邓元杰：M2增速14%，股市的机会来了吗？

大参考

　　2月15日股市低开高走，16日更是气势如虹，上午央行发布一月份货币数据：人民币贷款增加2.51万亿元，同比增加58.6%；M2同比增长14%，增速分别比上月末和去年同期高0.7个和3.2个百分点；狭义货币（M1）增长18.6%，余额41.27万亿元，增速分别比上月末和去年同期高3.4个和8.1个百分点；流通中货币（M0）余额7.25万亿元，同比增长15.1%。

　　继续大幅放水。

　　既然央行大幅放水，按说股市应该涨了。但我的看法恰恰相反，因为：新增贷款主要是针对以深圳领头的房地产，“聪明资金”已经看透了中央的政策，率先布局了。

　　而且，看看08年之后的两轮局部牛市吧。第一轮是从1664到3478，也就是大约1.1倍的涨幅，然后又跌回2000点。但08年的M2增速是17.8%，09年则是27.7%，2010年19.7%。因此长期来看，M2的剧烈放水让京沪深的楼市涨幅高于股市；第二轮是2014年到2015年7月的牛市，从2000点涨到5178点，大约一倍半的涨幅，这一轮是长期放水，更主要的原因是怀着对新掌门花样翻新的动作以及术语的美好期望所形成的结果。2011～2015年，M2增速分别是13.6%、13.8%、13.6%、13.2%、13.3%，也就是在13%到14%之间。累计下来，2015年末的M2是2007年末的3.39倍。但股市却没怎么涨，因此可以肯定，钱都跑到以京沪深为代表的楼市上了。

　　长期来看，楼市才是保值之道！

　　那么为什么股市不行呢？

　　实际上，05～07年的大牛市，除了股权分置问题解决的原因，另一个重要原因是当时我国GDP增速确实相当高，而且企业利润增速相当高。如果没有当时令人惊艳的数据，股市不可能涨到6000多点。看看下面的GDP增速就知道了。

　　1999　7.62%
　　2000　8.43%
　　2001　8.30%
　　2002　9.08%
　　2003　10.03%
　　2004　10.09%
　　2005　11.31%
　　2006　12.68%
　　2007　14.16%　　看看过去五年的增长率！
　　2008　9.63%
　　2009　9.21%
　　2010　10.45%　　大放水之后的局部反弹
　　2011　9.30%
　　2012　7.65%
　　2013　7.70%
　　2014　7.30%
　　2015　6.90%　　继续放水，但青春不在……

　　从上表可以看出，我国GDP增速自2000年以来一直不低，但股市仍然有四年熊市，2005年才开始了一轮无与伦比的大牛市。但是牛市之后，点位又回到2000年的2000点左右。这是因为：之前在90年代，我国股市的估值就相当高，而且从长期来看，股市的点位是受上市公司的盈利能力和盈利增速决定的，既然现在放水的效果越来越差，GDP增速仍然在不断走低，因此从战略上看，股市仍然根本没有机会。

　　再次重申：不要被一月份的放水量迷惑了，我认为是聪明的资金在扑向大城市的房地产，而不是股市。否则一月份的京沪深楼市不可能继续大涨，股市也根本不应该跌掉25%！

　　当然，大放水之下个别板块也会相当坚挺，首推有色，有色中则是黄金。因为可以预见，人民币肯定会继续贬值。

　　如何战略上看待中国经济和股市？看了上面的数字，我相信各位已经有了初步的答案。大家可能会有疑问：为什么连年放水，股市却没有起色？！这是因为：我们拥有一个无与伦比的大政府，财政收入占GDP的比例太高，政府本身的运营成本太高。

　　2015年我国GDP是67.67万亿元，全国财政收入15.22万亿，占GDP的22.5%。这个数字是高是低？得比较才能知道。美国的情况是：2015年GDP为17.87万亿美元，财政收入3.25万亿美元，占GDP的18.2%。美国的财政赤字率赤字率是2.45%，为2007年以来的最低水平，但2016财年有可能升至2.9%；不过我国的赤字率，2015年是2.3%，今年有望超过3.0%。更为关键的是我国政府的运营成本总体上大大高于美国和世界其他国家，因此负担着如此沉重的政府，连年大放水但GDP增速却越来越低。在这种情况下，企业盈利增速也会越来越低甚至可能为负，股市怎么可能好？

　　拿到手里的才是自己的。在房产税尚未全面推出的情况下（即使推出也不会很多），在中国人口仍继续云集于（大）城市的情况下，大城市的房地产，是长期唯一能跑赢通胀率的财产，2020年以前都是这样。

　　股市即使短期上涨，也仅仅是反弹。别想多了。何况我认为今年美国必然继续加息，而且至少加两次（个人认为可能三次，也就是耶伦不会改变计划）。在这种情况下，即使表现坚挺的有色金属和低估蓝筹，恐怕也不会有多少机会。有人说听了我的话丧失了这轮上涨，那我告诉你，现在买进还来得及。我3000点喊空喊到现在，即使2月16日大涨也才2836点，你如果手痒仍然可以进去，找你认为的超跌股就行。

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