美国放水东来 中国回暖吸资

大参考

　　热钱近日持续流进香港，令银行结余不断上升，股市受资金推动，多番创出年来新高。金融市场情况异常，财金官员关注之余，提醒公众要增加风险意识﹔对市民来说，钞票贬值，股市高追又有风险，是否跟进变成两难题。

　　自从美国启动第三轮量化宽松政策，流入香港资金不断累积，情况日趋明显。今个星期，联邦储备局主席伯南克宣布，美国买长债沽短债的「扭曲操作」告一段落后，会继续买入长债，为市场注入资金﹔同时他又提出，在美国失业率跌至六点五个百分点和通胀升至百分之二点五前，低息都会维持。

　　伯南克由预告二○一五年前都会维持低息，转为与通胀和失业率挂?，显示央行调整利率的弹性增加，外界猜测这个说法，是否代表美国会比原先预期早加息呢？不过，另一个揣测则是早已被传不会寻求连任的伯南克，此举是为铺路交棒，令继任人选有规可循，减少市场不明朗因素。

　　美国息口持续偏低，加上推出新的买债计划，国际游资有增无已。过去一个星期，金管局入市的次数就相当频密，令人关注热钱流入本港的情况，会否持续以至激化。金管局总裁陈德霖访京时对传媒表示，美国超低息环境随时改变，届时环球市场将出现难以预测的变化，亦会为资产价格带来波动，提醒投资者要小心衡量风险。

　　热钱涌入亚洲和大中华地区兴风作浪，有人形容是货币战争的延续，故此港股受推动上升，是大气候的效应，一来是闲资充斥，同时又涉及憧憬内地经济见底。本周收市前港股随内地股市升幅扩大，部分原因正是受中央召开经济会议的消息影响，市场期望会有新的政策出台。

　　今年内地经济处于调整期，产业政策静待换届后作出安排。随着十八大召开，传出中央会积极推动城镇化等政策，冀推动持续发展，各种与建议有关的股份闻风而动。由于内地股市经过长期低迷，估值偏低，与内地相关的投资工具，同时成为吸引外资的热点。

　　外围资金充裕，中国前景再度惹起憧憬，短期投资前景看似亮丽﹔然而，股市在本季已升逾一成，加上升市由热钱推动，一旦资金流向逆转，利好因素就会变成双刃剑，触发跌市。投资者自然担心在市况转热下追捧，会接了大户的火棒。

　　自从大量国企挂牌，香港早成为资金进入内地的中转热点，尤其今年不少与内地A股挂?的金融产品应市，令港股受到内地影响进一步加强，由于联储局买债行动持续，美股美债价格已处高位，不排除热钱会陆续东来。

　　从估值来看，内地经过整固，股市现水平风险不算太高，关键是北京推动下一轮发展的策略，能否收到预期效果，在真正成绩出现前，不排除外资会炒作一轮前景，特别是美国放水行动持续，大户有平价资金在手，增加了放手一博的条件。

　　假如未来资产价格趋升，必然带动通胀，逼使市民投资保值，这也是金管局警示资产波动的风险。从美中市场两大宏观因素考虑，未来投资气氛或再升温，担心手头资金被侵蚀的市民，若想早日加强资产配置，宜按本身承受能力和条件，适度持有现金、股票、包括人民币在内的外汇等资产。

笑佛

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