徐斌：金银价格暴涨 滞涨潮汹涌而至

大参考

　　旁白：市场走势通常预示着经济周期到哪个阶段，现在是滞涨期，你看看下面：

　　金银近期疯狂上涨
　　随着英国脱欧担忧以及美联储不加息预期进一步发酵，市场对金银看涨情绪空前高涨。《证券日报》报道称，公投当天，黄金、日元等少量避险品种就引发巨资关注，带来了黄金价格和日元汇率的急涨。新浪财经援引德国商业银行分析师称，白银两边受益，一方面受益于高金价带动，另一方面因白银主要是用于工业，还受益于基础金属价格的坚挺。根据纽约期货交易所报价，自英国23-24日公投退欧以来，金价已累计上涨逾7%。亚市早盘，一度涨至1359.50美元/盎司，现涨幅回落至1.25%，报1355.80美元/盎司。同期，白银价格累计暴涨逾18%，早盘一度突破21美元/盎司，创2014年7月以来新高。目前日内涨幅回落至5.06%，现报20.58美元/盎司。

　　旁白：贵金属市场这轮大行情，是在全球经济负利率背景下展开的，所以滞涨期特征不言而喻。但滞涨期不代表一丝活气都没有，貌似还有奄奄一息迹象：

　　“全球经济金丝鸟”：有微弱转暖迹象
　　6月韩国出口数据略超预期，这可能显示全球经济有回暖迹象，但韩国出口经济模式正遭遇越来越大挑战。韩国上月商品出口环比增长9.9%，而5月份为下滑0.7%。如果排除船舶出口（大宗船舶出口会扭曲数据），6月出口依然增长了3.6%。这一数据表明，从某种程度上讲，进入二季度后韩国经济出现好转，这同样意味着全球经济转暖迹象。经济学家关注韩国出口，是因为它意味着全世界的进口。韩国主要出口商品包括汽车、石化产品和手机、电脑等个人消费电子产品。韩国出口涨跌表明全球需求强劲或是疲软。韩国还是全球最早披露前一个月主要经济数据的国家。所以华尔街的经济学家们称韩国的出口为“煤矿中的金丝雀”。不过尽管韩国6月出口环比上涨，但是同比依然下降，只是下降幅度有所没那么严重。6月韩国出口同比下滑2.7%，5月为下滑6%。有经济学家认为，中国工业生产向产业价值链上方迁移，对韩国高端电子消费品构成竞争。随着中国继续向产业链高端发展，中国出口商品附加值和科技含量势必继续升高，而韩国出口可能进一步下滑。

　　旁白：而对于中国而言，全要素生产率提升空间非常有限，大家都觉得美国有可能取代中国，成为最具竞争力的制造业大国：

　　2020年美国可能取代中国成为全球最具竞争力的制造业大国
　　昨天，中国信息化百人会与德勤联合发布报告称，中国目前仍是全球最具竞争力的制造业国家，但由于中国在人才、创新、能源政策、基础设施、法律环境方面表现尚待提高，到2020年，美国或将反超中国，成为第一。德勤此前在2010年、2013年发布相关报告，中国均获得全球制造业竞争力第一的位置。中国此次再度夺冠，除了主因其传统的低成本价值主张，还因为其对于创造基础设施的长远发展，巩固了先进技术对未来制造业的作用。报告认为，中国成功发展了自己的创新生态系统，研发开支显著增长，十分注重技术商业化以及强劲增长的风险资本投资。在某些领域，中国甚至超过了美国。比如，中国建成了世界上最快的超级计算机——天河2号，将“高性能计算”连同预测分析和智能工厂作为最有前途的先进制造技术。这一报告搜集了逾500名全球制造行业首席执行官和高管的意见。这些高管从人才、劳动生产率、供应商体系、基础设施等12个驱动因素分析，对40个国家目前及未来制造业竞争力进行排名。

