有380~420家企业完成IPO，全年融资额在2500亿~2800亿元，如果这个猜测成立的话，2017年新股发行数量和融资额较2016年均增长六成至八成。2017年IPO融资量将达到3000亿元水平。

　　第三，上市公司股东批量造富情况严重，只要解禁期限一过，便进行清仓式减持，让股民们寒心。从2016年来看，A股共有1145家上市公司重要股东在二级市场上进行过减持行动，涉及股票数量共计197.4亿股，参考市值共计3030.43亿元。而以减持套现金额统计，1145家上市公司中减持数量超过10亿元的有68家，减持套现过亿元上市公司涉及527家。

　　此外，还有多家公司的股东出现了“清仓式”的减持。据不完全统计，吉艾科技、宏磊股份、海立美达等多家上市公司，都遭到了控股股东或重要股东清仓式减持，将所持股份全部清空。毫无疑问，大股东的高位套现致富，最终却将风险转嫁给中小投资者。

　　试想，如果中小投资者们看到：一边是自己在二级市场上的股票因失血严重，而长期跌跌不休；另一边是新股扩容大规模提速，上市公司大股东减持造富不断出现，呈现出一个失去赚钱效应的股市，那这样的股市谁还愿去投资？所以，要想让股市重新焕发生命力，股民们能够分享到上市公司业绩发展的硕果，监管部门必需做出一些改革。

　　首先，股市天生具有直接融资功能，这个功能是不可能改变的。但监管层也应该根据股市的承受度、成交量的多寡来决定新股上市的数量和节奏。而进入了2017年后，IPO数量几乎达到日均3只，与之形成反差的是A股行情的惨淡，人均亏损面的快速上升，当然会被外界所诟病。当务之急是要降低新股发行节奏，给中小投资者一个较为稳定的市场预期。

　　再者，稳步推进注册制的改革。去年以来，注册制改革中断至今，现在看来又应该重新启动。因为上市公司大股东暴富神话、新股IPO估值偏高，上市后又被恶炒，都是审核制人为造成股票稀缺的恶果。

　　而随着注册制改革推进之后，只要符合上市条件的企业都能IPO，新股资源就不再那么稀缺，以真实的估值来衡量股价，投资者的风险将大幅减少，而大股东的造富现象将得到根本遏制。

　　最后，在提速IPO的同时，监管层必须也要果断让垃圾企业退市，只有通过优胜劣汰，才能将A股的整体规模始终控制在一个市场接受的范围之内。在美国股市中，退市可谓是家常便饭，这也是为新加入的企业腾出巨大的空间。真正实现了“优者上，劣者下“良性的投资氛围。

　　从国外资本市场的一组数据来看，1995年至2005年十年间，美国三大股市共有9273家公司退市。这一数字十分惊人。其中，纽约证交所（NYSE）十年总计退市1906家，NASDAQ十年退市6257家，美国交易所（AMEX）十年退市1010家，三大股市合计平均每年退市1000家左右。只有不断推陈出新，让股市有限的资源服务于优良企业，那么这个股市才有希望。

　　然而，回到A股中，市场几乎呈现一种只进不出的状态，在A股的26年历史中，退市的企业屈指可数，一些垃圾企业总能通过并购重组重获新生，这也就解释了为何一些类银行或券商等大市值企业IPO后会给市场带来抽血效应。现如今，IPO的提速，更是进一步加剧抽血的效应。

　　央视财经罕见的发声，痛批新股IPO给市场带来的失血情况，并且指出上市公司大股东集体造富和广大投资者普遍亏损的不公。现在对于监管层来说，既要在短期内根据市场的承受能力，减少新股发行频率，又要适时的推进注册制、退市机制，这样被投资者诟病的股市抽血和造富神话才能得到根本性解决。而只有中小投资者的利益得到充分尊重，市场更加公平公正，A股的未来前景才更有希望。

豪情万涨

央视，现在都开始为了收视广告而随波逐流了