扬韬：散户减仓了

大参考

　　今天市场没什么悬念地往上冲，但后劲儿不足，下午的回落有点大。创业板指数显著强于大盘股，涨幅1.6%，而沪深300指数虽然涨幅小，却创下了股灾以来的新高——4月13日的高点3296点，而今日最高3300点，在众多指数中最先体现牛市氛围。按照惯性，其它指数会陆续跟上来，上证指数越过3100点、创业板指数越过2330点都指日可待。

　　在行情向好的紧要关头，散户们却在减仓。来自中证登的数据显示，上周末持有A股的账户数4976.24万，比前一周下降近20万户。与去年8月24日的最高5097万相比，减少了120万。即便与5月9日的数据也减少了62万户。

　　散户持仓数量下降，是市场行情将持续转暖的先兆性指标。在中国，股民人数世界第一，而散户的基本特点就是买进并持有，套牢之后长期持有。所以，持仓账户数理应保持长期向上。但历史上，散户在两种情况下会减仓，由此导致持仓账户数量下降：

　　一、长期的下跌之后，初期反弹阶段。长期下跌、不断抄底、持续套牢，总算出现一点反弹行情了，散户总算抓住救命稻草了，所以赶紧出货，由此导致持仓账户数量不断下降。而这往往是大行情的前兆。

　　如图，这是2008年大熊市阶段见底后的表现，到2009年1月19日，上证指数已经连续三周收阳线，但持仓账户数在这三周减少了66万户，从4739万降低到4673万。然后，下一周指数大涨9.57%，而持仓账户继续大减到4626万。再然后，大反弹行情就开始了。

　　二、如果行情长期震荡盘整，就是不往上突破，持仓的散户最终失去耐心，纷纷选择离场，并在卖出股票后发誓再也不买股票了。这种情况下，散户的减仓会持续较长时间，行情也不容易有大的突破。

　　如图，这是2012年5月之后，市场长期横向整理，持续时间2年之久。在这期间，持仓账户数从5680万户竟然持续下降到5260万户。更重要的是，这个图后面就是一轮超级大牛市，而散户的减仓行为持续到2015年3月，最低持仓账户数只有3957万——相比2011年7月的高点，有近2000万个A股账户清仓卖完了股票。放大视野去看，这个期间上证指数从2700点最低跌到1870点，而后反弹到3700点。散户平均减仓的位置在2400点左右。

　　然后，散户就在3700点以上重新加仓。一直到5178点，持仓账户数增加了1000万。股灾开始了，散户继续抄底，在2015年8月24日达到5097万户的历史次高点。然后，股市震荡下行，散户减仓，结果出现反弹。散户再加仓，又开始股灾。散户加仓到今年1月，加不大动了。现在行情刚开始涨，又开始减仓了。

　　减仓之后干什么去了呢？散户们把资金转走了。来自投资者保护基金网站的数据显示，上周证券保证金余额出现了连续第三个周的减少，三周累计转走保证金1045亿元——看看，股市行情是周线二连阳，持仓账户数减少了30万。这表明他们卖出股票，转走资金，另一些股民则新开户买进股票并转入资金。这么去算，则实际离场的股民人数可能超过50万，转走资金可能超过2000亿元，人均40万，还算是大户呢。

　　看上图，周线已经三连阳了。下面的黄线就是持仓账户数。面对这种局面，你会有什么结论呢？

　　在一部分散户斩仓离场的同时，还有一部分散户神经错乱，连续两天竟然有近800万元资金在买进欣泰电器。这个铁定要退市并且可能永不回股市的东西，竟然有那么多散户热衷而去抄底，除了说中国的散户智商低还能有什么结论呢？要知道，这个股票假设你要博它破产清算有价值，股价最起码得跌到3元以下才有可能去博一把。在12元以上竟然有人去买，不知是哪根神经搭错了，还是命中注定要破财。

　　当然，这一轮行情也有一个特殊情况，就是大家的持仓仓位没有降下来。《扬韬略》微信公众号的粉丝可能受我影响，仓位比较重。微博的调查持仓也达到60%。这有点不寻常。未来两天我会分析一下出现这种情况的原因。