张平：京东出100亿元收购1号店划不划算？

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　　6月21日凌晨，京东集团发布内部信，宣布与沃尔玛达成深度战略合作，作为此次协议的一部分，沃尔玛将获得京东新发行的1.45亿股A类普通股，约为京东发行总股本数的5%，沃尔玛旗下1号店包括品牌、网站、APP等所有资产打包并入京东。

　　受此消息影响，京东股价次日大涨，早盘一度涨幅超过8%。而尾市则冲高回落。截至收盘，京东报21.06美元，涨幅为4.62%。另据市场人士分析，若按当前京东市值计算（298.5亿美元×5%=14.9亿美元），京东接盘1号店花了14.9亿美元（约合98亿元人民币），只相当于市场传闻中400亿元人民币收购价的四分之一。

　　曾几何时，1号店曾是京东2013年前后的有力竞争对手之一。但1号店在经历了沃尔玛控股到收购的股权更迭，以及创始人出走等多项变故，在平台电商中的地位已大不如前。然而，互联网圈只有铁打的资本，没有永远的敌人。如同当年京东与易迅从“对打”到合并一样，这次京东和1号店也终成一家人。

　　针对这次“京沃”的合作，海外电商专家难掩腕惜之情，他们认为，沃尔玛此前完全有机会把1号店做成中国最大的跨境电商平台。1号店有电商基因和相当的流量，沃尔玛有全球供应链，这是没有一家可以相比的。而一旦沃尔玛将1号店出让给京东，类似1号店这样的平台后续难再寻得。

　　不过，笔者认为，“京沃”合作是基于更大的战略互补之上，沃尔玛愿意与京东合作也是出于自身的战略考量。

　　其一，沃尔玛是做实体连锁的，而1号店是做电子商务。拿实体连锁思维去经营管理一家电子商务公司难免不出麻烦。对于沃尔玛来说，中国的电商“玩法”有些不一样，通过创新烧钱买流量，除了不断消耗资金外，1号店并未对沃尔玛的电子商务业务做出太多贡献。

　　正是因为像1号店这样的B2C平台不赚钱，还在不断烧钱，沃尔玛早有甩包袱的想法。现如今，沃尔玛已不愿意再投入巨资冒这个险。而甩掉1号店这个大包袱后还能得到京东的5%股权，对于沃尔玛来说的确是一笔不错交易。

　　其二，沃尔玛选择与京东合作，希望得到京东仓配一体化物流服务。沃尔玛旗下的山姆会员商店将在京东平台上开设官方旗舰店。京东物流仓储体系当日达/次日达商品配送服务已覆盖全国6亿用户，山姆会员商店将使用京东的仓配一体化物流服务，从而能够在中国更大范围地推广其高品质进口商品，并为其顾客提供全中国最高效的商品配送服务。

　　此外，沃尔玛在中国的实体门店将接入京东集团投资的中国最大的众包物流平台“达达”和O2O电商平台“京东到家”，并成为其重点合作伙伴，并通过线上线下融合，包括吸引更多线上客流到沃尔玛实体门店，以及为“京东到家”的用户提供沃尔玛实体门店极为丰富的生鲜商品选择，为更广泛的用户群体提供2小时超市生鲜配送到家的服务。

　　其三，沃尔玛握有京东股份，尽管只有5%的股权，但其看中的是京东未来发展的空间。因为在企业发展速度和短期盈利方面，投资人更注重发展速度。而京东之所以能够在美国纳斯达克上市，很大程度上被看成是“中国的亚马逊”。

　　从表面上看，沃尔玛通过双方股权置换的方式将1号店转让给了京东，但实际上是双方都是出于自身的战略利益考虑，需要在更大空间中进一步的战略合作。那么，这次京东又为何不惜出高价与沃尔玛进行深度合作的呢？

　　首先，京东希望补上自己在O2O（线上线下）领域的短板。一直以来，京东最大的问题就是缺少线下实体店。京东上市后，先后布局了汽配、医药以及三线以下城市的O2O市场。随后京东43亿元投资了永辉超市，数千万元战略投资天天果园。

　　而现在京东又与国际零售业巨头沃尔玛合作，就是看中沃尔玛背后实体门店的“附加值”，京东不光需要线上业务的拓展，更需要线下实体店的支撑。

　　再者，将1号店收入囊中有助于京东商超的发展。从京东近期财报数据看到，来自主营业务3C市场的放缓。3C家电是过去这些年中国电商增长最快的细分市场之一，但该市场已经开始放缓。

　　显然，京东O20业务必须要向百货大品类转型，而不是传统的电子产品。而在全品类战略中，京东需要快速拿下百货大品类。鉴于百货是1号店的优势，恰好是京东的短板。另外，京东雄居北京，华东市场其实是京东亟需巩固的市场，刚好1号店在华东地区深耕多年。

　　再次，京东的对手阿里对其更是步步紧逼。去年7月，阿里旗下的天猫超市就在北京豪掷10亿元与京东争抢市场，被业界视为阿里正式阻击京东打响的第一枪。本就未夺下O2O市场的京东正在经历竞争更加激烈的市场环境，此刻对于京东而言，抢占市场份额与争取时间变得同样重要。

　　或许，单从价格分析，现在的1号店根本不值这么多钱，但鉴于沃尔玛在全球零售层面的强势地位，以及未来的战略配合才是京东真正想要的。而要与沃尔玛长期保持深度的战略性合作关系，不通过股权互换的方式是不可能的。

　　最后，京东与沃尔玛合作是为了补上其在物流领域的不足。从电商发展的路径来看，目前显然到了一个阶段：线上亟需线下实体补充短板。以生鲜业务为例，尽管京东成立了自己的相应事业部，但相比沃尔玛的采购经验、供应链资源等，仍旧存在不小差距。所以，京东希望通过合作的方式得到沃尔玛在物流领域的先进管理和经验。

　　京东是中国电商巨头，而沃尔玛是全球零售实体巨头，双方在战略布局上都有携手合作的需求。而由1号店售让引出的双方股权交换，更能拉近双方战略合作的关系。对于京东来说，并不是止于出高价买下1号店那么简单，而是希望通过与沃尔玛的合作来弥补其在O2O领域先天不足。如果双方深入合作成功，那将是O2O领域合作共赢的典范。