扬韬：还有多大跌幅

大参考

　　周末传出的信息略显偏空，新股发行的节奏在加快，垃圾股的炒作正在被抑制，市场的热点不清晰，减持的规模却在加大，整体感觉，市场向下还是有空间的。据了解，有一些市场人士见指数调整指向2900点，悲观人士则等待跌破2800点甚至2600点。真的有那么大的跌幅么？

　　我琢磨了一个周末，思路仍不清晰。主要纠结于以下几点：

　　其一，从持仓规模看，今年以来缺乏一次主动的加仓过程。大家的仓位虽然有起伏，但行情波动不大，仓位变动也不多，很多人是长时间保持重仓状态，没有主动加仓的过程。根据中证登的数据，散户是在减仓的，减仓之后资金离场了。这种状况下，市场很难有大的跌幅。没法想象一个机构加仓而散户减仓的市场，结果后市还跌下去了。

　　其二，从融资水平看，5月底两市的融资余额曾达到8186亿元，其后近两个月时间缓慢回到8800亿元，每日融资增量其实只有15亿元，投机客并没有大幅度加杠杆。附图是最近一年的融资增量趋势图（20日的变化）：

　　从图中能看出，目前的融资增量还不及今年3月的那波趋势。当时的日均增量大约35亿元。以这样的水平去推断，本次调整的力度应该不及今年5月之后（31100-2800）。所以，按说这次调整的极限不太会跌破2900点。

　　其三，大股东减持影响的是个别股票，新股发行更多影响的还是资金面和心理层面。但新股上市越来越多之后，新股的调整可能对市场构成一定压力。特别是即将上市的几家银行股，可能对指数的影响更大一些。不过，这些影响按说可以被8月份中报利好所冲抵。

　　其四，美国股市正在不断创历史新高。我做了一下研究，过去23年，美国股市创3个月以上新高的时候，A股市场有三分之二的概率是会保持上涨的。今年的4-6月，上证指数收盘分别是2938-2916-2929，则2930一带构成了市场较强的支撑。未来两三个月跌破这个位置的概率应该不大。

　　综合上述分析，我倾向于市场在7月的最后一周或许有调整压力，但跌幅应该不大。考验一下3000点关口有可能，但跌破2950将构成建仓机会。暂时不必对市场有太多担忧。只是要注意高估值股票的调整可能幅度会更大一些。下图或许能说明一些成长股的估值仍然偏高。

　　考虑到市场未来整体趋势仍乐观。未来一段时间，我会把上周五名单里提到的五十只股票重点做一下深度研究，看看它们未来有没有可能走出大黑马来。相关研究，会及时分享给大家。

tangqy2007

割韭菜啦！！！