珺沧海：A股回归价值投资 须经历阵痛

大参考

　　近期频现上市公司被查消息，昨天又爆出证监会对三家会计师事务所（大华、兴华、瑞华）、三家资产评估公司（银信、元正、中和）立案稽查，说明管理层正在深入查处假账顽疾，为A股回归价值投资做基础上的准备。整肃A股市场是投资人欢迎的，但治理的过程需要经历阵痛。

　　顽疾附身多年，治理已经开始——无需讳言，A股上市公司当中，财务作假的不胜枚举，特别是那些内外勾结或者自我炒作的上市公司，业绩注水和排水手段繁多，并已成为家常便饭，似乎不这样做就显得不入流。垃圾股和僵尸股，往往通过账目技术处理实现两年亏、一年赚，从而在披星、脱帽之间频繁游走，甚至还游刃有余。要想根除这一顽疾绝非易事，庆幸的是管理层已经开始着手治理，立案稽查三家会计师事务所和三家资产评估机构，就是根治顽疾的行动开端。

　　打破利益纠葛，需从双向下手——治理顽疾，需要对上市公司和中介机构双管齐下，因为账目是利益的纽带。上市公司对报表进行“技术处理”，绝对瞒不过会计师事务所，都是千年的狐狸，怎么装、怎么变，互相都很清楚。但是利益让他们之间保持了默契，上市公司需要机构出具无保留意见的报告，机构需要持续的客户资源，睁一只眼闭一只眼已经约定俗成，甚至利益交换为虎作伥也未可知。要治理这些顽疾，肯定要对企业和机构双向下手，如此才能打破利益纠葛，让机构回归公正，让上市公司回归准确、真实、完整。

　　回归价值投资，需要经历阵痛——让A股从投机市场回归价值市场，就如同投入太上老君的丹炉里重炼一样，痛苦和折磨是必不可少的。公司在法律和监管的高压之下，从胡作非为到回归本真，不仅是真实性的回归也是精神信仰的回归，如同扒掉华丽的外衣赤身裸体接受安检一样，但只有这样才能让资本市场获得重生。既然是回归价值投资，首先是股票估值的回归，从云端跌落到尘埃的过程中，股票和市场会失去很多，最根本的是价值重构和信仰重构。凤凰涅槃的洗礼是痛苦的，但经历阵痛之后会获得新生。

　　应该重视A股重回价值投资的过程，警惕价值重构、估值回归给投资人带来损失。