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刘晓博:关于股市,总理暗示了什么

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发表于 2016-6-28 20:13:54 | 显示全部楼层 |阅读模式
  从6月20日到6月28日,10天之内,李克强总理两次谈到了资本市场。第一次是在金融座谈会上,第二次是在天津的夏季达沃斯论坛上。

  那么,从这两次讲话里,我们可以得到什么明示和暗示呢?

  先看他在6月20日是怎样说的:

  提高金融资源配置效率、有效防范金融风险,关键在于深化改革。……多渠道推动股权融资,探索建立多层次资本市场转板机制,发展服务中小企业的区域性股权市场,促进债券市场健康发展,提高直接融资比重。做好顶层设计,运用市场化、法治化方式,采取综合措施逐步降低非金融类企业杠杆率。……,坚决守住不发生系统性区域性金融风险的底线。

  再看一下今天他是怎么说的:

  当然我们在推动资本市场发展的过程当中,要防范系统性、区域性金融性风险,防止金融市场风险交叉感染,改革和完善金融监管体制。总的来说,还是要按照市场化、法治化的方向来推进。像中国经济一样,中国的资本市场在某些领域发生短期波动,这是难以避免的,但是我们要防止出现“井喷式”或“断崖式”的变化。

  与此同时,我们也要按照市场规则、国际惯例,包括对个别的违约行为依法进行处理,来保持资本市场逐步地发展起来、发达起来,对中国经济起到更重要的支撑作用。

  中国会尽自己的努力来维护自身金融和资本市场的稳定,这本身也是对世界的贡献。与此同时,中国还会通过金融改革来发展资本市场,因为中国的资本市场总体上来说还不够发达,一些市场还不够成熟,资本市场在中国整个金融体系当中、直接融资在全社会融资当中,占的比重都很小。比如,企业的直接融资只占15%,所以我们有必要发展多层次的资本市场。

  细读总理的两次谈话,我们得出如下初步结论

  1、他每次都详细谈到金融风险。可见这是去年股灾和今年1月份股汇双杀之后,高层反思的结果,也是今年金融工作的重中之重。正因为如此,今年不可能发动新的政策性牛市。

  2、他最近多次强调直接融资的重要作用,提高直接融资比例的紧迫性。可见,目前资本市场在IPO上的“半停滞状态”可能会有所改观。但年内似乎不太可能有特别大的动作。

  3、有报道称,5年一次的中央金融工作会议可能会提前到7月召开,如果是这样,说明中央对于金融监管、资本市场发展等重大问题,将很快有新的说法。

  4、总理提到了“多渠道推动股权融资”,这跟此前周小川的说法一致,他们都小心翼翼避免使用股票融资。也就是说,避免给二级市场带来巨大压力。怎么多渠道推动股权融资?只能是三板、四板(各地股权交易中心)、五板(众筹)和债券一起上。

  5、“新三板”可能会有进一步的动作,因为总理特别提到了“探索建立多层次资本市场转板机制”。虽然转板的含义很丰富,但实际上最有意义的专板,就是新三板向创业板或者主板来转,其他的都没有实质性意义。但如果主板市场继续保持维稳思维,转板的量仍然会受到控制,解决不了多少问题。

  6、总理提到了资本市场要要防止出现“井喷式”或“断崖式”的变化。防止出现“断崖式”变化,这个我们理解,就是防止暴跌;但同时提出防止出现“井喷式”变化,比较新鲜。其实这就是我在专栏里说的“砸赌场”,防止出现热钱汇聚炒高任何一种资产价格。这两者同时运用到股市上,就是我此前说的“股市上存在政策走廊”(由国家队的抛盘、买盘和政策利好、利空构成)。这可能意味着,在年底国际风险释放完毕之前,A股将在政策底和政策顶之间徘徊。也就是2800点到3100点之间波动。

  7、目前英国脱欧带来的影响还没有结束,英国会不会分裂(苏格兰独立),会不会有第二个国家退欧,都很难说。此外,美元加息靴子未落地。在这种情况下,估计中国会捧着楼市、股市两大泡沫,小心翼翼地走完2016年,然后再做别图。

  8、但股市的监管风暴将继续,这是在为注册制接生做准备。

  9、下半年经济可能再度陷入疲软,货币政策有可能再次放宽,若如此,则股市会有反弹。当然,前提条件是注册制改革不提速。

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