　　旁白：为何说这是个大趋势？因为人民币兑美元汇率扛不住了：

　　官媒：市场各方未来要适应人民币波幅变大的时期
　　中国外汇交易中心公布数据显示，截至到7月1日，CFETS人民币汇率指数周跌0.43%至94.88，创历史新低。从去年12月11日发布CFETS人民币汇率指数至今，人民币汇率指数累计跌幅已达7.82%。经历过多轮的大幅波动后，市场对于央行直接干预汇率的猜测预期一直没有减弱，上周央行也再次给予否认。另外人民日报海外版7月4日则发文称，市场各方未来必将经历一段逐步适应人民币波动幅度加大的时期。根据测算，与今年1月8日99.96的水平相比，CFETS人民币汇率指数当前已累计下跌5.09%。但相比较人民币汇率指数的波动，美元兑离岸人民币波动幅度更大。而之前的市场信号也表明，今年以来人民币的贬值走势，就是为了保持CFETS指数的稳定。其中，调整人民币中间价被视为是重要的一招。

　　旁白：不要以为人民币空头们唱空做空是帝国主义阴毛不散，不是这样的，之前人民币升值唱多做多，也是他们。大趋势是经济客观规律，不管是谁，也没办法出老千混过去的。而大家之所以现在集体唱空做空人民币，是因为中国经济内伤重重，大家都看出来了：

　　全球正面临有史以来最大的宏观经济不平衡状态
　　曾准确预测美国次贷危机的对冲基金经理KyleBass表示，“全球正面临有史以来最大的宏观经济不平衡状态。”Bass在接受采访时表示，投资者最好对中国危机的发生做好准备。中国即将发生的危机与美国当年的次贷危机将非常相似，或重演美国2008年次贷危机。Bass指出，“在我观察中国当前正在发生的一切时发现，中国当前发生的一切是美国当年发生的危机的2倍，3倍甚至是4倍。”以下是Bass的主要观点：中国央行将和美联储采取相同措施；中国将不得不接受人民币的贬值；当中国危机爆发时，中国政府的应对措施将与美联储当年的应对措施相似。Bass表示，“中国央行的资产负债表将大幅扩张。中国央行将大幅下调存款准备金率。中国央行会将基准利率下调至零。中国央行将会模仿美联储在次贷危机时的一切举措。在未来两年中，全球都将处在这场危机之中。如果你希望假装这一切没有发生，那么的你的投资组合将会损失惨重。ass表示，三年前一位世界顶级央行行长的一番话令他“三观崩溃”。Bass称，一位世界顶级央行行长曾私下表示，“量化宽松政策有效的唯一条件是，只有一个国家实施该政策。”Bass为此感到震惊，世界上所有人的命运难道不是密切相关吗？现在美联储与美国财政部都在尝试，希望其他国家不对美元贬值，但美联储本身就在令美元贬值……所以大家正在竞相“比烂”，这种以邻为壑的政策没有出路。

　　旁白：对照下面的资讯，细思恐极：

　　美国瘦肉猪期货价格涨幅上半年超过黄金
　　中国的生猪短缺促进了美国猪肉出口，瘦肉猪期货成为今年的最佳投资。据美国《华尔街日报》网站6月30日报道，美国商品期货交易委员会的数据显示，对冲基金等投资大户在最近几个月里持续涌入这个80亿美元的市场，看涨与看跌之比为8比1，是今年到目前为止的最大净多单。报道称，在2016年上半年，美国瘦肉猪期货的价格上升了40%左右，超过石油、股票和黄金，6月16日达到每磅0.87025美元，创一年半以来的最高点。瘦肉猪期货的涨势得益于据估计，中国农户因2014年和2015年猪肉价格大幅下跌而宰杀生猪、随后疾病爆发进一步使生猪出栏量减少所造成的供应缺口还需要好几年才能得到填补。美国肉类出口联合会的经济师埃琳·博罗说：“中国的需求量哪怕是渐渐变化也会对美国生猪价格有显著影响。”据美国农业部称，今年截至4月，美国猪肉及相关产品如猪蹄和猪内脏的出口比去年同期增加了117%。对华出口目前占美国总产量的3.5%，是去年同期比例的两倍。中国对猪肉的需求也导致了欧盟、加拿大和巴西的猪肉价格飙升，当地生产商竞相赶在这波购买狂潮结束前输出猪下水、猪蹄及其他产品。芝加哥农业咨询企业TopThirdAgMarketing的分析师克雷格·范戴克表示，中国“能买走大量美国猪肉”。报道称，美国农业部称，据预测，中国今年将消耗5460万吨猪肉，但只生产5350万吨，两者之间的缺口留给世界各地猪肉生产商来填补。

