张平：野蛮人为何偏爱银行股？

大参考

　　近期，被称为“野蛮人”的宝能系举牌万科，万科与宝能系的股权之争，被抄得沸沸扬扬。实际上，随着经济下行，投资风险的上升，国内普遍存在资产荒，大资金都“如饥似渴”地寻找相对安全的投资方向。除了万科股票遭受险资抢筹外，银行股也成为了各路大资本眼中的香饽饽。

　　事实上，各路资本对银行股的争夺战，一点也不逊于宝能举牌万科“志在必得，倾囊而出”的那种架势。民生银行股东卢志强控制的泛海系耗资75亿元抢筹股权，东方集团与华夏人寿结成联盟为争夺董事会换届席位。此外，徽商银行因上海宋庆龄基金会增持导致公众持股比例不足；盛京银行在今年4月被恒大集团大幅增持。

　　除了资产管理公司外，各路险资也纷纷加入到增持银行股的队伍中。2016年2月29日，中国人寿与花旗集团签署协议，收购广发银行23.686%股份，交易对价总计233.12亿元。此外，还有人保寿险、人保财险增持兴业银行；安邦财险举牌招商银行；中国信达资产管理公司耗费390亿港元收购南洋商业银行等。

　　观察目前扫货银行股的大机构，主要以保险系资金为主，亦有银行相关大股东为保持主要地位进行增持，还有资产管理公司等参与。而与银行股被大资金纷纷增持相反，银行股在二级市场的表现实在差强人意，虽然近期股市逐步恢复元气，但仍有银行股发生破净情况。

　　截止7月19日，A股和H股中的银行股收盘价及其每股净资产进行统计发现，A股中，北京银行等股价低于一季度末每股净资产，H股中则有重庆银行、重庆农商行、徽商银行、青岛银行等收盘价低于2015年末每股净资产。

　　笔者认为，银行股在二级市场上不太受欢迎主要原因是：一方面，银行股盘子太大，被操控的可能性较低，加上业绩剧烈波动的几率较小，普通投资者并不欢迎，破净主要是这种因素。

　　另一方面，银行股涨跌波动都不大，不受市场投机者青睐。从2015年初到2015年6月12日上证指数达到高点，涨幅达到58.54%；但同期银行板块指数仅上涨13.79%。

　　那么问题来了，既然银行股不受二级市场所追棒，甚至部分银行股还面临破净之尴尬。那各路大资金为啥还要拼命大举抢筹银行股呢？这些“野蛮人”究竟有何战略意图呢？

　　首先，从浅层次来说，大资本增持银行股，可以起到投资保值作用，一些稳健风格的机构投资者会看好银行股投资的安全性。银行股每年的分红付息率也较高，大资本抢筹银行股每年都能获得不菲的投资回报。

　　再者，银行股的稳定性较好，防御能力较强，有利于优化资产配置结构。虽然，银行股在牛市中涨幅不大，但在熊市中比较抗跌。从2016年初至7月19日，上证指数下跌了14.14%，而同期银行股指数仅下跌了3.98%。

　　人保财险和人保寿险在2015年7月增持兴业银行之际就表示，由于当时证券市场出现非理性下跌，人保寿险、人保财险作为资本市场长期机构投资者，维护资本市场健康稳定发展，优化保险资产配置结构。

　　再次，大资本投资银行看重的并非只是股本收益这么简单，更多看重和银行的业务关系和资源。一方面，对于资产管理公司来说，成为上市银行的大股东，将为银行提供资产管理层面的帮助，增强其实力；

　　另一方面，商业银行将为资产管理公司及其子公司带来业务、客户、机构以及风险管理等方面的协同效应。如带来交叉销售协同、风控监管协同、资金管理协同、信息共享协同、客户资源协同等，并扩展各子公司的在各自领域的市场业务。

　　举个例子，在安邦举牌招商银行与民生银行后，分别与其签署了保险代销业务合作，2015年末招行与安邦的持续关联交易金额就达到9亿元，而安邦与民生达成了2016年代销金融产品服务费不超过60亿元的协议。显然，安邦举牌招商银行已不仅仅只是其所谓的“财务投资者”了。

　　最后，大资本成为了上市银行的股东后，完全有可能像现在的宝能系与万科高层那样，争夺上市银行的控制权。而一旦大资本需要进行新一轮融资时，如果拿上市银行的股权进行质押，便可获得更高的质押率，类似的情况在产业上市公司都曾发生过。

　　许多银行界业内人士将险资、资产管理公司称之为“野蛮人”。但这伙“野蛮人”现在却对银行股产生异乎寻常的热情。从浅层次上说，上市银行给大资本带来丰厚红利。同时，银行股因较稳健，对优化资产配置结构有利。而更深层次是，这些“野蛮人”希望通过业务互动，带动双方业务发展，从而提升自身价值。

智者红尘

更深层次是，这些“野蛮人”希望通过业务互动，带动双方业务发展，从而提升自身价值。