张敬伟：深港通来了，资本市场再添活力和红利

大参考

　　深港通真的来了。

　　从沪港通到深港通，中国资本市场的改革动力越来越强，和香港股市互联互通的渠道更广。对内地和港地股市以及海内外的投资者而言，都是利好。中国股市和港股市场的融通，不仅强化了中国股市的开放程度，而且为投资者提供了更多的投资创富机会。

　　香港股市则借力深港通（当然也包括沪港通），增加了股市资金容量。资本市场，只有强大的资金流和外向多元性，才能海纳百川，更具活力。就长远而言，沪、港、深三市互联互通机制，则有助于打造“三城协力”的全球金融中心地位。

　　“三城记”是后危机时代中国资本市场改革的典范之作，全球资本市场将留下深深的中国印。

　　中国股市长期处于孤立围城。全球股市的波动与沪深A股市场关联不大，A股市场由于不完善、不成熟、不规范，使得A股市场变成了政策市、传谣市，一些市场主体也趁机兴风作浪，使股市变成了违规圈钱的提款机，投资者利益难得保障。股市没有释放出资本市场应有的作用。

　　后危机时代，中国步入系统化和结构化改革的新时期。资本市场改革启动，中国股市对外联通的通道也被打通，沪港通堪称试水之作。去年，中国股市迎来了改革的阵痛期，股市动荡的幅度前所未有，引发的市场恐慌也是世所罕见。“国家队”股市维稳的动作更是令人印象深刻。因为沪港通使中国股市和世界有了联系，因而中国股市也和全球资本市场形成了连锁反应。而且，中国股市也开始影响全球经济，包括美联储加息。

　　沪港通后的股市震荡，暴露了中国资本市场监管存在的短板。因而，从去年年中到今年上半年，证监会的最大任务是强化监管，补足制度漏洞，暂缓不合时宜的改革举措，清理股市中的违规主体...股市熔断机制被叫停，一大批违规者被处理，系统化的治理举措开始出台。与此配合的一揽子改革也在跟进，如利率和汇率改革，财税体制改革，以及上市企业的审批程序等等。很显然，要想对接全球化市场，必先在监管制度和常态监管上和先进市场处于同一水平。

　　补短板、强监管的当务之急下，深港通也被暂缓。现在，沪深A股市场已经稳了下来，深港通启动可谓正当其时。

　　沪、港、深“三城记”，使中国资本市场稳步融入全球资本市场，稳固了三城作为全球金融中心的地位，这和中国在后危机时代的全球地位是相称的。在西方世界出现政治孤立主义和经贸反全球化之时，“三城记”将开启全球资本市场的中国模式，与人民币纳入SDR货币“篮子”一起，为全球金融治理提供鲜活动力。

　　对投资者而言，深港通将提供更多的投资机会，再添创富红利。A股市场，将有更多的资金挹注，使券商股、低估值高、股息的海湾投资热门股和深圳相关行业板块受益。投资者要注意的是，和沪港通不同，深港通每日额度均为105亿元人民币，互不影响、也不相互调剂。现阶段沪港通和深港通的市场联通通道还是双向联通，并非三市互联互通。

　　投资者还需关注深港通面临的风险。国信证券经济研究所首席分析师王学恒认为，投资者投资港股主要有五大风险需要关注。一是企业经营的基本面风险。如香港上市公司的基本面对股价走势的影响往往大于A股上市公司。而且，港股对连续亏损的企业不像A股市场那样用“ST”标识做特别处理，如果对上市公司基本面关注不够的话，在投资港股时可能会因此而承担更大的风险。二是是港股的流动性风险。三是部分低价股无人问津风险。四是港股无涨跌幅限制的短线风险便是第四个风险。五是成熟的做空机制风险。

　　从沪港通到深港通，中国股市越来月开放。经过一年多的资本市场改革与股市治理，两市股市应对风险的能力在提升。整体而言，在沪深A股市场企稳向好的时候，深港通带来的利好足可期待，可能的市场风险整体可控。　

　　“三城记”的股市通道已经打开，中国股市纳入MSCI指数的可能性在增加。中国股市也会加速实现全球通。