宋清辉：中国资本市场化体制建设仍有提高空间

大参考

　　A股没有通过MSCI大考，再次被拒，说明中国资本市场化体制建设仍有进一步提高的空间。外国投资者要推出A股对冲产品，必须先获得中国沪深两大交易所的认可，或是被拒的主要原因之一。整体来看，MSCI此次的表态较此前有着很大的不同，未来A股纳入或只是时间问题。

　　2015年下半年至今，A股纳入MSCI指数的技术性制约和政策疑虑已基本消除，例如对QFII投资本金不再设置汇入期限要求，简化QFII申请及额度审批程序，根据投资基金规模确定QFII额度，放松QFII项目下的资本管制，QFII项目准入扩至16个城市等。不过，A股纳入MSCI至关重要的一步仍是取消ETF等A股挂钩衍生产品海外上市的预审权，但至今却没有取消预审权的进一步动作，虽然监管机构大幅度改进了停牌机制。

　　从全球层面其他纳入国家的经验来看，纳入过程很长，一般会持续数年，初始纳入的比例也不会太高，加上中国资本市场投资仍受到严格的额度管控，即便纳入带来的增量资金也非常有限，但会给国际资金配置A股提供更多的渠道，A股纳入MSCI指数只是时间问题。正如中国证监会国际合作部主任祁斌6月12日在上海陆家嘴论坛上表示的那样，不管是否纳入MSCI，中国资本市场的改革都不会停止。

　　同时，我们要认识到不能一厢情愿，MSCI指数是对方制定的，A股是被评估方，决定权不在A股手中。不过，随着中国人民币的国际化进程和A股的各项制度日趋完善，从目前看2016年底纳入MSCI的概率较大。中国A股将坚定不移地走向世界，国内与国际市场的互联互通，这种趋势不可阻挡。