秋实的天空：10月“吃饭行情”综述与后市展望

大参考

　　国庆节以来，A股市场出现了一波短周期的上涨行情，大盘得以完全回补9月12日的向下跳空缺口，并继续向上拓展，接近了8月16日的高点3140点，总的来说，市场仍旧呈现了不瘟不火的慢牛格局，其中一些特点值得我们加以总结和注意：

　　1、上证指数保持稳健碎步向上，截止目前出现了月线3%多的阳线，深成指整体冲高回落，暂时也是阳线，创业板整体冲高回落，目前已是小阴线。三大指数的月度振幅均非常小，预计创业板指数的月度振幅将创出历史记录。

　　2、市场整体热点并不明显，且热点板块持续性不强，仅极少数高送转概念、国企改革概念、恒大概念和次新股等少数板块出现了较为持续的行情。

　　3、大盘股相对于小盘股表现更强，以中国联通和中国交建为代表的中字头个股全月反复活跃，跑赢大盘，但大多数小盘股和题材股表现较弱，多数处于横盘或阴跌格局。

　　4、IPO持续加压，导致新股开板数越来越少，但下旬之后以“来伊份”为代表的10月开板次新股集体出现了为期一周的大涨行情，板块个股周涨幅大多在20-50%之间。但以辰安科技、冰川网络为代表的8/9月开板的次新股受制于技术面的下降通道和安全边际仍不够，几无表现，继续横盘或阴跌。

　　5、以消费、医药白马为代表的防御性个股表现稳定，茅台重回310，恒瑞再次创出历史新高，伊利复盘后表现可圈可点。

　　总结这些特点，一些端倪初见。总体来看，市场貌似在走一些人所谓的“吃饭行情”，但正如我们这样解释“吃饭行情”一样：有的人吃到了饭，有的人吃不到饭，有的人自己就是饭，是被吃的对象。从大一点的格局来看，10月份的行情几乎是一次完全可以忽略的小反弹，且基本只发生在大盘股范围内。我们认真再次研判一下创业板的估值水平和趋势，就可以很清晰的发现，市场的长期趋势仍然未走好。大盘和个股最近的背离更是可能意味着熊市最惨的阴跌阶段可能已经来临或者将要来临。

　　展望后市，目前我们需要关注的几个问题主要在于：

　　1、人民币持续贬值的势头是否得以缓解。

　　2、欧美及港股市场是否出现大的波动。

　　3、大盘本身的趋势问题，是否会出现中期的双顶格局，还是继续向上突破并出现持续反弹。

　　这些问题会或多或少影响着中短期的市场走势，但市场中长期的走势则只能寄希望于宏观经济的走好、市场估值结构性矛盾的缓解和投资者信心的逐步修复。

　　而接下来一两个月之后，我们还将面临一个新的问题，随着IPO每月两批的快速发行，已过会企业的堰塞湖问题将在年底前后得以解决，之后IPO将回归以前的常态化状态。那么，届时新股申购频率将大大减小，年化收益率将大大降低，如果市场不走好，大量纯粹为了申购新股而配置市值的投资者可能选择退出市场（据我个人了解，目前纯粹为了打新留在市场的投资者比例还不低）。而几百只新近上市的新股的集体高估值问题也将凸显出来，届时的市场如何化解这些矛盾我们只能拭目以待。

　　回到操作层面，我们依然奉行“不去预测走势，但去正视问题”的原则，在熊市里继续以防御为第一根本，回避行业较差的高估值个股和绩差题材股，对于新兴行业成长股，也应在注重安全边际的条件下适当考虑其机会。否则，熊市里面的亏损说来就来，而且往往是致命的，投机不成反馈的得不偿失例子太多了。个人今年就因为8月初的几次投机成功而忽略了部分股票的安全边际，在9月初遭遇了个人经历的罕见较大亏损，导致前期成果付之东流甚至还倒贴。后来及时总结教训，调整回归到了正常的防御轨道上来。事实却再次告诉我们，任何时候的投机心理都是造成最终失败的始作俑者，我们得严于控制自己。

　　最后，我们再次强调一些事实：目前主板市场的平均市盈率仍高于2013年6月几十个点，但宏观经济增速和上市公司业绩增速却比当时低。目前创业板市场从基本面来看，平均估值仍在70倍左右，远高于2012年底的30倍左右，而从趋势上来看，自2015年下跌以来已出现了两波以上的反弹和重新下跌，目前仍处于阴跌过程中。因此，在多重因素下，我们不去预测，却也要从心理面和操作面做好准备，市场未来仍然不排除出现大幅回落或者长期阴跌的格局。博主在这里仍然是建议大家继续多看少动，等待更好的机会为上策，特别是对于行业差的高估值小盘股和绩差股，应坚决予以回避。还是那句话，熊市里面的市场注定是一波三折的，股市也从来不缺乏机会，就看机会来临时，你还有没有资金与信心。