徐斌：全面通胀预期已经不可遏制了

大参考

　　旁白：今早出个消息吓市场一跳，据说是谷歌网站搞的乌龙指：

　　谷歌网站人民币兑美元汇率价格惊现乌龙

　　北京时间周二凌晨，谷歌美元兑人民币报价惊现7.43，与此同时多个外汇网站数据报价出现错误。知名货币和外汇网站X-Rates美元兑人民币报价7.477、XE报价也给出了7.48697的日内最高报价，疑似数据出现错误。有专家表示，7.4应该是数据出错了。中国央行周一设定的人民币汇率中间价为，1美元对人民币6.8870元。根据央行设定的“波幅区间”，人民币即期汇率波幅据此2%上下浮动。依次判断，谷歌、X-Rates、XE等报价为数据错误。人民币近日走势引发了投资者敏感的神经，使得人民币的一举一动都格外受关注。不过，离岸人民币兑美元涨至两周来新高，周一纽约交易时段一度触及6.86以内，并以170点左右溢价于在岸人民币。北京时间周二凌晨6点纽约交易盘末时，在岸人民币兑美元报6.8654，为11月15日以来最强水平。

　　旁白：这真是技术故障导致的乌龙，还是人民币空头势力有意搅混水，现在还不好说，反正市场已经到了如履薄冰的地步，稍有动静，大家都吓得做鸟兽散。如果真是人民币空头的搞怪，短期内估计也没啥搞头，因为中国境内流动性骤然收紧：

　　10年国债收益率创两年来新高

　　国债期货今日早盘继续大跌，截至发稿为止，10年期国债期货主力合约T1703下跌0.64%，5年期国债主力合约TF1703也跌0.41%。另外，中国2026年到期、票息2.90%国债成交收益率上涨至3.12%，创2015年11月以来最高。市场方面，12月6日，央行今日以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作，包括300亿元7天品种、200亿元14天品种和100亿元28天品种，中标利率继续分别持平于2.25%、2.40%和2.55%。

　　旁白：这是什么缘故？中国央行收紧流动性？是的，但这是问题的一个方面，主要根源是全面通胀预期已经形成，你看看下面：

　　钢价仍在狂飙

　　12月5日，河北地区钢坯价格为每吨2780元，创下两年零三个月以来的新高，比去年同期涨幅达到85%以上，同期螺纹钢、热卷也有较高的涨幅。21世纪经济报道记者发现，这样的上涨显然已经不能再用成本推动来解释，因为上游的焦炭价格已经20天没有上涨，电煤价格则已经开始环比下降。而明年随着房地产需求预期走低，钢铁价格走势不明。交通银行研究员夏丹认为，今年下半年钢铁市场总体情况处于量缩价稳的转态，总的状态只能说是从表面上控制了一些需求和供给。“从现在到明年上半年，目前总的趋势会一直保持。”目前，根据21世纪经济报道记者的了解，受前期煤炭、钢铁等价格快速上升的影响，各大机构对11月工业品生产者出厂价格（PPI）的走势仍然看高。北大经济研究所和交行金融研究中心分别预计11月PPI同比涨幅分别达到2.6%、2.7%，大幅高于10月1.2%的同比增速，而去年同期这个数字仅为-5.9%。

　　旁白：PPI见底回升之后一口气上扬，不是需求形势喜人，而是供给被强行抑制导致的物价全面上涨，这不仅是钢铁如此，煤炭更是如此：

　　煤炭需求萎缩但价格却再攀高峰

　　跌入谷底后，煤价终于再攀高峰，硬币的另一端，则是煤炭需求相对去年再下滑。在12月1日召开的2017年度全国煤炭交易会上，中国煤炭工业协会会长王显政透露，全国煤炭消费连年下降，据测算，今年1~10月，全国煤炭消费量约31.3亿吨，同比减少6100万吨，下降1.9%。另一头则是煤价的逆势上涨。去年11月25日，环渤海动力煤价格指数报收于373元/吨，今年11月30日，该指数为599元/吨，相较去年同比上升近60.59%。山西汾渭能源开发咨询有限公司价格组经理曾浩告诉《每日经济新闻》记者，由于“276个工作日限产政策”等减量化生产措施影响，叠加运输成本上升、煤企自然淘汰等多重因素，最终导致煤价大涨。国家发改委副主任连维良在交易会上直言，由于煤炭需求并未增长且供应绝对有保障，“煤炭价格将有序调整至合理区间。”王显政则直接提出，要把价格稳定在550~600元/吨左右，维护行业平稳运行。

