刘晓博：央媒紧急喊话，6.8是人民币的铁底吗？

大参考

　　在人民币中间价连续多日创出新低的刺激下，昨天（10月17日）B股出现闪崩。其中上海B股指数大跌了6.15%。

　　今天（10月18日）一大早，新华社主办的《中国证券报》就发表了题为《美元持续走强，6.8料成人民币新“防线”》的文章，疑似向市场喊话。

　　文章在分析了“SDR魔咒”（每当人民币完成“纳入SDR货币篮子”的一阶段进展，就会贬值一定幅度）之后，借两家券商的口，对人民币跟美元汇率未来走势，给出了预告：

　　“四季度人民币波动幅度难免会加大，但贬值空间有限。”华创证券表示，从目前来看，四季度经济基本面仍有一定的支撑，地产调控对经济的负面影响或更多从来年一季度开始凸显，外债去杠杆也告一段落，四季度人民币或主要受海外因素的被动影响。美联储加息、美国大选、英国脱欧和意大利公投等诸多变数都将扰动全球汇市，人民币汇率的波动幅度难免会加大，但在当前的中间价形成机制下，若美元难以突破100关口，人民币兑美元在6.8附近也有较强的支撑。

　　国泰君安证券进一步表示，短期人民币汇率只是在“补跌”，持续下行的动力并不充分。“总体上，我们倾向于认为，贬值压力一次性释放后，汇率将逐渐自行企稳，本轮贬值不太可能突破6.8。”

　　于是，产生了两个问题：第一，中证报这是在代表官方喊话吗？第二，6.8成为新防线，这种说法靠谱吗？

　　从中证报今天版面安排上看，有喊话的意思，但又似乎在有意淡化。因为上述这篇文章发表在A10版，在头版报头下面有比较大的导读。所以，这是一篇编辑部希望重点突出的文章，这是没有问题的。

　　上图是中证报今天的头版安排，右上角红框是上述文章的导读。中下部的篮框，是另外一篇谈论人民币贬值的文章，但这篇文章没有给出“将贬值到哪里”的预测。也就是说，如果编辑部想更加突出“6.8是防线”这篇文章，完全可以把它安排在篮框的位置处理。

　　但或许正因为给出了6.8这样的具体预测，所以反而不能太官方、太强化，所以被安排到了第十版。而且，6.8这样的具体位置，也不方便由编辑部给出，只能是通过研究员的嘴。这样，说对了是预测准确，说错了是预测不准确而已。

　　那么6.8是怎么来的？我想，或许跟境外分析师普遍重视的6.83关键位置有关，但又不想完全跟人家一样，所以就造出来一个6.8。

　　为什么6.83是人民币和美元汇率的关键位置？你看下面的图就知道了。

　　这是2007年11月以来美元对人民币汇率（在岸价）走势。从2008年全球金融风暴爆发前，到2010年5月，人民币跟美元汇率一直维持在6.83:1，持续了两年时间。当时人民币拒不贬值，而且出台四万亿刺激政策，让中国成为拯救世界的“超人”。

　　现在，中国遇到困难了。让人民币重回这个平台，并维持一段时间，显然是合理的。所以6.83算是一个关键位置。

　　央行在今年年内一定会把人民币保在一个位置，这是没有异议的。而且大家普遍认为这个位置在7以内。其实，是6.8还是6.83，抑或是6.95都不重要。

　　重要的是：1，贬值的短期防线要尽快暴露出来，让市场明显感觉到，最好在11月中旬之前就完成；2，在11月中旬之后，避免继续让人民币贬值。

　　为什么要这样？因为每个中国人有5万美元换汇额度。想换的，今年的额度基本上都用了，都在等着赶快到2017年1月1日以后，再获得新的5万美元额度。如果人民币在11月、12月仍然在贬值，那么很多人铁定会在一进入2017年就换美元。相反，如果人民币快速完成阶段性贬值，然后在11月和12月十分稳定，甚至略有升值，至少可以化解这部分换汇的压力。

　　美国财政部近日表态，证明中国不是汇率操纵国，还证明中国为维护汇率稳定做出了巨大努力。在这种背景下，适当让人民币贬一贬值，释放出一些压力，整体上还是有好处的。

　　在我看来，6.83不是人民币的新的“铁底”。如果真的想“关住热钱”，还要有更大幅度贬值才行。不过，这就需要中国跟欧美日等主要国家去博弈、去争取了。