刘晓博：保监会一声霹雳，这类股票危险了

大参考

　　7月21日，保监会主席项俊波在“十三五”保险业发展与监管专题培训班上，当着多位保险公司董事长的面，对当前保险市场面临的重大问题“放了一炮”。

　　项俊波的谈话大概有四个看点。

　　第一，措辞严厉地指斥了保险行业里闯进来的野蛮人。他说：

　　这几年，少数公司进入保险业后，在经营中漠视行业规矩、无视金融规律、规避保险监管，将保险作为低成本的融资工具，以高风险方式做大业务规模，实现资产迅速膨胀，完全偏离保险保障的主业，蜕变成人皆侧目的“暴发户”、“野蛮人”。这些保险公司激进的经营策略和投资行为，引起了社会的广泛关注，经过媒体、网络的放大效应后有些问题甚至成为社会的焦点问题。对于这些热点事件，尤其是负面新闻炒作的问题，如果不积极主动加以应对，就会产生大范围的不良影响，甚至造成严重风险。

　　第二，要求维护中国保险业的信誉。他指出，如果保险业的信誉被这些野蛮人破坏了，（如果引发退保）将造成严重的金融风险。他特意提到了近年来火爆的万能险，事实上保险公司在二级市场上举牌上市公司，资金来源主要是万能险。他说：

　　这些保险公司激进的经营策略和投资行为，引起了社会的广泛关注，经过媒体、网络的放大效应后有些问题甚至成为社会的焦点问题。对于这些热点事件，尤其是负面新闻炒作的问题，如果不积极主动加以应对，就会产生大范围的不良影响，甚至造成严重风险。……全行业要深刻地认识到，保险业的声誉是全行业共同的财富，如果行业形象破坏了，所有公司的利益都会受损。

　　第三，担心险资举牌上市公司，最终引火烧身。他说：

　　保险资金股票投资从去年最多时浮盈数千亿元，一度下降至全行业浮亏。1-6月保险资金投资收益2.49%，比去年同期下滑2.81个百分点。他特别指出，个别公司权益投资占比较高，资本市场大幅震荡的情况下出现严重亏损，侵蚀了公司的偿付能力，出现较大资本缺口；个别公司因面临股权变更，股东未能迅速办理股权交割手续，资本金无法及时到位，导致其偿付能力不足。

　　第四，关注“短钱长投”带来的风险。他说：

　　近一个时期以来，部分公司集中发展中短存续期产品，并将其主要投向收益高、流动性低、期限较长的不动产、基础设施、信托等另类资产，以期获得较高收益，导致“短钱长投”问题凸显。金融机构要想基业长青，就必须在资产负债的期限、收益、风险、流动性等方面做到相互匹配。

　　项俊波这番谈话披露后，立即引起了广泛关注。有部分自媒体将它跟宝能通过前海人寿收购万科联系起来，应该说，项俊波说的四点问题，万科股权之争中可能都存在。但这不仅仅事关万科股权之争，还跟此前的民生银行股权之争、金地股权之争、农产品股权之争等诸多案例联系起来。

　　种种迹象显示，在沉默良久之后，保监会终于亮出了自己的监管立场。保监会的新立场，显然会影响到万科股权之争的演进，但更为主要的是为未来保险公司的资金管理和投资定下了边界。

　　在今天（7月22日）的《上海证券报》头版，刊发了一篇重点报道，题目是《杠杆上的大股东》，文章披露了目前股市收购兼并的乱象：

　　目前A股有32家公司由有限合伙企业担任大股东，若再加上各类资产管理公司，大股东“加杠杆”的A股公司超过40家，加上股权尚未过户的案例，这一数字超过50家。通过结构化产品设计，买家可以用数万元出资撬动20多亿元的收购案，部分杠杆收购案还引入了夹层基金。

　　在这篇报道里，披露了多个高杠杆收购案。比如有人只出资1万元，就主导了21.5亿元的上市公司收购案，杠杆超过万倍！文章说：

　　杠杆资金对上市公司围猎豪赌，映射出A股公司“壳化”和投资“VC化”的趋势。当所谓的“壳”成为待价而沽的稀缺资源，并购重组热衷“贴热点”、“赌未来”，新兴产业资产估值不断推升之际，资金的风险偏好急遽上升，更多产业资本亦趋之若鹜，逐渐形成了一个贯穿一二级市场、投机氛围颇为浓烈的利益生态链。

　　想想监管层正在做什么吧。他们正在不断给股市去杠杆，力图引导资金流入实体经济，但在上市公司买壳卖壳的炒作中，竟然出现了万倍的杠杆。而且，大量保险资金被卷入进来，一旦出现暴跌将直接影响到保险公司赔付能力，出现跨领域的风险传递。而这，正是国家高度警惕和防范的。

　　但风险还是发生了，而且这种炒壳游戏仍然在蔓延。这一方面是监管不力造成的，另一方面也显示目前分业监管体系的漏洞。而万科，仅仅是一个引人注目的案例而已。

　　保监会主席的强硬表态，以及《上海证券报》披露的惊人事实，肯定会引发一轮监管风暴。对于散户来说，赶快研究一下自己的股票有没有存在杠杆收购的情况，如果有，尽早离场为宜。

　　当杠杆被迫收起的时候会发生什么，你懂的！