雷思海：都说黑天鹅，只因不识白

大参考

　　12月5日，意大利修宪公投结果出来了。

　　稍微了解一点意大利这个国家，那一段黑暗的特殊历史，相信就不会对这个结果，有太多意外。

　　然而，从微信到微博都在惊呼，又一只黑天鹅，会引发巨大金融问题，甚至会导致欧盟解体。

　　都说黑天鹅，只因不识白啊。

　　谈欧洲政经，一定绕不开两次世界大战，谈德国政经，一定要绕不开希特勒，而谈到意大利政经，则无法绕过墨索里尼。

　　作为一个比日本忏悔的真诚度高出100倍的欧洲国家，意大利与德国，对于任何让民众想起希特勒或者墨索里尼的政治决定，都会慎之又慎。

　　这不仅事关经济、金融，而是关系到政治正确，是路线的问题。

　　这正是这次公投的最关键，却最不好明说的地方。

　　意大利之所以要修宪，是因为意大利的议会权力太大，随时可以解散政府。也是因为这个原因，意大利政府是欧洲国家里最不稳定的，更换最频繁，近70年大概换了60多届政府，一届政府干1.5年左右，这就导致政策往往还没有开始，就已经结束。

　　现任总理伦齐，认为目前要解决意大利的经济问题，必须改革，改革之首要就在于改变议会权力过大的问题，议会自然不干，因此只好公投修宪，让选民决定。伦齐提出此次修宪改革的核心内容就是削减国会权力。

　　修改后的宪法，不再规定所有立法都要由参众两院表决。大部分立法会由众议院负责，参议院会由315名议员，减至100人。另外，地区当局的部分权力，会移交给中央政府。

　　伦奇打出的旗号是振兴意大利的经济。

　　但大部分选民们想起的是另外一回事。

　　约80年前，意大利的总理（或者叫首相，那时意大利还有国王，现在是总统）墨索里尼，就是通过一系列对国会权力的限制。他直接抓了100名议员，和这次削减议员倒是真有点像。

　　后来的历史，大家都知道了，是意大利人民被奴役和牺牲，导致了现代意大利的最大灾难，制造了数百万的孤儿寡母。

　　因此，二战以来，意大利民意对任何带有集权性质的改革，都是很警惕的，哪怕有多好的理由，都难以得到大部分人人的认同，因为选民认为，一旦权力被政客拿到，就无法再限制它们的行动，所谓的促进经济发展，可能只是一家之言，而且意大利过去经济也曾经有过高速发展时期，怎么现在就不行了？

　　更大程度上而言，当前意大利的经济问题，并非意大利的体制所致，而是世界经济周期决定的。

　　而修宪改革则永久强化了总理的权力，有损民主。

　　这是否决伦齐修宪公投的最主要理由。

　　所以，伦齐的失败基本在预料之中，不值得大惊小怪。

　　必须清楚的另外一点是，意大利选民否决修宪，绝不意味着选民支持意大利会退出欧盟。

　　认为意大利公投失败会导致退欧，就像有人看到一粒稻谷，会想到它会变成一堆稻谷、又变成一只鸡，然后是一群鸡，最后会收获成群的牛羊一样。

　　如果说，意大利修宪公投和脱欧有点什么关系的话，那就是伦齐下台后，未来新总理人选或许不像伦齐这么支持欧盟，或者对欧盟有不满。

　　但是，不喜欢欧盟不等于脱欧，即使未来新总理有脱欧的想法，那么，起码还需要另外一次公投。目前看来，这基本不太可能。

　　退一万说，即使有这个公投，意大利的国民性与有着大英帝国血脉的英国，那是太不一样了，选择可能会完全不同。

　　更何况，意大利不仅是欧盟成员，更是欧元的核心国家，欧盟利益与意大利利益高度重合。如果说欧盟最后会剩下三个国家，那么其中一个必然是意大利。所谓的意大利脱欧，基本是无稽之谈，除非欧盟真的崩塌了。

　　因此，真要说黑天鹅的话，投票通过才是黑天鹅。公投失败，是白天鹅好不好！

　　所以，它对资本市场的影响，也是有限的。在上期的《一周政经趋势》中，我也谈到这点：

　　意大利公投下周出结果，不管它是什么结果，其对资本市场的影响都不会太大。

　　市场随后的走势，也证明这个事情不算什么。截至北京时间8点，欧洲主要股票市场飘红。

　　意大利股票市场则是更早几日给出了正面回应，走出几个上涨日，目前小幅度回调。

　　欧元则在短暂的市场非理性砸盘后，迅速上升。从砸盘的时间来看，亚洲区贡献不少。

　　估计中国资本也砸了不少货。不到半天之后，这些在低位砸出欧元的人，短线恐怕都要后悔了。

大阳

顶雷老师,不管它是什么结果，其对资本市场的影响都不会太大。