秋实的天空：中国股市的底部究竟在哪里

大参考

　　“立夏”刚至，A股也是迫不及待的“立下”了。最近的行情，让中国股市投资者的心情完全和这越来越热的天气是相反的，一步一步的陷入冰点。很多人都在问，中国股市到底怎么了？中国股市的底部究竟在哪里？我们又该如何去灵活面对接下来的行情？很多人还在问博主新的股池什么时候出来。

　　其实这些问题，根本都不是问题。只要你是个稍微有点经验和常识、又具备一些理智的的投资者，其实都知道这些答案，只是你被一些侥幸、贪婪、后悔、懊恼之类的情绪所左右了，而无法去正视客观现实，因此也就谈不上正确的操作应对了。

　　中国股市到底怎么了？中国股市根本没怎么。就如同以前每次一样，它仅仅正和历史一样惊人相似的在演绎成牛熊变换而已。而现在所处的阶段，有点开始进入熊市中期向深度熊市过渡的意思了，所以你会感到难受，这是显然的。而投资者每天热衷去分析的成千上万的所谓“下跌的理由”“各种各样的利空”，虽然有极少数确实是影响短期走势的因素，但更多的，都是一些借口而已。

　　中国股市的底部究竟在哪里？投资者总是希望精确预测到大盘的顶部，但实际上，这个问题显然任何人都无法回答，即使是非常有经验的投资者，也只能根据一些客观现实去判断是否为大致的底部区域而已。因此，我们更多的是需要去认识和理解现在市场一些特征，结合历史经验和现实的客观条件综合分析，从而得出相对准确一点的思路。

　　最近市场的很多特点都和2011年底到2012年比较类似，比如白马股的逆市崛起，比如庄股、题材股、概念股、高估值个股的崩塌。因此我自己也经常回头去看本博2011-2012年的一些文章，读完之后深感历史是多么的类似。比如在2011年12月初的一篇博客《一元股的重出江湖意外着大盘见底了吗》中，我们当初这样提到：“如果按照2004年和2008年上两次熊市的经验来看，1元股的出现不仅不是熊市的见底，而恰恰是正式进入深度熊市的开始，从第一支一元股出现算起，上两次熊市中，大盘在这之后继续下跌了30%左右，这个阶段又恰恰是低价垃圾股的主跌浪阶段。在这个过程中，大量二元股和三元股都变成了一元股，下跌幅度普遍在30-50%左右，而率先跌破2元的一元股先锋最终在一元整数位左右才真正见底，下跌空间同样为50%。所以历史经验告诉我们一元股的出现并不意味着大市的见底。”而现在我们回头来看，2011底一元股出现之后，大盘正是在之后继续下跌了20%多后才于2013年6月见底1849点，而创业板指数更是在2012年继续下跌超过30%之后才于2012年底见底，而2012年也恰恰是题材股、概念股和低价垃圾股暴跌腰斩的年份，一元股也在那一年批量出现。为什么提到这篇文章呢？因为最近随着华锐风电（601558）和海润光伏（600401）成为一元股，很多人又在问大盘是否到底了。那么现在在这里特别再次强调的就是这种观点非常危险，因为事实上一元股的出现不仅不是熊市的结束，而恰恰只是深度熊市的开始。当然，另一方面，同样正如2011年另一篇博客《2300点会成为历史大底吗？》所讲：“现在不会是历史低点，但更不会成为历史高点，总体来看，现在处于熊市的中后期，我们仍然需要有信心去面对未来新牛市的来临。”

　　综合来说，我们结合以往多次大熊市的特点和当前的一些客观情况，不妨提出市场底部区域形成的一些条件，这些条件显然不会全部实现，但当这些条件出现一多半都满足的时候，市场就会大概率的形成长期底部区域。这些条件，我们认为应包含但不限于以下几点：

　　（1）由于供给大幅增加以及准注册制的原因，创业板平均估值低于2012年底的水平，即30倍，且最好是除去温氏股份这个特殊的股票。

　　（2）以上证50为代表的蓝筹股或上证指数的估值水平接近2013年中期的水平，虽然供给也增大了，但由于利率水平的原因，可不低于当时的水平。

　　（3）一元股批量出现，考虑选择市场体量的原因，具体定量为：一元股个数创历史新高。

　　（4）破净个股大批量出现，不少夕阳行业个股出现0.5-0.7倍的市净率情况。

　　（5）新股出现一定数量的破发现象，新股不败神话破灭，无脑无选择打新时代结束。

　　（6）本轮IPO堰塞湖得以解决，市场融资回归正常的节奏，不再是宇宙唯一的每天2家IPO。

　　（7）政策面对股市的影响无限削弱，2015年护市的筹码基本得以妥善解决。

　　（8）市场交易非常清淡，出现非一字板个股连续半个小时甚至一个小时无一笔成交的情况。

　　（9）市场对各种消息面反应极其冷淡，利好不涨，利空也不跌了。

　　（10）投资者中虽然仍广泛具备长线看好者，但几乎无人会中短线看多了。

　　我们该如何面对接下来的行情？这个问题就更简单了，依然是两个字，不折不扣的两个字：防御。至于防御的两个思路，一个就是继续等待，一个就是耐心持有极少数估值不高业绩稳定的非周期行业品牌白马类个股，同时准备着未来在上文的条件多数满足时开始战略建仓。这在我们的《2016年中国股市投资总策略》和《2017年中国股市投资总策略》中对这两年的总体思路都多次强调过，至于你怎么去做，你的投资回报一定会相应的反馈给你的。