冉学东：金融监管机构到底是警察还是婆婆？

大参考

　　证监会最近表态开始下决心规范通道业务，证券基金经营机构从事资管业务应坚持资管业务本源，谨慎勤勉履行管理人职责，不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”。事实上通道业务不仅仅是证券行业的事，涉及银行、保险、信托和私募资管等各个金融领域。

　　联想到此前有媒体报道，央行近期正在召集“一行三会”加强监管政策的沟通协调、统筹推进，通道业务也许就是这次会议要解决的问题。所以此次对通道业务的清理，事实上是在去金融杠杆、挤泡沫的大背景下，监管层应该已经形成共识。

　　因为金融业是一个非常特殊的行业，金融业的发展和监管是一对矛盾的统一体。而最近几年金融业的发展太需要协调规范了。

　　最近几年，监管与发展不分，金融监管部门之间的监管竞争已经造成极大的恶果。尤其是2012年后，随着利率市场化的进一步推进，实体经济融资需求减弱，金融业为了保持此前的利润增速，开始了各种金融创新活动，其中一个重要的“创新”就是所谓的通道业务。

　　套利是通道业务的一个重要特征，一个公司不去主动的设计产品、控制风险、募集资金、对接客户，仅仅收取通道费，本质上就是因为政策规定，只有这个机构有做这个业务的资格，银行不能做这个业务，银行的资金进入信托、证券、保险等领域，甚至有些项目都是银行自己找的，客户是银行自己的，出了风险，由银行资金承担。作为通道的信托、证券和保险等机构凭空收取通道费，因为他们有牌照，这就是所谓的牌照费，这纯粹是行政寻租。最近几年某些金融行业从业人员的薪水收入高得吓人，就于这个通道业务有关系。

　　通道业务与监管竞争有关系，而监管竞争是金融监管体制造成。中国实施分业监管分业经营，三个金融监管委员会，如同铁路警察，各管一段，在长期的发展过程中，各委员会只管自己的领域，这个领域就成了自留地。各个监管部门的政绩、官员的晋升，主要依据是所管行业的发展和规范，发展则主要看规模，规模扩张，对实体经济融资量大，就说明你管的好，如果规模停步不前，对实体经济的融资量小，则一般的评价都不会很积极。

　　但是金融业服务的对象都是一样的，除了个人就是企业，再加上地方政府，这就导致银证保信等行业的竞争。哪个行业政策放开越早，放开的步子越大，哪个行业的规模扩张就越大，资产增长就越快，经营收入就越高，员工福利收入就高，这显然对政府监管部门造成压力，有时候是被迫放开监管政策。

　　然而，金融业是一个特殊的行业，金融监管政策的松紧政策必须符合以下几条：一是符合实体经济的发展，笔者认为，金融一定要符合实体经济的发展，金融不能落后实体经济太多，也不能跑到实体经济前面去，因为金融业不直接创造价值，它的收益都是间接通过实体经济获得的。如果发展过度，就会反噬实体经济，目前中国的金融业就已经陷入这样困境。

　　二是金融业发展过快就是在孕育风险，金融业发展过快首先的基础是央行的货币发行要多，这会引发通胀风险。而作为机构的信贷和金融产品业务如果规模扩张过快，就会出现违约，违约引发连锁反应就可能引发较大的风险。所以发展和监管是一对矛盾，一味的发展而不监管，或者一味的监管而不发展，都是走向两个极端，都不利于整体经济的发展。

　　中国的政府目前是发展型政府，这在别的行业显然不是问题，但是在金融行业就是大问题，过度强调发展，就会在监管部门之间形成竞争，监管和风险被忽略。有时候随着发展进入惯性阶段，发展可以暂时掩盖风险，把风险向后拖。哪个行业的风险更大，哪个行业的发展步子就更大，因为只有更大的规模才能暂时掩盖风险不爆发，但最终孕育更大的风险，这就是所谓的道德风险。

　　作为政府部门的金融监管机构，到底是把发展放在首位，还是把监管放在首位；在分业经营的大背景之下，金融监管部门跟金融机构到底是婆婆关系，还是警察关系，这些问题不论在实践上还是理论上都是必须尽快明确的。