凯恩斯：国企改和险资举牌是一个概念，要见好就收

大参考

　　关于国企改革的方向，我们举例过秘鲁国国有经济改革经验，也曾经讨论张维迎和林毅夫之争，以东北举例振兴的难点在国企改革的困境。我们讨论就是指明国企改革的方向。

　　最近，在习大大秘鲁参会的时候，国务院发布了《关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》，保险资金举牌万科、格力掀起的风浪，以及最近安邦的频繁出击，原因很简单，这一条主线串联起来，国家将实施进一步市场化改革，当然其中重点是国有企业产权的改革。

　　世界上绝大多数国家都是自由市场经济，保护私产，这在国家计划经济时代是无法理解的，所以张维迎曾有个故事，就是村长要让村民把马换成斑马，因为斑马跑得快吃得少，村民不接受，于是村长先给马画了条纹，马还是原来的马，只是加了条纹，然后偷偷换成斑马，村民们发现了斑马的确比原来的马好，于是就接受了。

　　市场经济对于计划经济体制下的人民也是如此，可以说每一步开放都十分困难，具体到国有企业的产权制度，国家分了几步走，首先搞国有承包，提高效率，让大家知道国企如何才可以提高效率，然后第二步分置改革，国企上市，把国企变成可分割的企业，拥有自己的经营能力，最后一步把国企卖出去一部分，变成股份制企业，国企不再干预经营，成为财务投资人坐等分红。在过去很长的时间内国企改革走到股份制，走不下去了，政府决心不够，老百姓担心国资流失。但是最终还是要走到这一步，因为恒产恒心，于是国家大力发展股市，小老百姓可以买卖国有企业，但是这个阶段还是没有控制权的问题。

　　去年的宝万之争到后来的恒大步步进逼，本来是一个保险资金无处安放的问题，但是讨论到后来逐渐成为了产权讨论，也许各当事人也没有料到，等到最近《意见》的出台，终于让各路大佬感受到了方向，各种产权并购开始出手搅动资本市场。

　　每一次国有企业改革都是股市的热点，但是每一次热点过后都回到原点，我们看好未来国企重组的可能性.但是这一块，不管有没有管理层的痛斥野蛮人，对于投资人来说，永远是有限参与见好就收。因为等到需要利润作为答案的时候，他们总会失约。而且举牌的大佬们很多时候需要博弈手段降低成本，所以人人看的见的肉未必有人吃，看不见想不通的肉却是顾客盈门。个人对于国企存在的偏见，如果国企能够通过产权使效率明显的提升，我会改变自己的偏见，因为投资人不应该偏执。

　　未来如何选择国企改革的标的？下一个被举牌的国有股是谁？有一个险资举牌标准供大家参考：负债低，现金流好，市盈率低的国有控股企业是险资举牌的主要方向。