安民：万科，一个时代去了

大参考

　　我对万科是有感情的，因为从投资的角度来说，我的第一桶金就是来自于万科。本来我是不准备再谈万科的，但是不少粉丝希望我谈。那我就谈谈。

　　万科现在成了一个名利场，各家利益纠葛纷纷之地。

　　对华润来说，现在应该肠子都悔青了。当年给他增发，那么低的价格，他多的不要。05年股改，他给出的认沽权证的对价是3.73元，就是如果万科的股价跌到3.73元，那么各位万科的小股东可以把万科的股票卖给他。现在他们给出的方案是，第一，不要姚振华的股票；第二，不同意深铁入主，因为深铁进来后，他们就是第三大股东了。第三，万科举债收购深铁资产，然后再对华润增发。

　　这个提议遭到华生等独立董事的一致反对，因为华润的这个方案太自私了。万科复牌后的连跌，投资人受损最大。

　　华润的小器，华润的自私，并不是始自今日。前面的例子，我们讲得很清楚。而且当年万科让华润入主，还是给了华润相当大的好处的，就是把广东最大的零售企业万佳以净资产价格卖给了华润，我的印象中，好像连溢价也没有。前两天看了有一篇谈华润的文章，说华润如何如何牛，其中就谈到零售，呵呵，华润在房地产和零售两个领域能做到全国第一，不说地产，单就零售而言，与万科当年低价出售给他万佳关系颇大的。

　　没有万佳，华润想当全国零售老大，可能性不大。当然，花大价钱另外并购其他连锁店，另当别论。

　　华润支持万科，当然是从他自己的角度。对华润而言，他的最大利益自然是控股深万科，第一大股东和并表，这个利益是很大的。

　　有的文章说，万科当年增长迅速，华润可以在幕后不管，现在万科增长缓慢，华润自然不会再甘于幕后。这个观点还十分流行。很显然这些人不懂投资。华润当年投入万科的钱，现在每年仅分红就可以达到百分之几十的收益率，万科是华润的现金奶牛，投资收益率高得很，只要保住现在的收益率和销售规模，万科就能给华润高回报。这个问题，保持现在的投资收益率和大股东的地位，才是华润最看重的。

　　无奈华润并没有资产。手中空空如也，拿什么拯救你。

　　所以，今天这篇文章要谈的，就是国有资本的小器和自私问题。国资委应该对这个问题给以正视。否则以后还会遇到类似的问题。华润当年如果大方一点，绝对不是现在的局面。

　　对万科来说，对王石而言，我们现在要谈的关键，不是公司治理的问题，而是房地产的大好时代，即将谢幕。现在中国社会暗流涌动，高房价已经逼退实业，实业投资没有办法生存了，年轻人因为高房价结不了婚，稀奇的地王还在一个又一个地产生，地产界在将中国社会的矛盾急剧往前推进，而且一个个有恃无恐。在此情况下，中国政府面临巨大的挑战，如何稳定中国社会？我们不能点着了这个火药桶。如果我是王石，我就会急流勇退，同时发布自己的观点，中国房价太高，已经威胁到社会的稳定和发展，那样王石还能保持自己的形象。但王石已经是利益中人，每年上千万的收入，他能放得下吗？而且不光收益，还有名望，他放得下吗？放不下。

　　对深铁而言，这是送上门的机会，他们自然不会放过。

　　对姚振华而言，除非华润高价接盘，否则他们也不会赞成华润的做法，因为那样的话，万科的下跌，他们损失巨大。

　　因此，目前的方案，华润的胜算有多大？我看不容易。如果提高深铁公司的对价，估计这方案通过的可能性就比较大了。

　　当然，国家出手，另当别论。但说实话，我不清楚国家谁会在这个节骨眼儿上出手。

　　不想多说，快要交易了。