　　旁白：这是典型的虚涨，但问题是只要国家抑制煤炭生产，煤炭钢铁等价格就下不来，PPI可以一直往上走，直到货币政策扛不住而已。政治层面介入引发的价格“虚涨”现象，可能要全球蔓延，你看看下面：

　　欧盟或反对承认中国“市场经济地位”

　　据华尔街日报报道，WTO针对中国入世的一项条款即将到期，这可能会导致那些以中国进口零部件和原材料制成的欧洲商品价格上涨。12月11日该条款到期，欧盟要么给予中国“市场经济地位”，从而在反倾销案件中使用中国数据来计算关税；要么起草新规，从而消除欧盟过去在对待市场经济和非市场经济体上的差异。眼下正值欧洲制造商的抱怨声音甚嚣尘上之际。他们指责中国竞争对手以不公平的超低价格向欧洲输出部分钢铁产品。上个月针对中国钢铁业一连串反倾销措施中的最新一步棋。欧盟委员会称，调查显示中国产品在欧洲被以严重的倾销价格销售。根据提议，欧盟委员会正致力于调整其反倾销和反补贴政策框架，以利实施更加严格的规定。总部位于布鲁塞尔的律所VVGB Advocaten合伙人Edwin Vermulst称，中国在WTO条款期满时获得市场经济地位的可能性不大。他表示，欧盟南部国家和工业行业施加了太大压力，要求维持保护措施甚至上调关税。欧洲的一系列新规将对进口商品征收更高关税，进而可能打消中国公司向欧盟倾销商品的念头，惩罚那些从中国政府补贴获益的公司。欧盟委员会发言人Daniel Rosario称，目前的情况是，欧盟的政策工具不足以应对冲入欧盟市场倾销的巨大过剩产能。欧洲汽车业可能因欧盟对中国部件和铝轮毂等中间产品征收更高进口关税而受到打击。包括德国宝马汽车公司(BMW AG)以及法国标致汽车公司(Peugeot SA)和雷诺公司(Renault SA)在内的欧洲汽车生产商目前为进口的中国铝轮毂支付22.3%的关税。这一从量税目前正受到欧盟委员会的审查。其他行业也可能遭殃。德国化工产品公司Wacker Chemie AG (WKCMF)向中国出口多晶硅，多晶硅在中国被用来生产太阳能电池板，而制成的太阳能电池板返销欧洲。一些德国纺织品生产商也担心对中国进口商品征收关税。对于工业纺织品的生产，很多公司依靠中国基材供应。由于中国努力将过剩钢产量销售到包括欧盟在内的海外市场，今年早些时候，中国受到了批评。

　　旁白：欧盟如此，日本可能追随，你看看下面：

　　日本决定与欧美保持同步不承认中国“市场经济国”

　　日本《读卖新闻》12月5日称，日本政府已基本决定，将与欧美保持同步，不承认中国“市场经济国”地位。报道称，日本首相安倍晋三在5日的参议院TPP特别委员会会议上称，中国国有企业的“不当倾销”行为损害市场秩序。安倍还声称，“中国钢铁业产能过剩，并以相当低廉的价格对外销售，这让全球钢铁企业以及相关企业深受其害”。

　　旁白：如果一切都如欧美日的愿，中国被排斥在WTO协议之外，会出现什么局面？很简单，包括钢铁到机电等诸多产品一起涨价，全球通胀加速，因为中国一直是全球通缩的主要平衡力量。明白这一点，也就明白中国官家现在为何为外汇储备缩水而大搞资本管制了：

　　中国外储规模跌向3万亿关口

　　据彭博报道，特朗普当选美国总统后，美元大幅走强。11月在岸人民币对美元下跌1.55%，创去年8.11汇改以来最大月贬值。同期10年期美债收益率跳涨56个基点，月涨幅创2009年来最剧，因此除了干预消耗、资本外流不减，账面上的美债损失还可能成了11月外储另一个“窟窿”。经济学家预测，将于周三公布的中国11月外汇储备余额，或在汇率贬值和估值因素影响下加速损耗，跌向3万亿美元大关。10月中国外储下降456.8亿美元，创今年1月来最大单月降幅。

　　每日综述：按现有汇率价格，中国境内资本能将全球资产全都买下，所以人民币贬值预期那是无法遏制的。这也是央行不断收缩流动性压缩资产泡沫的缘由所在，但麻烦在于步伐太慢，而之前刺激出来的楼市泡沫实在太夸张了！所以人民币汇率贬值冲动和境内通胀趋势几乎全面蔓延。而这又与全球非关税贸易战交织在一起，全面通胀预期已经不可遏制了。