上轮地产放水，去库存还是有效果的。市场传言是城市居民加杠杆，国家和地产商去杠杆，然后把中国国内要流出去的老百姓的热钱给套在高位。对此我们不予评论。去年地产销售额增速最高月份达到55.9%，全年达到34.8%,全年地产销售金额达到117627亿,销售面积达到157349亿平米,双双创历史新高。地产销售的高增长，并没有转化为房地产投资的高增长，因此去年10月，全国房地产投资增速只达到13.44%,当即进入了峰值;随着后来全国那么多城市进行房地产调控,导致房地产投资增速再次走低,今年5月份的投资增速为7.35%,已经降低6.09个百分点了,增速几乎去掉了一半。这个会有影响的，影响的主要是全国投资增速。
去年的投资增速，最低月份只有3.89%，随后缓慢回升到9.54%,现在又有所回落。投资增速起不来，主要是四个原因，一是房地产调控，二是民营投资起不来（因此我们看到证监会要大规模IPO，但根本原因还是过剩，投资没有收益），三是政府没钱；四是基数太大，去年全国投资达到59.65万亿，现在每年增加6万亿的投资,才能达到10%,这个基数太高了。偏偏政府没钱,民营投资没有回报,因此投资增速就难有起色。
出口遇上美欧牛市，加上前四年中，13年和14年都是低增长，15年和16年都下滑，如今在美欧牛市背景下，出口今年才有些起色。只是这个不可能长久。前面我们有言，19年全球容易暴发金融危机，因此，目前的出口复苏，就是一个弱复苏。
目前的消费，虽然速度还行，但也只是一个盘底或找底的情况。近几年中，前面消费每年以一个点左右的速度下行。高增长是10年，名义增速达到23.3%，调整以后还有18.4%,11年17.1%,12年14.3%,13年13.1%,14年12%,15年10.7%,三年中基本每年1.2个百分点的下降,16年小降,为10.4%,17年前五个月为10.3%。消费同投资和出口相比，是一个滞后的数据。如果投资和出口不行，消费滞后一段时间后，自然就不行。
所以目前的经济，靠投资肯定靠不住，PPP只是一个小亮点而已。房地产靠不住，投资靠不住，消费起不来，出口只是弱复苏，即使增长也不可能持久。而且货币政策在收紧，财政政策没有多大的腾挪空间。因此，未来中国宏观经济，可以说充满了挑战。
这个我们去年以来的文章就有言，要寄希望于四大家还有那么些事业单位、公务机关的改革。但这个说说容易，做，恐怕就要困难得多。
目前唯一能让人有很大安心的地方是外汇储备，连续快速下降的势头给止住了，而且中国的对外支付，对不少国度已经开始启用人民币结算。人民币全球结算范围越大，未来对美元储备的依赖就越小。外汇储备安顿好了，就可以腾出手来整房地产。房地产整不出问题，再加上外汇在美元升值期间不出大问题，加上中国创新加速，中国崛起就不可避免。因此，中国经济在挑战中，还是充满着重大的战略机会。只不过同09年那时相比，现今我们要被动许多。当前比照那时，已经不可能同日而语了。
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发表于 2017-6-18 17:16:48
