张平：英国脱欧，人民币汇率该往哪儿走？

大参考

　　受到上周英国公投选择脱欧，英镑、欧元兑美元双双出现贬值的影响，中国外汇交易中心6月27日早上公布，人民币对美元汇率中间价报6.6375点，大幅贬值599点，为去年8月13日以来最大降幅。业内人士表示，人民币汇率在短期内承压明显，预计6月和7月间都将保持弱势。

　　自“811”汇改以来，人民币相对一揽子货币已经贬值了10%。人民币兑美元汇率在今年1月份探底后趋稳，现在又重新出现贬值迹象。而面对英国意外脱欧的结果，国内学者有认为，由于英国在我国贸易结构中比重相对较轻，本次事件对人民币构成利空有限。如果全球各国央行因英国脱欧事件而争相释放流动性，那么我国央行未来有进一步降准之可能。

　　实际上，这次英国“脱欧”的结果要比1992年英镑脱钩德国马克更加严重，当时是德国马克强，而英镑弱，主动脱钩的是弱方，因此英镑脱钩德国马克后没给市场带来多大影响。但这一次是英国经济好，欧盟相对较弱，主动脱钩的是强势一方，这将是两败俱伤的结果，欧洲经济动荡将不可避免。那么，英国脱欧之后人民币汇率将走向何方呢？

　　首先，英国退欧肯定会影响到英国与欧盟的经济增长，而欧盟又是中国的第一大贸易伙伴，在全球经济增长前景本已暗淡，外需下滑的情况下，中国对欧出口会受较大影响。同时，英国本来在中欧贸易、投资谈判进程中起着桥梁作用，而英国在脱欧之后这个影响力将大幅削弱。在外需持续走弱的预期下，会进一步加快人民币汇率贬值的速度。

　　再者，英国“脱欧”会给人民币国际化进程产生不利影响。英国在推动人民币国际化进程中做出了积极贡献。2013年，英国成为首个与中国人民银行签订货币互换协议的西方发达国家，2014年10月英国成为首个发行人民币国债的外国政府，人民币首次纳入英国外汇储备。

　　当前，伦敦证券交易所已推出35种人民币债券，人民币外汇交易在过去4年中增长6倍，2014年整体外汇交易额同比增长143%，日均交易量达到615亿美元；2014年底伦敦人民币存款达到200亿元。英国在领跑人民币产品创新、助力人民币纳入SDR、促进人民币成为储备货币。一旦英国脱欧，伦敦这个全球金融中心的影响力将会大幅削弱，受此影响，人民币国际化的进程将会延后。

　　最后，在退欧之前英国庞大的经常账户赤字使得它高度依赖资本流入，退欧意味着资本流入减少，英镑将面临贬值压力，由此引发全球货币汇率体系的重估。这将导致美元加快升值步伐，而英镑、欧元、人民币将受到贬值压力。而且长期以来，人民币因估值存在泡沫，始终被海外投资者认为是风险资产，未来人民币兑美元汇率将加速贬向6.7-6.8元。

　　从表面上看，英国脱欧，至多是拖累欧洲经济，英镑、欧元兑美元的贬值早在预期中。但实际上，英国本身在欧盟中扮演着重要的角色，它能帮助中国在推进中欧贸易、人民币国际化进程中起着重要的作用。一旦英国脱欧，那么全球的货币汇率体系将被重估。而人民币汇率本身因货币宽松、出口衰退、经济下滑等因素存在挤泡沫的需求，在这种情况下，英国脱欧将会加快人民币贬值的进程。

爱莲郎

张志坤：中国会不会出现救援英国的声音！我为什么把这个贴到这儿来，看来这种担忧不是空穴来风！