　　旁白：换句话说，如果人民币贬值，那么进口猪肉价格上涨，接着其他食品价格飞涨，中国通胀数据会高到哪里去？不要认为这是危言耸听，事实上，中国农业政策已经完全失败，标志就是中国农产品价格差不过高出国际市场的50%。到时候，囤积居奇的投机客们要是捞一票，估计中国人很够呛。如果你对此有所怀疑的话，看看下面：

　　白银是一个等待发生的意外
　　自从英国脱欧公投后，白银成了最大的黑马，风头甚至盖过黄金。周一盘中，白银期货涨破21美元/盎司，日内涨幅扩大至近8%，创2014年7月以来新高。但是，在牛市面前，白银背后的一个重要价格因素可能没人知晓：摩根大通在过去的五年里积累了在世界历史上最大的私人储备实物白银——5亿盎司！只有美国政府拥有过比摩根大通更多的白银，但这是在近一个世纪前，是在白银用作普通硬币的时候。美国政府曾经拥有数十亿盎司白银，但今天已经完全不持有了。上周三，摩根大通赢得了三个针对其的反垄断诉讼案驳回。包括对冲基金经理DanielShak在内的原告指控JPMorgan在Comex白银期货市场中有人为操纵价格的行为。摩根大通被指控在2010年末期和2011年早期向交易场地投放人为操纵的竞价(欺诈)，对Comex金属市场员工进行骚扰以获得它想要的价格（恐吓），并向一个设置结算价格的委员会提供虚假信息（操纵结算）。NYMEX前交易员Lanci表示，当白银升水（contango）时，摩根大通会在交易清淡时段大举卖出期货溢价，并利用他们的雄厚财力推动市场情绪，然后坐等“大户”因为没有能力追加保证金而“吐出”持仓。这样的行为让包括Shak在内的交易商受损，迫使他们花费更多资金支持自己在白银期货价差中的头寸，并最终以巨大损失平仓。摩根大通的对手盘往往是高杠杆公司，交易不能持续太长时间，而且也没有摩根大通那样强大的融资能力，政治影响力和白银实物储备。为了囤积白银，在过去五年，一直是摩根大通在每次银价上升时进行压制，白银价格已经从50美元关口附近腰斩。但另一方面，当摩根大通觉得自己的白银已经足够多的时候，它会做什么？所以有分析师预期，现在对于白银投资者来说，并不需要复杂的交易共识，要做的事就是等待摩根大通帮助它自己。最后，提醒投奔贵金属牛市的投资者们记住大名鼎鼎的白银投机者邦克?亨特那句著名的话：“白银是一个等待发生的意外。”

　　每日综述：既然有人能囤积白银，那就会有机构到时囤积粮食，谁知道滞涨末期会有什么疯狂？但对于中国经济而言，这不是什么好兆头，因为中国是进口原材料出口商品的制造业大国，包括粮食在内的大宗商品价格暴涨，会提高成本，而由于国际市场竞争激烈，制成品价格却难以上调，注定中国经济因此咳血不止。金银价格暴涨，也许预示了这一惨淡的未来。