刘晓博：人民币大贬值，股市怎么办？

大参考

　　今天（5月30），人民币再次有惊人动作：

　　人民币兑美元中间价大幅下调了将近300个基点，跟美元的比价报6.5784：1。这创下了2011年2月15日以来的新低，甚至超过了今年1月“股汇双杀”时候的“点位”。

　　今天A股主要指数涨跌互现，其中上证综合指数报2822.45点，微涨1.4点。两市成交缩量，总成交只有3300亿元，其中沪市只有深市的一半。在早盘时段，由于受到人民币中间价大幅调低的影响，大盘一度跳水，后来主力介入护盘，大盘逐步走稳。

　　到收盘时，涨幅居前的板块是银行、证券和保险，而这三大板块历来是“国家队”的最爱。所以，今天股市能够“金身不破”，国家队功不可没。

　　常有读者留言询问，货币贬值对股市是利好还是利空。其实这个问题没有统一的答案。当一个国家资产泡沫不厉害的时候，国家为了刺激出口主动持续性小幅贬值，对股市则会构成利好，楼市也是如此；但如果一个国家资产价格偏高，汇率也被高估，在汇率贬值的初期，必然是股汇双杀的，楼市也难逃一劫。当然，这里还有外汇管制程度的问题，以及贬值到不到位的问题。

　　在中国目前国情下，如果人民币对主要外币持续贬值，而其他国家没有做出反制措施，则贬值对中国经济构成利好，股市中绝大多数板块（特别是制造业）会受益。1月份出现股汇双杀，一方面因为当时指数在相对高位，另一方面熔断机制起到了推波助澜作用，而且别忘了，当时正在加速搞注册制。

　　这波贬值跟1月显然不同。人民币对美元是在贬值，如下图：

　　但人民币最近两个月以来开始玩新战法，采取“不对称”贬值或者升值的手段。一般来说，对美元升值的时候，对其他主要货币贬值；反之，亦反。

　　下面是欧元兑人民币的走势，可以看出，人民币对欧元在升值。

　　下面是人民币对日元的走势，可以看出，人民币对日元有升有贬，方向不明朗。

　　人民币汇率的“篮子战术”，或者叫“不对称战术”，有诸多考虑，但防止欧美日联手可能是主要原因。近日，中国正在跟欧盟谈判中国市场经济地位问题，而且颇有进展，所以当前情况下人民币对欧元显然不能贬值。

　　于是，人民币对各主要货币就出现极其复杂的情况，有升有贬。对于中国实体经济的影响，就显得比较复杂。而且在美国大选年，人民币对美元的贬值也一定是比较克制的。

　　所以，我的结论是：人民币对美元贬值的利好作用不大，但如果贬值幅度偏大，可能带来心理上的利空。整体而言，对股市负面因素多于正面因素。

　　从上图可以看出，上证指数在2800点这个平台上已经达到15个交易日。这种走势只有被控盘的庄股才可能出现，大盘这样走是非常少见的。可见，如今的大盘就是一只庄股。2800点，可以看做阶段性的政策底。但能不能守住？我觉得有点悬，没有几根长下影线为“桩基”，这横盘依然是危险的，或者说是地基不稳的。

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关键是离底部不是很远了